华信期货7月25日投资内参

白糖  刘永华>>>>

原糖持稳  郑糖基差收窄

原糖震荡收平，，原油价格反弹支撑了盘初的跌势，最终10月合约持平于14.4美分，巴西乙醇价格最近快速上涨，目前折合糖价接近14美分，预计随着汽油加税效果显现，乙醇对糖价的拖累将明显减弱。印度临近季末，南部各邦食糖短缺现象开始显现，总体上有500万吨的当季缺口，需要北方邦等过剩地区进行调拨，以及糖厂提前开榨满足新旧榨季交替期间的短暂缺口，目前印度糖价创下三个月来的新高，报价约600美元/吨。盘面能否突破60日线，或需要等待油价的进一步反弹以及巴西乙醇价格的延续上涨，糖价本身并无更多新的基本面信息刺激。

郑糖延续弱势，1月合约在6200上方略有支撑，现货南宁报价继续下调30元，累计降幅已有百元，但销售仍未见明显好转，走私或有超预期扩大。9月合约开始减仓，9-1价差波动加剧，短期仍在平水附近震荡。广西云南降雨较好，预计单产提升明显，市场对下榨季的糖价估值逐步放低，原糖反弹对郑糖的带动有限。交易上日内参考区间6200-6250，糖价本身偏弱，注意商品走强对糖价能否形成带动。

棉花  杜映>>>>

美国棉区降雨有利新棉生长，期价小幅收跌

美国棉区迎来降雨，这有利于新棉生长，数据显示截止23日美棉优良率虽然较此前的60%下降至55%，但依然高于去年同期的52%，这使基金继续坚持多单，隔夜ICE期棉因此在震荡中收跌，主力12月合约运行于67.84-68.9美分/磅之间，终盘收跌0.13美分至68.29美分/磅，期价延续反弹趋势不改。目前来看，66美分/磅一线的支撑位得到市场认可，棉价在66-69美分/磅区间取得新的平衡，下年度全球及美国大幅增产带来的压力继续压制棉价，而主力多头基金则在继续减持多单，没有利好消息及资金的支撑,ICE期棉难以摆脱弱势格局，短期关注66-69美分/磅的横盘区域。

周一ICE期棉震荡整理，主力12月合约高开低走中阴报收于短期均线之上，短期均线继续上行穿越中期均线形成多头上涨排列，KD与MACD指标延续多头上涨排列，MACD指标红柱缩短，技术指标处于强势，反弹有望延续，12月合约将挑战69美分/磅短期压力位，如期价突破该压力位，目标将至72美分/磅一线，否则期价将延续66-69美分/磅横盘区域。

周一郑棉受政府讨论抛储延期至9月底的消息刺激继续下行，主力1709合约最低至14995元/吨，当天该合约增仓3620手至152996手，全天收跌110元至15015元/吨，但新作1801合约仅微跌5元至14930元/吨，郑棉全天成交223490手，总持仓增加5336手至287268手，市场初步止跌企稳，抛储延期的消息已被市场消化。周一国储棉仅成交16997吨，成交比例下降至57.09%，成交均价小幅下跌至14620元/吨，当日新疆棉抛售100503吨并全部成交，与前期相比并没有明显变化，显示市场新疆棉资源依然偏紧。但据传政府在开会讨论抛储延期至9月的事宜，同时将增加41万吨储备新疆棉复检并供应市场，这将缓解市场新疆棉供应紧张的问题，这成为近两日棉价大幅下跌的主要原因。但目前新疆棉供应偏紧依然没有改善的迹象，现货棉价维持平稳，并未收到抛储延期消息的影响，而郑棉的大幅下跌为仓单流出提供了动力，24日郑棉注册仓单减少2236吨至103501吨，注销全部为新疆棉，有效预报仅516吨，二者合计仅104017吨，随着库存的下降，1709合约下行空间有限，不可追空。操作上暂时保持观望态度，不可追涨杀跌，15000元/吨一线继续减持1709合约空单。

油脂油料  潘正明>>>>

及时雨压制盘面    关注优良率下调对盘面的影响

周一美盘豆类商品受到降雨的影响下挫，美豆一度逼近1000美分关口，美豆油、豆粕一度失守10天均线，相对高位遭遇反向震荡。但是从场内表现上看，有低位承接力量出现，预计是基金的买盘使然。

今晨USDA发布每周作物生长报告，在报告中预计：

截止7月23日当周，美豆优良率57%，低于预期60%，上周61%，去年同期71%。美豆开花率69%，上周52%，去年同期64%，五年均值67%。

美豆结荚率29%，上周16%，去年同期33%，五年均值27%。

优良率下调3个百分点，高于今年以来的下调速率，预计对盘面有一定的冲击。

连粕跟随美豆电子盘下挫，主力M1709合约一度击破2800关口，逼近上周低点附近，受到空头平仓盘支撑而企稳。夜盘交易时段市场重心略微上移，市场一时进入僵持局势之中。关注夜盘收市后美豆上涨5美分对盘面的影响，关注USDA下调美豆优良率3个百分点对盘面的影响。操作上，剩余多头依托2800持仓；短线依托2850均衡沽空，翻越则平空翻多。

豆油跟随美豆反向震荡收低，夜盘交易时段震荡收窄，主力Y1709合约僵持于6100关口，这一位置是短期5、10天均线交汇的位置。关注电子盘走势对盘面的影响力度。操作上，Y1709失守6100多头减持，剩余多头依托6000持仓；短线关注6100一线均衡。

聚丙烯   文武超>>>

聚丙烯

国内PP市场价格继续走高。石化部分大区出厂价调涨，对市场的成本支撑进一步增强。期货盘面低开高走，对市场心态产生一定的提振。贸易商心态较好，顺势小幅高报；下游工厂主动备货积极性有限，多根据自身实际情况随用随拿，市场成交以刚需为主。华北市场拉丝主流价格在8100-8400元/吨，华东市场拉丝主流价格在8350-8450元/吨，华南市场拉丝主流价格在8400-8650元/吨。美金市场价格上扬，均聚共聚货物价格均出现反弹，下游工厂方面对高价货物较为抵触，市场实盘情况并不理想，PP美金货物有价无市。目前市场业者心态普遍转好，挺价信心增强，近期PP美金价格或延续高位整理，抗跌性较强。

周初PP期货震荡整理为主，虽然尾盘收涨，但是幅度有限，继续上涨动力不足。近期石化检修明显减少，PP开工率维持在90%左右的高位，供应压力逐渐显现，而下游依然不温不火，需求面难以刺激市场反弹。目前PP期货仍小幅升水现货，预计短期低价货源仍有补涨空间，高价货源继续上涨阻力较大。

操作建议：PP1709合约多单谨慎持有，建议保守者可逢高获利减持。

甲醇   白蓬飞>>>

甲醇

行情回顾：7月24日甲醇期货1709开盘2491，最高2525，最低2451，收于2462。成交量较21日减少15.3万手，持仓减少2644手，持仓排名前20名多头增加1517手，总计206992手，空头前20名增加14233手，总计232871手。7月24日，甲醇1709合约延续震荡回调走势，持仓量持续回落。技术指标上看，均线系统仍呈多头排列，K线回落暂时受到20日均线支撑；MACD出现第一根绿柱，DIFF线向下穿过DEA线，形成死叉。BOLL指标来看，期价连续回落接近中轨支撑，短期市场震荡，长期仍以多头趋势对待。

现货简述：7月24日国内甲醇市场局部走弱，西北协会价格维稳，下游接货欠佳，出货一般；关中地区咸阳化学装置检修销量出货，周初价格拉涨。主要接货地区下游受传统淡季及安全、环保检查等因素影响，部分下游企业停车或降负，需求进一步弱化，甲醇企业出货欠佳，山东等地甲醇走势下滑。港口方面受期货下滑影响，市场小幅走低，成交略显清淡。综合来看国内甲醇市场弱势维稳为主。

操作建议：甲醇期货短期稍显弱势，长期多头趋势尚未转变，受1709合约临近交割月影响，操作上以逢低做多1801合约为主。1709合约点位关注支撑位2401-2442，1801合约关注2460-2495。

【螺纹】

黑色现货开始回升，期货宽幅震荡。焦煤焦炭出现大幅反弹。当前投机空头逐渐入场，但是较大振幅使其入场即亏损。基本面分析，需求环比下降后产量保持高位，供大于求即将体现。补库意愿略有下降，仍然需要观察。

【铜铝】

有色整体仍然在年初以来形成的宽幅震荡的格局中。单日走势来看，铜铝锌横盘调整，镍受菲律宾总统环保强硬态度的提振走高。国内也是环保审查的影响较大。我们建议月末前观望为主，多看少动。

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