国家统计局昨日发布的数据显示，3月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.9%，环比下降0.3%。同期工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨7.6%，环比上涨0.3%。有分析认为，2016年去产能引发黑色系商品价格上涨，终结了此前我国PPI同比涨幅连续四年的负增长。当前PPI涨幅拐点已现，今年黑色系商品价格难现去年涨幅。

昨日期市焦煤、焦炭、锰硅等工业品大跌，橡胶、热卷刷新年内低点，工业品期货风光不再。经济数据与盘面互相佐证，PPI同比涨幅在经过近半年持续走高之后，目前已连续三个月回落。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为，翘尾因素和上游生产资料价格上涨动能减弱是PPI同比涨幅见顶回落的重要原因。伴随着二季度供需结构逐步调整到位，需求端将走弱，PPI同比涨幅会持续回落。

九州证券全球首席经济学家邓海清分析，PPI同比涨幅拐点已现。他认为，2016年是供给侧改革元年，黑色、原油、钢铁等由于供给的减少带动了PPI同比涨幅，但2017年之后，黑色、原油、钢铁等价格上涨趋势将难以超过2016年涨势，2017年PPI同比涨幅大概率将持续回落。

方正中期宏观研究员相阳对期货日报记者表示，工业品补库存周期结束后，工业品价格将遭受较强压力。其中，黑色金属和有色金属积累了较高涨幅，在供给侧和大基建的支撑下价格仍有望维持高位，但部分化工品则有进一步破位下行风险。

一德研究院分析师寇宁则认为，供应的恢复对工业品价格的影响正逐步显现，考虑到二季度需求增长主要受基建、地产投资超预期改善影响，相对供给弹性较小，后市工业品价格总体仍有望呈现宽幅振荡走势。

对于CPI走势，国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读说，从环比看，食品价格下降是3月CPI环比下降0.3%的主要原因；从同比看，3月CPI上涨0.9%，主要受非食品价格上涨影响。总体来看，扣除食品和能源的3月核心CPI同比上涨2.0%，与前两个月大体相当，保持平稳态势。

章俊认为，3月CPI是年内首个不受“春节错月”因素影响的通胀数据，但3月CPI同比增速仅从上个月的0.8%微弹至0.9%，反弹力度低于市场预期。

交通银行首席经济学家连平预计，在总需求并未大幅回暖的背景下，下半年CPI同比涨幅随着翘尾和新涨价因素的回调会重新回落，预计全年CPI同比涨幅明显低于3%的目标，全年通胀压力并不明显。

邓海清认为，从2016年9月开始，PPI同比涨幅陡峭上行，市场普遍认为PPI快速抬升会通过生活资料传导至CPI，从而拉高CPI同比涨幅。目前PPI已连续三个月回落，预计这种传导将不会出现。

“从年初情况来看，在上游工业品涨价的推动下，中下游工业品价格普遍有上涨压力，但是终端消费数据显示需求弱势，剔除食品因素外的CPI也未能显示出向上动力。弱需求具有较强的议价能力，使传导链条被抑制。”相阳说。

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