期货日报网（记者 张文斐）

3月4日，由华泰期货主办、华泰期货广州财富管理中心承办、大连商品交易所支持的“期”望有你，“权”力以赴—2017年油脂油料期货及期权投资策略研讨会在广州召开。与会嘉宾表示，与期货相比，期权投资更加灵活、策略更加多样，不仅受到投资者和机构的广泛关注，实体企业也纷纷加大研究力度，力图运用好此项风险管理工具，为企业实现稳定经营保驾护航。

“期权使投资者多了一项投资工具，也使得企业多了一项风险管理的法宝。” 华泰期货广州财富管理中心讲师张晟说，投资者可以利用期权获取投资收益，实体企业可以利用期权进行套期保值，金融机构也可以通过配置期权调整产品收益结构。

新希望六和股份有限公司广东片区蛋白原料采购经理胡挺认为，期权和期货最核心的差异在于期货只能进行线性的对冲，期权可以进行非线性对冲。期权可以进行部分对冲，比如说可以只对冲特定方向的风险，也可以对冲波动率的风险。

“豆粕期权在实体企业套保中的应用，不仅仅体现在采购环节，也体现在储存和销售中。”张晟表示，在采购环节中，企业既可以卖出看跌期权以降低采购成本，也可以买入看涨期权，锁住原料上涨风险。另外，在储存环节，企业能够卖出看涨期权降低库存成本，或者在销售环节买入看跌期权锁住销售价格。

胡挺建议，企业在期权套期保值中应该根据对市场走势的预期来选择策略，如预期后市价格波幅较大，适合买入期权保值，预期波幅较小，则适合卖出期权保值。选择什么样的策略，需要对标的物后期的走势进行判断。另外，期权合约数量较多，行权价格、合约期现都不一样，这关系到权利金的成本付出，套保者应注意合约的选择。

那么现货企业如何确定和调整企业套保的比例呢？在胡挺看来，企业的套期保值也分为静态对冲和动态套保。“静态对冲，考虑到最终会行权。只需要保证期权所标的的头寸数量与需要保值的数量相同即可，适合短期保值。例如，企业需要为2000吨豆粕做买入套期保值，那么只需要购入200手豆粕看涨期权，后期耐心持有，不需要做太多调整，从操作上讲是比较简单的。而动态套保则不然，动态套保指的是Delta值对冲套保，企业买入与现货Delta值相符合的期权量，后期随着价格的波动，不断调整期权头寸，以期权的波动来精确规避标的资产的价格波动，这对套保者的能力要求较高。”他说。

广州红猫资产管理有限公司副总经理兼现货投资总监梁家亮对近期豆类走势分析时表示，在国际方面，主要产地供应宽松，汇率和物流因素影响国内的采购进度，对现货基差有支撑。在国内方面，国内需求同比增加，由于价差优势，豆粕体现了对菜粕和DDGS替代效应。“参考目前的压榨利润，M5-9具备较好的安全边际，可以适当配置正套头寸”。

据了解，广州红猫资产管理有限公司致力于量化投资和商品期货套利。梁家亮告诉期货日报记者，他们也正在为商品期权上市做最后的准备。他说：“我们正在测试交易模型，不过虚拟盘和实盘差别很大，未来商品期权模型的建立仅仅依靠模拟是不够的，需要更多的实盘记录”。