期货日报网 记者 曲德辉

2月14日，国家统计局公布数据显示，1月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.5%，前值涨2.1%；1月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨6.9%，连续五月正增长，为2011年9月以来新高，前值涨5.5%。

物价指数超预期上行，通胀是否将券土重来？业内分析师今日对物价走势及国内商品期货走势进行了分析预测。

格林大华期货研究所所长李永民：

1月CPI、PPI同比涨幅超预期，但环比涨幅明显低于同比涨幅，表明春节因素影响较大，当前经济环境并未发生实质改变。今年中国经济重点仍是供给侧结构性改革，“三去一降一补”，但以下三个因素不容忽视：一是国内货币政策变化及利率变动；二是政府房地产政策走向；三是美联储加息动向及美元指数走势。

受美国进入加息周期影响，为稳定人民币汇率，中国央行将维持中性偏紧的货币政策，流动性并不支持大宗商品持续走高。另外，政府严控房地产市场，建材类大宗商品的需求将受到限制。未来国内大宗商品价格仍以震荡为主，农产品受经济周期影响较小，相对其它板块或有更强表现。

银河期货宏观研究与发展部总经理杨一平：

除春节因素外，1月CPI涨幅扩大也存在PPI对CPI的传导作用。从去年4季度开始，价格上涨始终通过生产资料出厂价格、工业生产者购进价格、PPI、CPI这一链条传导；在人民币贬值的背景下，进口原材料价格的上涨对PPI的拉动作用显著。近期市场黑色、有色、化工等板块的全面上涨，也具有从上游向下游传导的特点。

值得注意的是，上游对下游的价格传导机制仍将延续，上游原材料行业现金流将得到持续改善，下游行业却面临市场萎缩，难以消化和转嫁成本，现金流或面临恶化。预计下游相关企业利用期货市场规避价格风险的积极性将有所提升。

一德研究院分析师寇宁：

1月CPI涨幅超过预期，主要受到春节假期错位的影响。随着2月春节因素消退，翘尾因素也大幅回落，预计CPI将大概率回落，通胀压力依旧温和。

1月PPI环比涨幅显著回落，同比涨幅有所收窄，与1月官方制造业采购经理指数（PMI）走势一致，或表明去年四季度以来的需求增长已接近拐点，后市随着房地产周期回落的确认，需求对价格的压力将逐渐显现。考虑到上游原材料维持补库存周期，大宗商品价格也存在一定支撑，后市高位震荡可能性较大。

工业品受自身基本面影响，价格走势可能出现分化。其中，受需求影响较大的钢铁、黑色板块价格可能出现回落。能化板块受需求影响较小，预期表现偏强；由于经济及通胀依旧处于相对景气高位，资金需求叠加政策稳健，利率中枢将出现抬升，短期内金融资产难有较好表现。相对而言，股指在盈利及“两会”召开的利好下，表现将好于债市。

方正中期期货研究院分析师相阳：

CPI数据超预期强劲，主要源于非食品价格的大幅上涨。虽然消费端汽车和房地产销售速度放缓，但水电燃料等价格增速明显。食品价格受暖冬和高基数的影响，涨幅符合预期；PPI增速主要是受到生产资料价格上涨的推动，其中燃料类和化工类带动石化行业产品价格上涨。从周期角度来看，PPI的上升速度将惯性维持，但相对于原材料价格的上涨速度，终端消化能力改善较慢。

工业新增贷款、社融和PMI等数据显示工业端在持续复苏。1月以来政府对“降杠杆、控风险”和引导资金“脱虚入实”的态度非常坚定。未来工业品逻辑将由供给端向需求端转变。黑色金属在“一带一路”的大基建背景下仍具上涨空间，有色金属上行有望延续，化工品在原油的带动下也有望走高。农产品方面，节前备货行情结束后进入阶段性淡季，玉米虽有政策红利，但短线情绪冲击后仍面临回落风险。