每年三月底杭州的化纤论坛不仅是行业大咖的盛宴，更是辨析市场走势的“指南针”，面对善变的PTA市场，市场人士对今年的讨论更是充满了期待。经历了去年一年浩浩荡荡的商品大牛市后，今年2月中旬化工品连同PTA价格大幅下跌，令产业链人士一脸茫然。

断档后的PTA期货并没有起飞，目前，PTA期货价格仍在5000点位置震荡，PTA期货算是阶段性见底了吗？后市又将何去何从？

PTA下跌的逻辑是怎样的？

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从成本端讲，PX没有预期的强，主要因为以下原因：

1.三桶油的超计划产出；

2. MX偏弱，MX-PX价差扩大，导致MX制PX装置的开工率上升；

3.PX在整个芳烃中相对于其它品种较为抗跌，其他芳烃的多头选择抛PX做对冲。

从下游讲，纺织品的内销市场存在一定的问题，一方面前期整个产业链价格的过度上涨，另一方面，资金链的问题，内销启动比较慢。

春节期间聚酯工厂停车少，库存有所积压，在原料大幅下跌后，市场买涨不买跌的心态发酵，导致整个社会的库存分配不均，都集中在大的聚酯工厂手里，聚酯库存的极度显性化引起了一定的市场恐慌。

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第一，产能增加的预期，闲置产能的复产使大家对未来的预期不太看好。

第二，原油的弱势，投机持仓创新高后价格未见新高，最后跌回47美元/桶，PX也从900多美金跌到830美金附近；

第三，PX供给增加，如果要因为萨德事件制裁韩国，首先国内必须大力生产PX，然后才能反倾销；

第四，产业链累库存，每年1、2月PTA都是累库存的，今年也不例外，累库存高达50万吨左右，3月份大概率也是在累库存，且都显性化到了仓单上，库存压力很大。

PTA期货后市如何演绎？

富善投资董丹丹

需等待原油的一个企稳，原油的需求整体是比较稳定，中国和印度很有可能是一个亮点。供应，传统油田的产量衰竭，页岩油增产引擎已经启动，欧佩克还会继续减产。页岩油持续增产，页岩油封住了油价大幅上涨的通道。

PTA行业的集中度依旧很高，聚酯环节，景气度回升，2016年开始利润出现大规模好转，仍然是PTA产业链当中最好的一环，产量增速4—5%还是符合需求增长的规律。

整体来看，原油，等待欧佩克等低成本产油国的表态，倾于下半年继续减产，旺季来临，原油此时间段有支撑。

PX仍有新增产能释放，压力较大，但短期有检修的利好支撑；PTA悲观看，5900就是今年的高点，短期看，PTA低加工费下，绝对价格继续下跌空间有限，极限可看到双11低点4850，目前，仍是5000附近横盘震荡酝酿反弹，反弹时间预计在4——5月份，反弹高位暂时看5300点。

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商品大的一个行情走势是一个总的需求变化，那么假如说整个需求，整个商品下跌可能更多还是一个大的调整，高位下的调整，可能要更加关注一些分化的机会。

实际上也会对应到整个的能化的板块，这个对能化一个成本是一个大的影响，同时还有一个变量是行业内的分化。在目前这个背景下，有几个判断，一个原油的成本，还是难以逃离区间的状态。

另外一个方面，我们看现在原油基本面改善还是基于欧佩克的减产，伴随着价格上涨，很容易瓦解，所以整个上涨空间也是有限的。在原油大的调整振荡周期下，整个看芳烃产业链，感觉还是处在一个过剩的状态，芳烃在做交易时更多还是阶段性的机会，没有一个趋势性的机会。

阶段性见底了吗？

富善投资董丹丹

打压的空间非常有限，整体来说17年应该是PTA是一个震荡行情，可以根据加工费、原油以及PX的走势，然后选择一个阶段性的机会，就是该空的时候就空，不能像16年买买买，震荡思路来操作，风险比较小。

弘则研究王沛

PTA现阶段的下跌是不是会集中继续发酵？特别在短期时间里面，我倾向于这个位置上不一定会快速发酵，但真正反弹的节奏，还要取决于原油的变化。