华信期货7月4日投资内参

白糖  刘永华>>>>

原糖延续反弹

盘初受巴西石油公司下调汽油价格5.9%影响，10月合约一度低开至13.67美分，最终收高至13.95美分，涨14点或1%。白糖延续强势，原白糖价差仍超过84美元。今晚原糖休市，关注14美分压力能否突破。消息面相对平稳，周五的基金空头持仓偏高的数据，或暂时对价格形成支撑，技术面日线图持续好转，市场氛围有所回暖，进入三季度后，中东终端采购和中国买家再度入场，以及7月合约160万吨的巨量交割，都对行情形成暂时支撑。

郑糖延续弱势，配额外进口利润逐步消弭，现货成交有所好转，报价延续不变。各省陆续公布6月份销售数据，广西预计40万吨左右，目前库存低于去年同期，盘面贴水较深。糖价或等待销售数据公布后，再选择方向。集团逐步甄别水灾损失，近期或陆续有评估出炉。操作上可趁商品回调，逢低买入，区间参考6350-6400.

油脂油料  潘正明>>>>

美小麦轧空波及豆类    基金翻仓推升美盘豆类

周一晚，美盘豆类商品巩固性上扬收高，美豆收复月份以来失地，11月合约触及990美分之后略有回落，美豆粕连续两个交易日上涨近10美元/短吨，触及4月份以来新高，美豆油再次冲击年线240天均线回落，12月合约针破四月份以来箱体上沿34美分/磅一线。整体盘面笼罩在多头的氛围之中。经历季度报告之后的浩劫之后，多方能量得到了一定程度的宣泄，短期将有技术性修正要求。

诱发豆类商品本轮宽幅上扬，季度报告是导火索，谷物市场风声鹤唳也传导到了豆类商品，美盘小麦报告后达到30美分的波幅限制，封死涨停板，昨天又触及涨停板，触发了大豆合约基金空头的平仓盘。从上周的CFTC持仓结构上看，基金在大豆合约上的净空一度达到了94540手，超过了去年三月初77991手的净空持仓峰值，庞大的基金空头持仓一旦平仓，容易诱发这种井喷行情。

连粕在报告之后跟随美豆节奏高开高走收高，主力M1709合约白盘在电子盘收市2659基础上跳空瞬间高见2758，蜂拥的买盘支撑盘面走高。夜盘交易时段跟随美盘节奏巩固性上扬，一度触及2800关口，美豆跳升抬高了套保盘的套保成本。经历本轮浩劫之后，连粕也扭转了前期颓废的局势，转为多头格局。操作上，跟随市场的节奏平空翻多，并建立中线多头持仓。

豆油跟随美盘节奏冲高回落，Y1709合约白盘高开遭遇多头获利盘压力回落，夜盘交易时段继续回落，多头平仓盘主导盘面，夜盘收市前基本上封闭缺口。由于市场出现了分歧，短期有技术性修正的要求。关注美豆油冲高回落对盘面的影响。操作上，中线多头依托5800持仓，失守5950减持。

橡胶  杨智勇>>>>

橡胶

【合约选择】RU1709

【行情分析】沪胶反弹触及60日线压制，强势整理状态下又将面临选择方向。技术上看，9月合约缩量增仓收小阳线，长期均线下行中短期均线转为上行。MACD红柱增长，KDJ延续强势表现触及超买区。持仓排名前20多头增仓447手合计111847手，空头增仓1678手合计145506手。中长期看，沪胶V型反转开启二次探底之路，期价自高点回落过万点。9月合约在横盘18个交易日后再度上攻，商品市场多头氛围浓厚，虽然沪胶基本面依然疲弱库存依旧较高，但价格历史低位亦缺乏下行动能。时值减仓窗口依然高持仓不退，多空分歧有增无减，技术突破后惯性上冲至60日均线附近承压，关注能否继续突破。

【操作计划】13000附近继续做多，破12800止损，短线止盈13700附近，突破后增持多单看至14300。

【资金管理】30%-40%

PVC

【合约选择】V1709

【行情分析】PVC缩量创新高显现观望气氛，短期持续上涨后有获利回吐需求。技术上，缩量减仓收高开小阴线，日均线系统发散上行多头排列，MACD红柱持续增长，KDJ延续强势表现触及超买区。持仓排名前20多头减仓150手合计69847手，空头减仓641手合计60957手。PVC期价2月见顶回落几无反弹，4月底于5500一线转为震荡反弹格局，价格重心上移。PVC整体库存偏低上游封盘或挺价为主，现货市场表现坚挺，而市场延续多头市场氛围，上周工业品大涨后今日粕类冲涨停，市场有轮番上涨的迹象。目前看，市场强弱有别PVC基本面支撑较强，技术上延续增仓上行态势，但缩量收高开小阴线明日走势较为关键，关注6500一线压力。

【操作计划】周二观望为主。

【资金管理】空仓

PTA

【合约选择】TA1709

【行情分析】PTA冲高回落表现依然弱势，震荡反弹重心缓慢上移。技术上看，9月合约小幅放量增仓收小阳线，长期均线下行中短期均线粘合。MACD红柱增长，KDJ上行趋缓。持仓排名前20多头减仓4844手合计501465手，空头增仓15271手合计709025手。大宗商品经历春节以来单边下行后，不同程度表现出止跌状态，近来资金回流较明显，黑色系整体强势带动商品市场氛围，PTA5月以来振幅加大但走势依然较弱，短期关注是否有补涨行情。

【操作计划】逢低短多试仓，破4750止损，止盈5000附近。

【资金管理】30%

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

国内PP市场行情延续涨势，价格走高100元/吨左右。月初石化出厂价全线上调，加大对货源成本支撑，商家随之跟涨出货，期货高位震荡提振业者信心，并进一步加剧涨势。下游工厂实盘采购更加谨慎，对涨价较为抵触，实际成交量暂未跟进，市场观望气氛较为浓厚。华北市场拉丝主流价格在7700-7800元/吨，华东市场拉丝主流价格在7850-7900元/吨，华南市场拉丝主流价格在7850-7950元/吨。美金市场报盘不多，远月船货报盘变动不大，部分外商远月船货价格走低，下游工厂一单一谈，按需采购，多不看好后市，采购较为谨慎。

周初市场利好不断，PP走出阶段性高点。月初PP石化出厂价格全面调涨，对现货市场支撑力度较强，期货收盘逼近8000大关，对现货依然升水，现货仍有上涨动力。目前PP市场利好支撑较强，预计有望延续涨势，低价货源补涨预期较强。

操作建议：PP1709合约多单谨慎持有，关注8000-8100一线压力位表现。

甲醇  白蓬飞>>>>

甲醇

行情回顾：7月3日甲醇期货1709合约开盘2359，最高2413，最低2351，收于2404，涨45。成交量较6月30日减少25.6万手，持仓增加39722手，持仓排名前20名多头增加13684手，总计205876手，空头前20名增加15074手，总计211432手。7月3日甲醇期货1709合约增仓缩量上行。技术指标上看，K线站上BOLL中轨，但上下轨仍未发散；均线系统仍处粘合状态，但K线已处于多条均线之上；MACD红柱继续变长，短期市场震荡偏强。

现货简述：7月3日，西北地区协会指导价上调。山东地区小幅上调，虽西北主产区企业意向挺价，但山西地区存有出货压力，下游接货也显观望，市场缺乏实质性成交，部分西北货源送到报价在2120元/吨以上，成交观望中。受期货早盘推高带动，当地企业小幅提涨，临沂地区不含税送到参考报价2120元/吨左右。但是省外货源后续到货仍有增多趋势，且下游库存略高，接货情绪较为谨慎，关注当地烯烃工厂减量的情况。河北地区整理运行，周初下游接货仍显观望，下午部分交投价格小幅提升。河南甲醇市场僵持整理，整体出货情况有有所好转。近期期货高位运行，且当前港口库存低位支撑，港口市场整体操作气氛尚可，价格走势上涨。短期国内甲醇市场或窄幅波动为主，局部或挺价运行。

综合来看，甲醇目前震荡偏强，期货受相关商品影响明显，主力主动拉涨动力不足。短期建议逢回落多单入场，2400一线压力尚存，支撑位关注2315。

【螺纹】

黑色现货市场继续上涨。期货市场继续震荡上涨。由于持续上涨行情，上海期货交易所对螺纹钢期货进行了提高保证金比例的风控管理，客观上迫使空头砍仓压力加大。当前现货的持续上涨使得贸易商的看涨情绪乐观，从而使本身库存较低的市场变得更加紧缺。在这种现货市场紧缺，期货市场大幅上涨，保证金水平上调的情况下，市场短期波动中除了基本面和预期影响之外，交易上的追涨杀跌和被动砍仓也加剧了波动率的上升。此时盘面的波动更依赖于短线资金行为和交易博弈。

【铜铝】

隔夜有色冲高回落出现一个调整，但并没有破坏反弹格局。铝受政策落地出现实际减产的提振，但近月仍有高库存的压力消化不掉，继续空近多远的反套策略。镍和下游不锈钢互相支撑，交替上涨，短期仍有向上空间，但注意上方压力位。铜有交仓压制暂时走弱，锌强势时间较长有调整需要，建议观望。

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