本周甲醇期价达到最低点2332元/吨之后呈现出低位盘整态势。就基本面情况来看，港口现价坚挺导致期现基差较大，或限制期价短时下行空间。

一、甲醇装置开工率小幅回落

据华瑞资讯统计，截至4月21日，甲醇装置开工率62.96%，环比下降0.42%。本周重启甲醇产能小于检修甲醇产能导致甲醇装置开工率小幅回落。据统计，重启甲醇产能：内蒙古荣信90、兖矿国焦20、山东荣信25、黑龙江七台河吉伟8、山西阳煤丰喜45，共计188万吨。检修甲醇产能：陕西煤化60、中海油化学60、山西晋丰15、天津碱厂50、山西安泽永鑫10、黑龙江亿达信10、黑龙江中煤龙化39，共计244万吨。装置开工率小幅回落或支撑短期甲醇期价。后市长期来看，4月底至5月份，重启甲醇产能800万吨，检修甲醇产能500万吨。重启产能大于检修产能，甲醇装置开工率易涨难跌，至少说明春检利好正在减弱甚至消失，一定程度上利空甲醇期价。

数据来源：华瑞资讯，招金期货煤焦钢事业部

二、内陆-港口套利窗口关闭导致流向港口的甲醇数量正在减少甚至消失

只有各地价差大于等于运费时，套利窗口才会开启，内地甲醇货源才会流向港口。但从各主要路线价差来看，尤其是主要路线到江苏地区的价差，近期其价差一直小于运费。据统计，截至4月20日，鲁南-江苏价差165元/吨左右。虽与上周末相比环比上升150元/吨，但一直小于运费230-260元/吨左右。据统计，截至4月20日，西南-江苏价差120元/吨左右，虽与上周末相比环比上升75元/吨，但一直小于运费160-170元/吨左右。据统计，截至4月20日，陕西-江苏价差330元/吨左右。虽与上周末相比环比上升210元/吨，但一直小于运费400-450元/吨左右。套利窗口关闭导致内陆流向港口的甲醇货源减少甚至消失，最终导致港口库存环比下降。

三、内陆-港口套利窗口关闭 港口库存下降

内陆-港口套利窗口关闭导致内陆流向港口的低价货源减少甚至消失，港口库存小幅下降。据华瑞资讯统计，截至4月20日，港口库存67.03万吨，环比下降5.99万吨。其中江苏港口库存40.45万吨，环比下降4.9万吨。浙江港口库存18.4万吨，环比下降0.4万吨。华南港口库存8.18万吨，环比下降0.69万吨。港口库存下降导致港口地区可流通货源偏少，一定程度上支撑港口现价以及甲醇期价。

四、港口现价较为坚挺导致期现基差较大

港口地区可流通货源偏少、月底纸货补空进行交割、江苏盛虹80万吨烯烃装置的下周投产消息导致港口现价较为坚挺。港口现价坚挺&期价偏弱导致期现基差较大，本周期现基差一直围绕在200元/吨左右。期现基差较大限制短期期价下行空间。

综上所述，港口现价坚挺导致甲醇短期期现基差较大，期现基差较大限制短期期价下行空间。但是后市中长期来看，甲醇基本面利空占据主流，逢高空思路依旧维持不变。基本面利空因素主要有：1、内地价格阴跌不止，内地-港口套利窗口或将开启，内陆低价货源涌入港口时日或将来临，或压制甲醇期价。2、国外检修装置4月底5月初或将重启（文莱85万吨以及塞拉尼斯130万吨），叠加进口利润正挂。进口依旧存在增加预期，或压制甲醇期价。3、西北、山东烯烃装置依旧存在检修预期（中煤榆林60、中煤蒙大60、山东阳煤恒通30），叠加5月份梅雨季节传统下游淡季预期。中长期需求依旧存在减少预期，或限制甲醇期价。4、春检利好正在减弱甚至消失，4月底至5月重启甲醇装置800万吨左右，检修甲醇装置500万吨左右。重启产能大于检修产能，至少说明春检利好正在减弱甚至消失，一定程度上利空甲醇期价。

招金期货煤焦钢事业部：刘文霞

2017年4月21日

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