大商所“期货与企业发展案例总结”系列报道之四

　　引言

是非曲直苦难辩，自有日月道分明。杠杆的存在，使期货交易天生具有风险大的特性，再加上近些年部分以偏概全、混乱嘈杂的武断舆论，使得相当一部分实体企业对期货退避三舍。殊不知，期货的两大基本功能——价格发现和套期保值就是帮助实体产业和企业管理生产和风险的。在成熟的市场体系中，运用期货工具管理风险早已成为企业日常生产经营的一部分。

消除对期市的误解，传播正确运用期货工具理念，“期货与企业发展案例”系列报道刊发以来，受到了市场的广泛关注，社会反响强烈，其报道品种涉及之全、辐射行业之广，是以往企业运用期货市场案例报道难以企及的。

该系列报道不仅是实体企业套期保值实践心得的集纳，也是新的市场环境下期货从业者很好的学习教材。正如市场人士所言，中国期货市场只有在健康、规范发展的基础上做大做强，才能承载我国更多产业企业的风险管理诉求。这其中，期货交易所、期货公司、市场参与者以及新闻媒体都应有所担当，要承载着“理性客观推动期货市场成长”这份责任，不忘初心，砥砺前行，唱响期货市场功能发挥主旋律。

1 期市“好声音”鼓舞士气

“雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。”在一批老期货从业者的眼中，“期货与企业发展案例”系列报道是一次对期市服务实体经济成效的集中展现，是他们从业以来所见到的最好的学习教材，带给他们的不仅有震撼，还有感动。

“看到这组系列报道，说实话我流泪了，证明了我们期货人这些年没有白干，对我们这个行业是一次正名。”国投安信期货董事长高杰感慨地说，“老一辈期货人可以‘扬眉吐气’了，新的从业者和市场参与者也可借此看到期货市场的正能量。”

期货公司道一万句，不如企业说一句有用。企业现身说法，用自己的切身套期保值经验真实诠释了期货市场对国民经济的服务作用，真正地解释了衍生品来自于现货，但又反馈现货、服务于现货这一过程。

“从价格发现、风险管理延伸到利用期货市场服务企业整体战略，服务企业库存管理，服务企业财务管理和降低企业运营成本，包括路易达孚平衡表的公开，这与任何一个行业、任何一家企业都有一定关系，影响很大。”高杰说。

在高杰看来，现货市场和期货市场的价格是瞬息万变的，所有参数亦然。期货及现货市场有三个关键要素：价格、交易量和参与者，如果参与者不多，价格就很难有代表性；参与者越多，且交易量具有一定规模，价格越真实、有效。

“榜样的力量是无穷的，30个企业案例报道是30个榜样。”宏源期货总经理王化栋说，每刊发一个企业案例报道，他都会通过QQ、微信等工具向公司全体员工转发，并要求公司员工转发给自己的客户。期货是一个风险管理工具，用好这个工具对实体企业经营乃至实体经济都是一个正向促进，“期货与企业发展案例”系列报道的正能量影响很大。另外，该系列报道也将为相关产业发展带来一股“春风”，唤醒一些沉睡的期货品种。

对于当前期货市场所呈现出的“心潮澎湃”，实际上与近期期货市场不断传出的“好声音”不无关系，特别是监管层对期货市场的肯定。

去年年底，从中国（深圳）国际期货大会到大商所第六次会员大会，证监会相关负责人的讲话让行业人士看到了期货市场发展的春天。特别是近十几年来，证监会主席首次专门就期货市场发展情况做了讲话，非常难得，提出的“从国家战略高度加快推进期货市场健康发展”“期市对外开放”等都是多年来市场的期盼。

防范市场风险，保持市场稳定，这是市场监管的前提。在市场波动的时候，舆论起到了至关重要的作用。白糖、豆粕期权的获批，其中也有舆论引导和宣传的一份力量。在业内人士看来，更好地对期货市场进行舆论引导和宣传，更积极地帮助实体企业利用期货市场管理风险，是期货市场各方共同面对的“大课题”。

2 企业现身说法引发“共鸣”

幸福的家庭都是相似的，企业参与和利用期货市场也是如此。有业内人士表示，“期货与企业发展案例”系列报道可以成为现货企业参与期货市场的教科书，这些企业来自不同行业，处于各自产业链的不同位置，通过期现结合实现了稳定经营，使期货工具发挥出了应有的效用。同时，这些企业也存在着明显的共性，主要有以下几点：一是正确认识期货市场，不把期货当成投机工具，而是作为现货市场的补充；二是制度和风控先行，流程简洁，做到快速反应；三是严格按照风险敞口控制总头寸，不做超出企业可承受风险范围的头寸；四是与现货经营融为一体。这些企业的期现结合经营，最大秘诀来自于其强大的现货购销能力，基于此，他们利用期货工具捕捉到跨市场、跨区域、跨时间、跨品种的价差机会，这是值得很多现货企业学习和借鉴的。

有不少企业向期货日报记者反映，他们也想运用期货工具管理风险，但不敢用、不会用。虽然长期以来的耳濡目染，使他们对套期保值有所认识和了解，但其中很多内在机理他们至今仍一知半解，更别提做价差、套利了。

据记者了解，由于市场经验、人才等因素的限制，大多数产业企业参与期货市场都是零碎的，没有形成系统化和制度化，这使得当套保等交易机会来临时，他们经常把握不住。另外，由于各种不确定因素，不少企业是在慌张中进行套期保值的，使得套保效果整体不佳。

对企业来说，要想利用好期货工具，一定要做到“知行合一”，要有正确的认识和认知。

四联创业化工集团相关负责人在接受记者采访时表示，企业认识和了解期货有被动接受和主动利用两个过程。许多企业利用期货市场是从被动的套期保值开始的，起初企业可能不理解套期保值的精髓，但能够守住风险底线、持续参与就行，“掌握套保技巧需要一个过程”。能够主动利用期货工具，通过低价买期货补库存等方式进行期现结合经营的企业，可以说已经找到了自身发展的“安全垫”。

上述企业相关负责人坦言，他们刚参与期货市场时，对套期保值的理解就是卖出期货对库存保值，“保值效果如何取决于决策机制是否高效灵活，这方面民营企业整体上要好于国有企业”。

“坦率地讲，企业开展套期保值业务最重要的是对套期保值的评估和考核。企业的现货业务是一个闭环，有其成熟的考核体制，但开展期货套保业务后问题就来了。”前述企业负责人说，当现货价格下跌、期货做空套保盈利时，现货业务部门往往认为这是他们应该获得的套保收益；而当现货价格上涨时，现货业务部门对做空套保出现的亏损往往不认账；特别是在整个决策出现失误时，所有的现货业务部门甚至部分公司高管会把责任归咎于期货业务，情节严重的会辞退相关人员，这是很多企业没有设立期货部的重要原因，也是套保业务做不好的原因之一。

在该人士看来，套期保值和现货业务分开核算是不对的。在“期货与企业发展案例”系列报道中，那些成功企业的期货套保和现货业务是一本账，虽然报道中没有明确给出一本账如何算，但那些企业都有折中和相对合理的考核办法。因此，制定适合自身实际的期货业务考核办法是企业套期保值能否成功的前提之一。企业只有对期货市场认识到位了，对套保目标明确了，专业团队建立起来了，才能做到知行合一。

“该系列报道对我们来说是一个非常好的学习范本。”九三集团相关人士说，“纵向来看，可以清晰梳理出我们利用期货市场的整个历程；横向来看，可以从同行中储粮油脂以及其他企业身上吸取更多的经验。”

据了解，九三集团利用期市也是磕磕绊绊一路摸索过来的，特别是大豆产业，如果不利用期货市场可能就无法进行合理定价。

3 企业带企业实现产业共赢

一家企业要长久发展，树百年老店，运用期货工具管理风险不可或缺。正是有着这样的意识，一些摸索出成功期现结合和套保模式的企业，愿意把自己的成功经验分享给整个市场，希望通过进一步的学习和切磋来提升自身的风险管理能力，真正做到期现“手拉手”，企业带企业，实现产业共赢。

“在利用期货工具管理风险上，企业都需要不断地学习。”旭阳集团副总裁王凤山表示，就市场而言，每一个品种都不一样，其特点和运行周期也都不一样，企业需要互相学习。他说，他们的团队每天都在学习，下一步计划将该系列报道中的30个案例进行研究，深入到每家企业中对标学习。

王凤山直言，旭阳集团非常欢迎和同产业链上的企业进行交流，公司一直在筹划建立产业基金，考虑将更多的上下游产业客户集中起来，用资金的纽带把大家团结在一起，共同来应对市场风险。“旭阳集团也愿意担起培训基地这个责任，建立一个互相交流的平台，在交易所的指导下，为更多产业企业用好期货工具贡献自己的一份力量。”王凤山说。

仪征方顺相关负责人则谦虚地说，仪征方顺仍要不断学习，不忘初心。

“在现货产业中，如何正确认识和用好期货工具是当前困扰企业参与期货市场的主要问题。”上述负责人说，产业企业在参与期市交易中，首先是控制自己的风险，在防控风险的基础上再去思考如何通过自身的套保经验和心得去影响周边的上下游企业客户。

在该负责人看来，引导企业参与和利用期市的重点应该向基层渗透。“现在我国东部地区，从天津到广东，各个港口贸易商基本上都参与农产品期货市场，只是操作上有好坏之分，很多企业的操作水平还需提高。而我国西南和西北地区，期货对企业来说还是一个概念，很多企业还不明白期货是什么。这就需要期货工具运用比较好的企业起到表率作用，尽快帮助他们成长起来。”该负责人说。

值得一提的是，市场和产业的这一期待已经付诸实施。据了解，当前，国内各家商品期交所正在推动产业培育基地建设，将依托龙头企业，发挥其示范作用，开展期现知识培训，培育期现复合型人才，带动更多的产业企业利用期市避险。

　　4    做深“功课”

需群策群力

如果说“期货与企业发展案例”系列报道是企业利用期市案例的1.0版本，那么市场更渴望能够向2.0和3.0版本迈进。进一步做深“功课”，更好地营造企业利用期市管理风险的市场氛围是当前期货行业乃至现货产业的最大期待。

有业内人士提出，本次“期货与企业发展案例”系列报道中，对不同类型企业在期货及衍生品实务操作方面的内容介绍有些简单，很多产业企业看后不“解渴”，比如具体的套期保值操作方法，建仓、平仓时机或交割细节等，都没有在报道中说透，希望在今后的2.0和3.0版本中能将套期保值、期现结合等更多细节操作展现出来。

另外，该系列报道大都是成功案例，有不少企业更想看到一些套期保值失败的案例，从中汲取教训。

此外，该系列报道中期货服务产业的亮点有待挖掘，宣传模式有待创新，比如如何把枯燥的制度直观展现出来，让企业一看就懂；又比如怎样讲好“正能量”故事，让社会各方能冷静客观看待期货。

行业人士也希望，期交所2017年能通过多种形式的产业拓展活动，让更多的企业深刻了解期货市场运行机理和机制，进而有效利用期货市场管理风险，稳定经营，提高企业的抗风险能力和市场竞争力。

在期市功能宣传方面，期交所仍要立足产业、服务实体企业，以产业企业为核心，以期货公司为纽带，以新闻媒体为抓手，紧紧围绕总结和提炼企业利用期市经验开展工作，让成熟的套保理念和成功的经验为更多企业所知所用。

据记者了解，2017年，大商所的总体思路是将市场培育和宣传工作进一步细化，2016年的“期货与企业发展案例”系列报道尽管有区分、可比较，但总体较为“粗放”，新的一年要进一步突出精准定位，方便读者有针对性地阅读，形成更具特色的系列报道。同时，交易所还要加强前期的产业服务与培育工作，只有产业服务做透了，期市功能宣传才有内容有深度。

当然，不管是挖掘典型案例，还是将案例转化成生动的新闻报道，都需要企业支持，需要期货公司提供精准服务，需要新闻媒体深入挖掘。

期货公司要深入了解产业企业究竟需要什么样的服务，提高市场服务的能力和水平。期货公司要了解企业客户需求，给企业做的套保方案“合不合胃口”，企业会不会“消化不良”，如何跟进并改进，要带着问题去服务客户，成为客户的良师益友。同时，期货公司作为直接联系企业的中介机构，应当深入、主动挖掘企业利用期货市场的典型案例，积极配合新闻媒体报道，共同努力提升期货市场服务产业的水平。

实体企业要积极分享自身利用期货市场的经验。作为期货市场的主要参与者，实体企业的经验和操作实例是期货市场功能宣传的基础，正是有了这些具有“教科书”式可复制的范本，期货市场宣传报道才不空洞，才能取信各方。只有更多的企业参与到期货市场中来，期货市场功能发挥才能更加充分，作为个体的企业才能更好地利用期货工具为自身服务。

新闻媒体要深入发现市场价值、传播价值信息，促进期货市场对实体经济发挥更大效用。在当前改革创新的背景下，期货市场发展空间巨大，对实体经济的影响日益深远，特别是期货市场的专业性，对新闻媒体采写报道提出了更高要求，这就需要媒体记者时刻保持学习状态，深入市场和产业一线，多看多思考，用深入浅出、引人入胜的文字传递期货市场的真经。

可以预见，在各方的共同努力下，期货市场必将进入健康发展的快车道，期市服务实体经济必将发挥出更大能效，进一步提升我国实体产业的竞争力。

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