金属： 多头主动性有增加

今天金属品种的多头主动买盘有增加，不光是铜，锌和铝也是，金属品种的价差结构变化显示的看空情绪减少，图形上有继续修好的表现。

铜价今天的远期贴水收窄，锌的远期价差微微拉大，铝居然形成近月的平水结构，相对而言，三个金属品种中铝的抗涨又抗跌特质更明显。随着铜的远期贴水收回到300元内，铜价反弹也靠近周线级别的形态控制节点位，在我们看区间震荡维持的情况下，铜上可以准备重新试空。

锌和铝的图形在趋稳，比价维持压力，这种情况下，锌和铝在后面围绕布林中轨做小横向波动，这个条件具备。多锌空铝的对冲组合，现在似乎对锌有利，而铝的状态是否改变，未知，所以多锌空铝对冲组合可以减仓持有，等待两个品种强弱的进一步验证。

今明两天，外盘市场又要对宽松刺激政策措施如何调整，进行各种解读猜测，客户可以注意美元指数货币对子中是否有异常变化，再看商品中贵金属和有色品种的解读是否一致。

金属品种的调仓状态显示，铜的现货席位买入，金属套利席位有加空的表现，沪铜主力持仓结构在远期合约是偏多的状态，现货寡头的护价意愿没有放松，短线利用价差有利的保护垫，还在温和软挤。锌和铝有投机多头席位介入，资金相对偏好锌一些。

我们讨论了一下国内限制融资铜操作的影响，对外盘反弹有抑制作用，通过进口环节对于国内的资源分配有影响，小节奏上利于现货商的护价，对于比价有温和提升支持，价差也有小幅收缩的支持，因为铜的投机空头情绪主要受到外围金融市场的影响，所以铜的远期贴水收缩幅度有限。

操作建议，铜价靠近前期区间上沿，也靠近周线级别的形态控制节点压力位，空头控制仓位持有就好，多锌空铝的对冲组合，减仓持有，继续验证二者的资金偏好和节奏差异的明确。

(倍特分析师 魏宏杰)

钢材：股市扰动下空头仍难形成有效打击

【消 息 面】财政部一周拨款千亿建保障房，撬动投资加速。

【现货价格】今日全国主要城市建材价格弱跌；上海市场三级螺纹大厂主流价3420-3480元/吨，较上一交易日跌10；高线主流成交价格3430-3470元/吨，跌10。21日Mysteel进口矿价格指数63.5/63%印度粉矿126.25-127.25美元，涨0.5；唐山二级冶金焦（山西产）1415元/吨，持平；21日唐山方坯3080元/吨，跌10。

【现货走势】铁矿石、钢坯盘跌；上周螺线去库存化继续，降幅维持，较去年同期高出近220万吨；终端采购观望气氛较重，商家出货受限，钢厂出厂价普跌，短期现货价格预计维持弱跌走势。

【期货盘面】螺纹今日横盘震荡近收十字星线，早盘空头持续增仓打压，跌破昨日低点3567后股市反弹令部分空头减仓，随后多头跟进拉涨下小幅反弹。主力持仓上有个别席位大幅减空加多，但主空加空力度很强，仍然不看好后市。目前螺纹基本面压力山大，处高供应、高库存、需求缺乏新增长点环境中，供需矛盾凸现。短线国内股市进入反弹市，成为螺纹主要扰动因素，后市股市反弹不止，始终令期螺也难以破位下跌，短线基本面承压股市反弹扰动下预计维持横盘震荡市，关注股市反弹步伐，一旦转跌期螺料将转弱，短线3650-3680反压，3520-3550有下档。

【操作提示】短线交易思路，日内为主，反弹受压可加空。

金银：伯南克讲话成为短线扰动因素

【期货盘面】沪金今日低开反弹收阳线，盘中下跌后出现逢低买盘，尾盘空头持续减仓推动小幅反弹收盘，1312合约报收278.86，涨0.03%。白银横盘震荡收十字星线，早盘空头持续增仓期价震荡下跌，盘中外盘电子盘反弹令空头被迫减仓，收回早盘跌幅，1312合约报收4650，涨0.39%。

【操作提示】昨晚外盘美元指数高位震荡，金银双双收跌，投资者在伯南克讲话前选择削减部分头寸谨慎等待。而今日电子盘外盘反弹，似乎暗示今晚伯南克讲话难以对资产购买计划减少或提前停止做出暗示，或以目前经济复苏势头不牢固为由维持目前计划不变。即使如此，也不对金银形成实质利好，只是不形成短线负面冲击。技术上白银跌破08年高点跌至20美元重要下档位后反抽，探出阶段性低点，短线转入低位剧烈震荡市；黄金下跌未到位，短线反弹后震荡修正。沪金银跟随外盘运行，沪金283沪银看4750附近反压表现。操作上，沪金维持中线空头思路，短线注意保护；白银空单获利减出后转短线交易。

（倍特分析师 刘明亮）

原油

WTI美原油期货主力合约反抽与97美元/桶位置受压回落。近期外围市场主线仍然是市场关联事件和经济数据对于美联储退出QE的影响和预期。美联储方面，鸽派和鹰派代表仍存分歧，圣路易斯联储主席布拉德发表讲话称在基准利率已被降至了接近于零的水平时，直接出手进行大规模资产收购就成为了各国央行所能够采取的最为“常规”的货币政策措施，暗示欧洲央行也应考虑在欧元区总体通胀率进一步走低的状况下启动购债刺激措施。欧元区债务危机尾部风险仍存，但目前已现企稳迹象。美元指数维持强势。总体而言原油呈大级别三角形调整形态当中，振幅收敛。关注周三伯南克讲话。

上周美联储各位官员总结：费城联储主席主张联储下一次会议开始缩减购债规模；旧金山联储主席认为QE缩减的时间窗口最早也应该在今夏才能启动；波士顿联储主席认为目前低通胀和高失业率仍然有必要执行货币刺激措施；纽约联储主席则表示应该重新审视QE退出的时间窗口。

PTA：PTA盘整蓄势，测试8000整数关

今日TA9月多空双方争夺激烈，走势焦灼，全天以7886为轴心区间窄幅波动，日内高点7916，低点7852，尾盘收于7884，涨幅0.48%，尾盘小幅减仓，日增仓不到两万余手。PTA价差结构呈反向，9-1价差维持在100点。结合基本面，美亚PX低位盘整，在1400美元/桶一线有支撑。PTA工厂开工率有所上升，下游聚酯工厂产销良好，利润以及库存回归正常，对PTA原料刚性主导，织造、喷水企业反馈积极。盘面上看，TA目前持仓较重，主线仍然是资金驱动为主的多空博弈，本周TA主力将继续上试8000整数关，下方7820支撑，低多持有，行情持续性须关注增仓情况以及外围面对TA期市的指引，破位注意调整仓位。

LLDPE：连塑反弹临近上方压力位，短多减持

今日连塑主力站稳10300后反弹空间进一步打开，全天高开高走，日内高点10450，尾盘收于10430，涨幅1.51%，尾盘减仓显著，日减仓三万余手。价差呈反向结构，9-1价差扩大在240一线。基本面来看，PE产业链跟随原油节奏较为紧密，联动效应维持强关联，国内石化厂商维持线性低压出厂价10300-10900元/吨。下游塑料农膜生产进入传统淡季，地膜生产基本结束，部分企业处于收尾进程中，东北内蒙地区订单低位维持，日光膜生产尚未开启，功能膜延续淡季，多为规模型企业为保证刚需维持低位开工率，交投清淡。盘面来看，目前连塑主力震荡反弹临近10500压力位，周线显示连塑仍有震荡蓄势要求，今日成交、持仓未能跟上，反弹持续性存疑，低多逢高减持部分仓位，下方10350支撑。

PVC：底部震荡反抽

今日PVC主力延续震荡反弹，尾盘收于6625，涨幅0.61%，成交趋淡。基本面来看，电石市场压力依然很大，部分区域库存压力不减，下游制品整体恢复缓慢，雅安重建，城镇化议题再往后顺延，PVC下游需求仍较为疲软，PVC行业供求困局仍无大起色。盘面上，PVC主力筑底过程，振幅进一步收窄，6580支撑6620压力，如能有效突破区间上沿，低多可以跟随，破位注意调整仓位。

（倍特分析师  黎琦）

玻璃：高位承压，整理态势

22日玻璃主力1309收1457，成交181.3万手，持仓53.1万手。

【现货】：5mm原片；华东地区均价1472元/吨；华北地区均价1170元/吨；华中地区1415元/吨，华南1605元/吨，西南1570元/吨。三大主流重质纯碱厂家出厂价1350-1400元/吨。燃料：华东天然气3.39元/立方米，华南燃料油5321元/吨，华北煤炭610元/吨。

【观点】：现货市场稳中有涨，现货企业销售开始有所好转，各地区库存压力较小且有一定程度的下降，部分企业开始小幅提价，5月传统旺季，市场成交气氛多有回暖。盘面在交易所调整部分厂库升贴水以及行业提价双重作用下，结束短期回调之后引来大幅反弹，基本延续于上升通道。短期则注意近月在前高压力处的分歧，多会形成震荡态势，1月基本围绕1460-1500形成区间整理。操作上整体持多为主，触高后关注是否有量，缺量则减持。

操作建议：玻璃9月依托5MA支撑持多交易。1月5MA支撑持多交易。无单日内为主。

焦炭、焦煤：震荡上行，欠缺持续力

22日焦炭主力1309合约收1571，成交137.8万手，持仓29.4万手。焦煤主力合约1309收1170，成交17.2万手，持仓8.8万手。

【现货】：一级冶金焦：天津港平仓报价1500-1550元/吨（含税），连云港1500-1530元/吨（含税），山西地区车板含税主流报价1350-1400元/吨左右。

焦煤：山西地区；长治出厂价（A10S≤0.4V18G＞78含税）1050元/吨，太原古交出厂价（S1.3V20-23A＜10G＞75含税）1100元/吨。内蒙包头至唐山到厂价（G83Y17V24S0.6A10 不含税）1100元吨。京唐港；澳达利亚港口提货价（S0.6V28-24A＜10-8.5G95-85Y20-18含税）1180-1220、1130-1170元/吨，蒙古港口提货价（A11V＜26S0.65G＞80Y＞17MT10含税）1150-1180元/吨。天津港；印尼港口提货价（A10V27S0.75G80Y15含税）1330元/吨。

【观点】：焦炭市场整体维持弱势，受钢材疲软影响及钢厂对原料价格仍以打压为主。国内炼焦煤整体相对稳定，在月初大范围下调过后焦企继续实行低库存策略，采购积极性不高导致市场成交十分清淡。基于终端下游钢市压力不减的情况下，下游需求难以释放，短期焦煤仍面临低迷态势，而后期在宏观基本面的改善下或将有利于对市场的回暖。近期行情多有起伏，因缺乏实质性提振，终究回归正常轨道。盘面来看，因之前在短期因素的炒作之下，盘面破位拉升形成较短的强势局面，使重心有所回升，但由于基本面缺乏实质性的提振，且上行的持续力不足，及强度收敛迹象明显，短期恐将围绕前高点处打压整理。日内增仓震荡上行，但短线强度还是疲势，无较强的持续力，建议还是日内短线为主。

操作建议：焦炭9月1550-1580短线交易。焦煤9月1155-1180短线交易。套利；价差扩大至400上买焦煤空焦炭，价差回靠380离场。

（倍特分析师：刘堃）

天胶：陷入胶着状态

现货：云南国营全乳胶参考报价在20000-20300元/吨左右，海南国营全乳胶19900-20200元/吨；云南标二 胶参考报价在18800元/吨左右；泰国3#烟片在20200-20400元/吨左右（17%票）；越南3L胶市场报价在19800-20000元/吨左 右（17%票）；进口桶装乳胶现货市场参考报价14700-14900元/吨左右（17%票）。

观点：今日沪胶依然呈现波动能量不足，期价横盘震荡的走势；而市场整体观望情绪也仍然很浓。天然橡胶基本对胶价形成压制：目前进入季节性供应旺季，而国内库存依然高企----预计在下游需求改善前这种格局还将延续。近期沪胶陷入了涨跌皆难的胶着状态：在经过前期连续下跌之后，沪胶下行能量已得到了充分的释放，短期内期价缺乏急跌的动；但在基本面无法有效支价格的情况下，市场的观望情绪使得沪胶价格缺乏继续反弹的能量。我们预计短期内期价或维持横盘蓄势整理的格局，而这种格局的打破需要市场整体情绪出现改变。技术上看，目前沪胶1309合约受5日线支撑、20800-21000一带的压制；在期价突破21000整数关口前其反弹的空间就受到限制。

操作建议：轻仓短线交易；在确认1309合约期价突破21000整数关口前暂不宜隔夜留多单。

郑麦：关注60日均线压力

观点：小麦基本面整体变化不大：当前国内小麦市场现货市场整体持稳，局部地区价格略有上涨。新麦收获临近，市场关注重点已经转向今年新粮的生产形势与收购政策。今日郑麦日内反弹，但其主要系部分空头资金出场而引起的价格技术性反抽。目前国内商品市场观望情绪有所增强，短期内其对郑麦期价走势的指引作用减弱。我们认为，在基本面变化不大、同时资金活跃度不高的情况下，郑麦波动能量较弱，期价在短期内涨跌皆难，其或将延续横盘区间震荡的格局。技术上看，目前郑麦1309合约大的震荡区间位于2520-2580之间，明日需重点关注60日均线对期价的压制作用。

操作建议：短线交易。

（倍特分析师 康 黎）

豆类：今连豆类不同程度收涨

今国内豆类受昨晚美盘收涨带动，大豆和豆油出现不同程度上涨，豆粕主要在昨日收盘附近波动，成交量下降，短线走势上欠缺指引。大豆9月收于4826减仓2千多手，豆粕9月收于3321增仓近3万手。

现货方面，今日，国内主要地区油厂豆粕报价跟盘涨势明显趋缓。今日，山东沿海地区大部分油厂豆粕报价继续走高，青岛工厂43%蛋白豆粕成交价格3960元/吨，较昨日上调40元/吨。今日，江苏部分油厂豆粕现货报价整体走稳，其中泰州益海43%蛋白豆粕报价4100元/吨，较昨日持平。

最近南美港口出现罢工，国内进口大豆供应量仍未放开，禽流感影响减弱，下游禽类价格有所回升，短线上市场整体偏多，后市注意国内进口大豆供应紧张局面的转变，以及下游饲用需求是否出现实质性转好，目前预计5月份国内进口大豆将突破600万吨。预计本周豆类仍将延续短线偏强的走势，但不宜追多，前期多单获利减持。

玉米：平开收涨不宜追多

今玉米9月低开走高，收复昨日下跌阴线，全天收于2436减仓9千手，远月1401上有所增仓。现货方面，今日南北港口玉米价格趋于稳定，东北产区玉米价格持续坚挺，华北产区玉米市场相对稳定，南方销区价格稳定需求暂缓。东北港口玉米收购价格止跌企稳，锦州港口收购价格2260-2290元/吨，大连港口平仓2320-2330元/吨，较昨日持平。 广东港口优质散粮玉米市场报价稳定，码头报价2440-2450元/吨，15%水分，较昨日持平，港口降雨影响码头玉米出货。

关注近期东北地区的玉米播种情况，因过分延迟可能导致农户不得不改种其他作物，以免后期玉米作物遭受低温危害。总体来看，现货玉米市场触底回升，在临储延期和新季玉米播种延迟的推动下出现上涨，但增产趋势不改以及下游需求有待恢复，玉米上行难以流畅，不宜追多。

早籼稻：缺乏内在动力 上行难以流畅

籼稻今平开收跌，1309合约收于2618.现货方面，今日我国部分地区稻谷价格稳定。近日黑龙江绥化地区水稻收购价格稳定，当地长粒水稻收购3260-3280元/吨，68%出米率，水分16%，较昨日持平。近日安徽芜湖地区稻谷价格稳定，晚籼稻收购2500-2520元/吨，粳稻收购2800-2820元/吨，较上周持平。 国内稻谷市场正掀起春耕春播的高潮，早稻播种顺利完成，东北粳稻移栽继续看天吃饭。现货市场方面，由于农民忙于播种，且前期跌幅较大，短期籼稻市场已呈现跌无可跌状态，其中优质稻谷更显吃香。今年，在政府政策扶持下，国内稻农种植热情获得一定程度提振，但后期天气对稻谷生长的不利影响仍值得关注，因缺乏内在动力，籼稻9月短线或继续向下试探2600支撑。

（倍特分析师：李晓丽）

棉花：烂人

观点：美棉84.29+0.33

数据：美农报告上调中国库存150万包，达到创纪录的4411万包；同时提高中国进口100万，到1500万包

现货：中棉328B19353，期现价差722。价差正常区间。

信息：2013年国家棉花临时储备预案出台，收储价维持20400    

收储：国储棉花收储结束，本次收储量： 6506410吨。

放储：5月21日储备棉投放数量为70537.0496吨，实际成交22091.6813吨，成交比例31.32%，折328级成交价19305元/吨（公重），比当日CC Index 328价格低48元/吨。截止5月21日，累计上市总量6111187.724吨，累计成交总量1651642.45吨，成交比例27.03%。。

22日：彻底的烂人，该死。今日注意9月惯性下测，日内支撑20080一线，日内压力20220-20230一线，日内逢高沽空策略，触及目标后空头可做换手。

实际交易：僵死状态，如此之烂。

不改空头判定，仍在1309持空头

食用油：正确回升，呈现一定的技术超涨

观点：

外盘：美豆1365.8豆油49.22马棕2357加菜籽7月640。

现货：国内菜籽油10230，江苏10300；四川10300，湖北10250

豆油7405+24；棕榈油5805+17。

数据：

22日：油脂昨日正确调整，今日则重新恢复上行势头，日内目标指向为：9月豆油7500，棕榈6080，菜籽油9月9940，轻仓多头持有，并滚动交易。买豆棕油卖菜油套利维持。

实际交易：油脂今日正确回升。因资金的躁动，引发超越30点左右的技术涨幅。为多头滚动交易机会。表现合理。从资金控制角度出现，今日可对昨日增持多单进行减持。

维持买豆油棕榈，估空菜籽油的套利。至策略提出以来，豆油菜油价差收缩120点。（7360：9880）

轻多维持状态。油脂归于正道，重新回升。5月14日关口或者震荡，但不改判定。

菜籽菜粕：菜籽变盘要求，菜粕不改远期走升判定

观点：

现货价格 菜籽5204；菜粕2751-3，成都菜粕2650；

22日：9月菜籽5240盘整；菜粕重新回升，目标对应：9月2420，1月2180，轻多交易，维持远期轻多持仓。

实际交易：菜粕延续近强远弱状态，但目标判定差异15点，持平。不改判定，维持远期多头策略。

今年菜籽收储价定为5100元/吨。判断为维持菜籽的稳定。

注意菜粕远期合约处于低谷区间，轻多维持状态。

另注意：菜籽量能萎缩到极致，存变盘要求。多头方向，1309合约，5220逢低参与，或突破5250参与。

白糖：均衡格局

观点：美糖17.21+0.02

现货：广西产糖集团5470。

重要数据：

2012/13年制糖期生产已进入尾声，广西、云南还有少数糖厂生产，其它糖厂均已停榨。 截至2013年4月底，本制糖期全国已累计产糖1290.35万吨（上制糖期同期产糖1145.33万吨）。累计销售食糖767.04万吨（上制糖期同期销售食糖580.96万吨），销糖率59.44%（上制糖期同期50.72%）。

22日：国内糖价走势独立，盘口有集团抱团取暖意图。今日糖价延续均衡盘整，日内高点对应：9月5185,1月5110，日内轻多滚动交易，仍持仓远期轻多。

实际交易：如判定。远期相对强势。基本合理。保持轻多远期策略。可胜于无。

糖价均衡，难以破局。24日国储收糖30万吨，价位6100。无意义，亦不引发盘口动作。

（倍特分析师：李攀峰）