华信期货白糖期权日报：白糖期权走势不明确 卖方策略赚时间价值

智能量化研究中心

王翔

金融工程博士

裴一帆

期权初级分析师

6月20日，白糖跟随外盘糖的步伐，走出震荡偏强态势，收于6537。目前处于震荡偏强态势，预计郑糖震荡区间6500-6600之间。期权方面，今日成交额1463.68万元，较上一交易日减少960.19万元，没有行权，推荐策略为卖出跨式策略。

一、白糖期权成交数据

6月20日白糖期权共成交13682手，较上日减少13769手，其中认购成交5902手较上日减少6212手，认沽成交7780较上日减少7584手。目前白糖期权成交主要集中在1709、1801上。

图1 期权成交量

图表来源：智能量化研究中心、郑州商品交易所

二、白糖期权持仓数据

截止收盘，白糖期权持仓共91648手，较上日增加84手，其中认购持仓47152手较上日增加150手，认沽持仓44496较上日减少66手。

图2  期权持仓量

图表来源：智能量化研究中心郑州商品交易所

图3成交持仓增量

图表来源：智能量化研究中心

三、PCR分析

根据经验，当持仓 PCR 处于 0.7 时，市场多空力量均衡，而当大于 0.7 时候，市场情绪相对偏空，当该值小于 0.7 时，市场情绪相对偏多。目前持仓PCR为0.97，较上一交易日持平，说明目前市场持仓情绪偏空。

图4PCR走势

图表来源：智能量化研究中心

四、隐含波动率情况

从图5来看，整体隐含波动率略有下降，目前各行权价的波动率开始出现差异，认购期权高于认沽期权，说明市场对于后市看涨的概率略大于看跌的概率。平值处的波动率略小于两边行权价的波动率。

图5主力合约隐含波动率变化

图表来源：策略星智能量化研究中心

五、推荐策略及到期结构图

结合目前的隐含波动率及白糖标的走势，我们推荐卖出宽跨式。即推荐策略为1709行权价为6700的认购和1709行权价为6300的认沽期权 各卖出一手。

图6 到期盈亏策略图

图表来源：策略星

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