期货日报网（记者 崔蕾）

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吴若君 上海九鞅投资管理合伙企业总经理助理

在4月23日杭州举办的第十一届中国期货分析师暨场外衍生品论坛下午的资产管理分论坛中，上海九鞅投资管理合伙企业总经理助理吴若君介绍了期货策略在大类资产配置中的应用。

她首先向大家介绍，期货CTA策略是一种以期货为投资对象的策略，在不断发展中CTA策略中不只有商品，国债期货、金融期货等也开始融入CTA策略。从国外的情况来看，系统化CTA占到了CTA策略的80%，是主流的策略，其中趋势CTA又是系统化CTA中比较多的，具有交易机会多、资金使用率高但是相对波动也较大。系统化CTA基金的占比稳步提高，2001年占比约55%的CTA基金采取量化策略，而在近五年，这一比例稳定维持在80%左右。

从交易标的来看，品种的多元化CTA 策略目前占到了70%。专业品种中，农产品CTA比重仅有1%，外汇金属CTA的份额也在逐步减少，多元化CTA占比逐年增加。 

她还向大家介绍了CTA策略在资产配置中的价值。一个策略在资产配置中有价值取决于两点，一个是盈利能力，一个是低相关性。以此为据，商品单边策略就不具备长期配置价值。而CTA的收益特征就是“小亏+大盈”，且和传统大类资产的相关性非常低。趋势策略长期有效，其原因是趋势策略的盈利与大类资产的长期相关性非常低，在股票市场发生极端情况时表现尤为突出，在其他资产出现亏损时，能有一个互补。

商品趋势策略的还有一个配置价值，就是对冲黑天鹅事件。在历次股市危机中，CTA策略均有正收益，是出色的股市尾部风险对冲工具。而且长期来看，各类CTA策略长期都能盈利，并对分散配置有价值。在中国做CTA策略，则要注重分散于平衡。