长江期货 黄尚海

2月5日中央发布了一号文件，就农业政策进行了宏观阐述，随后农业部又就相关信息进行了进一步解读，为我国农业改革提供了路径规划。但具体到棉花产业，由于棉花供给侧改革已经提前实施并取得了较好的成绩，所以这次政策变动不大，对棉花价格的影响也十分有限。

一、棉花政策以稳为主

2017年中央一号文件中涉及棉花的主要内容有：

1、经济作物要优化品种品质和区域布局，巩固主产区棉花、油料、糖料生产，促进园艺作物增值增效。

2、以主体功能区规划和优势农产品布局规划为依托，科学合理划定稻谷、小麦、玉米粮食生产功能区和大豆、棉花、油菜籽、糖料蔗、天然橡胶等重要农产品生产保护区。

3、调整完善新疆棉花目标价格政策，改进补贴方式。

4、完善农机购置补贴政策，加大对粮棉油糖和饲草料生产全程机械化所需机具的补贴力度。

5、鼓励地方多渠道筹集资金，支持扩大农产品价格指数保险试点。

整体来看，我们认为今年的农业政策针对棉花产业的部分以稳为主，并无较大的政策变化。这意味着政策部门认为过去的几年棉花产业的供给侧改革已经取得了较大的成功，后期主要是进一步完善改革，主要体现在巩固成果、完善价格补贴方式和推进机械化上。笔者认为，这样的政策意图非常适合目前的棉花行业现状。

二、棉花产业供给侧改革已经取得巨大的成功

笔者认为自从取消临时收储政策以来，棉花供给侧改革已经取得了巨大的成功，主要从以下几个方面来证明：

首先，目前我国棉花供应缩减明显。自从棉花不再实施收储政策以后，棉价下行，棉花种植面积明显减少。按USDA的数据，中国棉花种植面积从2007年的6200千公顷下降至2016年的2800千公顷，下降幅度达55%；产量方面，由37百万包下降至21百万包，下降幅度达44%。目前我国棉花种植区域主要集中在新疆地区，具有比较优势，将来会是稳定的棉区。内地方面，不适宜种棉花的区域已经缩减的差不多，只有山东和河北部分地区还保持较大的面积，也是种棉花比较有优势的地区，其他长江流域很多种植不具有优势的区域已经明显缩减。从这个方面来说，我们已经基本上实现了棉花种植区域的优化。

图1：中国种植面积减少明显   

           单位：千公顷

资料来源：WIND 长江期货研究部

其次，国储去库存的步伐加快。曾经天量的国储库存，经过几年的去化，特别是去年260万吨抛售，压力已经明显减轻。预期2017年抛储市场还将比较火爆，棉花年度末期的国储量有望回落至550万吨左右，是个比较合适的库存量。相比其他农产品的天量库存而言，棉花的去库存战役打得最早，也完成的最好。

再次，农民收益得到保障。以新疆手摘棉平均亩产360公斤计算，40%衣分折算皮棉约145公斤，按18600元/吨的直补价格计算，收入在2871元/亩。成本端，按照国家棉花市场监测系统的数据，植棉成本1747元/亩，若加上租地费用393元/亩，总成本为2140元/亩。计算利润分别为1124元/亩和731元/亩，这样的利润水平还不错。内地方面，今年籽棉市价比较高，收购价平均在3.75元/斤左右，单产有所降低，以平均每亩450斤计算，合计收入在1687.5元。成本端，按照国家棉花市场监测系统的数据，内地手摘棉植棉成本793元/亩，若加上租地费用440元/亩，植棉总成本为1233元/亩。计算植棉收益分别为894元/亩和454元/亩，如果各省份还有相关补贴，收益更高。

最后，棉花价格实现了市场化定价。在终止临时收储、实施目标价格补贴政策后，棉花价格率先开始市场化定价模式；后来改变抛储定价方式后，基本上已经实现了市场化定价。目前内外棉价差已经由今年以前的5000元/吨左右下降至目前的1000元/吨。

图2：棉花价差处于低位 

 单位：元/吨

资料来源：WIND 长江期货研究部

综上所述，笔者认为经过过去几年的政策引导，我国的棉花产业供给侧改革已经取得了瞩目的成就，所以今年的国家层面的农业供给侧改革政策并没有针对棉花产业提出新的变化。

三、后期棉花政策更多以巩固改革成果为主

从一号文件中涉及到的棉花方面的内容来看，更多的是对以前改革取得成绩的巩固。稳定优质植棉地区，大力推广机械化，都是提升我国棉花竞争力的长效机制。而调整完善新疆棉花目标价格政策，改进补贴方式则意味着对原来政策的高度肯定，有助于稳定农民的预期。在市场化的前提条件下，我国的棉花种植面积有望逐步稳定下来，目标价格又将保障农民收益，这也就是国家出台政策的最终目的。

四、政策出台对棉花价格影响有限

一号文件的核心精神是继续贯彻近年的棉花产业政策，在市场化定价的模式下，通过优势地区的直补政策，稳定我国棉花产量，保障棉农收益，降低植棉成本，是未来的发展方向。如我们所分析的，由于针对棉花的政策基本上没有变化，因此虽然不排除短期政策变化带来的影响，但其对棉花中长期的价格运行的影响非常有限。