华信期货7月24日投资内参

白糖  刘永华>>>>

原糖冲高回落

周五原糖受巴西调高汽油税影响，一度冲高至14.69的六月份以来高点，尾盘回落，最终收于14.38美分跌3点，市场曾认为空单平均成本集中在14.7美分，该位置也是60日均线所在。巴西乙醇折合糖价回升到13.5美分，维持1美分价差的水平。利多主要来自巴西低温天气、汽油价格抬高和北美的低库存，技术面也继续维持均线系统上的多头排列。利空仍是远期的增产预期，以及空单并未离场。后期关注市场的方向选择，是反弹结束，还是基本面利多继续发酵从而引发空单平仓止损。

郑糖维持弱势，周五低开震荡，1月合约跌30点左右，下调到6240一线震荡，周日海关数据显示6月进口16万吨，同比下降六成。现货周五南宁继续下调30元，周度下跌70元，但较贸易商6400左右的报价仍不具有优势。云南、湛江现货上周普遍持稳反弹，南宁报价与其他地区报价情况相反。泰国出口台湾精制糖维持高位，东南沿海走私持续存在。商品陷入回调后，郑糖技术上面临压力，9月跌幅更深，但多空均不减仓，关注9-1能否继续走低，1月合约日内参考区间6200-6250。

油脂油料  潘正明>>>>

基金减持大豆空头    美豆上周整体收高

上周美盘豆类整体盘面维持震荡走高的局势，周末技术性修正，目前美豆、豆粕、豆油持稳于5、10天均线之上，维持多头格局，关注最新天气对盘面的影响。

上周末CFTC公布了豆类商品的持仓结构，从报告上看，截止7月18日，基金在大豆合约上多头增持1415手，空头减持21416手，目前净多为40831手，占总持仓的比率为6.3%；基金在豆油合约上增持多头2941手，空头减持2832手，目前净多为59167手，占总持仓比率为14.7%；基金在豆粕合约上增持多头45手，空头减持7476手，目前净多为15266手，占总持仓比率为4.3%。

从基金持仓结构的变化上可以看到，近期基金热衷于翻仓，但是力度较前周略有减弱态势，预计短期内基金买盘兴趣还将维持。

连粕跟随美豆节奏回档，主力M1709合约周五收高，夜盘交易时段回档封闭缺口，维持区间震荡，短期呈震荡偏弱局势。关注最新天气预报对美豆走势的影响以及连粕市场人气的变化。操作上，失守2850多头减持，剩余多头依托2800持仓；短线关注2850一线均衡。

豆油冲高回落走低，主力Y1709合约再次逼近6200高点之后回档，周五夜盘交易时段跟随美豆油展开调整，触及6200——6100震荡下沿，关注美豆、美豆电子盘开市后的驱动方向对盘面的影响。操作上，中线多头依托6000持仓，失守6100减持；短线关注6100均衡。

LLDPE&PP  柳姗姗>>>>

期货盘面创新高带动现货走强，基差扩大给予套利机会

市场动态：首先关注上游装置动态，神华宁煤聚乙烯装置投料试车成功，装置于7月19日投料，并在产出聚乙烯颗粒。具体后期运行情况还需跟踪，但这对于下半年供应端也是一个很大的增量。另外中煤蒙大的正常开车及后续中天合创的动态均在供应增加预期内。

上周聚烯烃期货价格一方面因停止进口废塑料的新闻引爆涨势，另一方面也是基本面相对较强的板块轮换，低库存背景下期货上涨理由充分，线性及聚丙烯均创新高，但现货实际跟进略显缓慢，除了套利商跟进较快外终端企业跟进滞后，造就基差扩大。短期期货盘面维持强势但技术层面存在调整需求，而现货商建议关注基差计算持有成本来考虑是否参与保值。

L1709: 期价上周呈现大涨态势，上涨500元/吨，最高价9725，最低价9155，成交量增加22.8万手，持仓量缩减52652手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱伸长，两线在0轴上方发散向上，处于强势区域。均线系统来看呈现多头排列，整体趋势偏强，上周创新高后技术层面存在调整需求。短期上方压力位9850、10000，支撑位9400、9340。 

PP1709: 期价上周大涨创5月以来新高，上涨435元/吨，最高价8643，最低价8092，成交量增加35.5万手，持仓量减少63292手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱伸长，两线在0轴上方发散向上，上行动力增加。均线系统来看呈现多头排列，趋势较强，短期创新高后关注回踩支撑后的持续动力。短期下方支撑位8300、8200，压力位8500、8750。

操作策略：

L1709：短期上涨趋势未改，下方9350-9400支撑区间未跌破前维持看涨观点。

PP1709：整体维持看涨观点，等待技术性调整后逢低参与为好，8150-8200为支撑区间。

聚丙烯   文武超>>>

聚丙烯

国内PP市场行情继续上涨，价格走高100-150元/吨。多数石化企业调涨出厂价格，市场货源成本支撑强劲，商家随之跟涨出货；期货早盘低开后震荡，尾盘小幅拉升，对现货市场影响暂时有限。下游工厂对高价格稍显抵触，追涨情绪平淡，市场交投气氛较昨日转淡。华北市场拉丝主流价格在8100-8250元/吨，华东市场拉丝主流价格在8250-8350元/吨，华南市场拉丝主流价格在8350-8500元/吨。美金报盘不多，价格多稳定。价格走高后下游工厂抵触情绪增加，市场成交不多。外商货物销售情况较好，库存不多。业者对三季度信心回升，但采购仍然有限，多观望心态。随着东南亚开斋节的结束亚洲主要市场PP价格均出现企稳反弹现象。预计美金市场价格短期依然坚挺。

石化出厂价全面调涨，市场的成本支撑有所增强。PP期货走势极其强劲，带动现货市场价格上涨。目前停车检修的PP装置较少，市场货源供应量变化不大。目前近期需求难以实质性好转，预计PP市场涨势放缓，震荡整理为主。

操作建议：PP1709合约多单谨慎持有，建议保守者可逢高获利减持。

甲醇   白蓬飞>>>

甲醇

行情回顾：7月21日甲醇期货1709开盘2541，最高2548，最低2460，收于2496。成交量较20日减少55.3万手，持仓减少10.3万手，持仓排名前20名多头减少26312手，总计208885手，空头前20名减少30867手，总计228075手。7月21日，受获利平仓盘影响，甲醇1709合约延续前一日回调走势，成交量与持仓量大幅缩减，自20日创2618新高后开始持仓累计减少20万手。技术指标上看，均线系统仍呈多头排列，日K线跌破10日均线，仍受到BOLL中轨支撑；MACD红柱缩小趋近0轴，DIFF线即将向下穿越DEA线，显示短期偏弱回调，长期上涨趋势暂未变。

现货简述：7月21日国内甲醇市场区域盘整为主，主产区出货一般，区域盘整为主 ，传统下游受环保及淡季影响，市场出货情况一般，厂家多让利操作，市场推涨困难，商家多以观望为主。受甲醇期货大幅回调影响，鲁南走势偏弱，市场整体成交僵持。港口随期货市场大幅下滑，区域内成交清淡，后期预计国内甲醇市场弱势震荡为主。

操作建议：甲醇1709合约7月20日创新高后快速回调，短期稍显弱势，长期多头趋势尚未转变，操作上以逢低做多为主。1709合约点位关注支撑位2400-2450。

【螺纹】

黑色现货继续下跌，期货震荡下跌。目前市场情绪迅速转空，投机空头开始入场。期货升水再次下降，原料期货出现大幅下跌。主力资金逐渐撤出，部分合约出现大幅震荡后减仓下跌态势。现货实际下跌有限，价格主要是期货预期变化，因此追空需要谨慎。

【铜铝】

短期原油黑色等外围市场下跌拖累有色。前期冲高后短线有调整的需要。中长期印尼镍铁对中国的减产是有效补充，但短期不锈钢厂受利润驱动集中补库带动价格上涨。铜也是反弹结束做空的思路，不过要等到需求出现转淡的迹象，或者资金面出现紧张。锌有供应缺口支撑，即使镀锌受环保影响短期走软，但是调整后做多的思路。铝供给侧信心很足，现货贴水体现库存压力，长线看涨，等待回调买入的机会。

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