在5月26日在上海举行的第十四届上海衍生品市场论坛，由南华期货主办的衍生品创新引领财富管理新风向研讨会上，南华期货股份有限公司副总经理、研究所所长朱斌在演讲中对2017年下半年大宗商品投资的机会做了展望。

牛市安好？朱斌表示，总体来说是一个周期性产品，不像股票长期持有就能收益。但不从长期来看，从投资的短期生命周期来看，商品绝对有投资价值。去年商品市场走出了大牛市，今年商品市场变得特别复杂，商品的牛市周期一定要放短。

他介绍，历史上有两段周期是商品的黄金周期，1971年-1980年和2001年-2011年两个十年。看大宗商品要从现货和期货两个角度来看，从现货指数来看还没有创出低点，期货指数已经创下2008年后的低点，现货和期货差异的核心原因在于期限结构。

在当今时代，商品要看中国，现在的商品投资者，除了研究海外市场，更应重视国内市场，中国商品正在引领全球商品市场。中国力量的源泉，来自中国制造业超越美国成为最大的制造业国家，比继续以较高速度飙升，中国是最大的大宗商品市场消费国和制造国。而中国商品的驱动力来自于工业品。

商品的宏观背景方面，他认为，美国经济逐步复苏，制造业前景乐观，最神奇的是美国股市不断创出历史新高，市场反应特别平静，市场恐慌非常低。欧洲负面消息很多，仿佛危机重重，但是欧洲经济表现并不那么差。中国经济方面，无需悲观。中国正在发生的是金融去杠杆。金融去杠杆核心目的是拔除金融风险隐患，加强监管的核心目的是确保去杠杆措施得以实施。去杠杆不是最终目标，最终目标是不发生系统性金融风险。结论就是，当前的去杠杆是风险可控行为，不会引发所谓的泡沫破灭。此行为是未雨绸缪，为未来留出空间。

具体到大宗商品市场，原油方面他介绍，原油供应，沙特、俄罗斯、美国三角博弈。需求的形势，美国是大户，中国和亚太增长最快速。美国库欣库存是短期决定市场平衡的关键。有色金属方面，在中国需求的推动下打破平衡向上抬升，现在处在中间态势。有色金属个品种间贫富不均，短期看趋势，长期看供应，有色金属市场未来可期。

供给侧侧改革最大的受益者是钢铁行业，价格对于产量调整功能不足，主要是政策在指导。矿石库存与价格的博弈中，存量调整下跌是熊市的最大推手。整体来说，钢材库存调整接近尾声。  

他总结，今年对大宗商品还是比较乐观的，原因就是以上三点：全球宏观经济稳定、去杠杆是阶段性措施、大宗商品也在能有所作为的位置。

朱斌