期货日报讯  （记者 阙燕梅）

今年上半年，商品价格出现明显回落，目前商品价格是上涨中的回调，还是重回熊市？在6月16日举行的（第二届）中国钢铁金融衍生品国际大会上，敦和资产宏观策略总监徐小庆说，今年上半年工业品现货下跌得不是很多，只是近两个月伴随经济数据的回落出现明显的回调，上半年商品价格下跌不能简单的归结为宏观调控。

“今年上半年化工品跌得比较惨，相对强势的还是黑色，特别是螺纹钢和动力煤，这种分化是很难从需求上去解释。”徐小庆表示。在他看来，这种分化很大程度还是因为供给端发生了明显的变化，今年产能过剩行业生产普遍加速。比如，化工品PP，今年的表观消费不差，但价格持续回落，主要是因为供应加速，由于利润比较好，企业复产速度比较快。

在他看来，去年商品价格上涨过快，引发了供给侧改革发生了微妙的变化，下半年经济下滑会有所放缓，地产周期在往下走，利率对企业的融资也会产生影响，因此商品回落很正常，但商品重新回到持续下跌的过程中的可能性还是比较小的。

从货币的结构上看，M1的增长速度相对于去年有所回落，但仍远远高于M2，工业品的熊市都发生在M1增速低于M2的时期。

同时，今年房地产销售热点从一二线城市转向三四线城市，今年前五个月房地产住宅销售情况是非常好的，主要来自三四线城市。“今年房地产开工增长很难低于去年，今年前五个月住宅开工数据是15%，而去年是8%。”徐小庆表示。

在他看来，2017年商品价格中枢下移，因为供给恢复，价格易跌难涨，但无趋势性跌势，“目前商品还是震荡格局，不是趋势下跌的走势。”