期货日报网讯（记者 韩乐）

“从微观证实来看，原材料的库存周期才是需求回升的真正来源。工业企业进行原材料补库周期时，对中上游的工业品的需求加大，也就推动了商品价格的上涨。”弘则弥道的王沛在“第十六届中国杭州化纤论坛”上表示，但是这一波原材料的补库周期是否能持续下去是存在一定疑问的。

从历史上来看，当产成品库存开始出现回升时，将会抑制原材料的补库需求。尤其是当产品库存被动回升，进而可能带来原材料主动补库周期的结束。

“M1增速的下滑的另一层含义可以是表征实体经济的总需求的回落。”王沛认为，当终端需求开始回落时，产成品将会进入库存累积的周期，据弘则研究判断，M1的增速将继续回落，这将意味着原料主动补库周期或将结束。

从原材料购进价格来看，当价格上涨时，原材料的补库周期将逐渐结束，而原材料库存开始累积也将使得原材料的采购回落。从这两个指标来看，原材料正在从主动补库转为被动去库存周期。

“当原材料进入被动去库存周期时，中上游的工业品需求回落，商品价格面临着调整的压力。”王沛如是说，同时，这也印证了终端需求的下滑，经济预期开始回落。