华信期货7月26日投资内参

白糖  刘永华>>>>

原糖大幅下跌

巴西联邦法院裁定暂时推迟燃油税上调，加之UNICA公布的7月上半月产糖310万吨，相对处于高位，原糖大幅下挫，10月合约跌50点收于13.9美分，技术上60日均线连续四天未能突破，最终演变成盘面的大幅下跌。但持仓变动不大，价格主要是受巴西数据和政策的扰动而无量下行。天气方面北半球甘蔗产区降水较多，巴西中南部天气干燥利于压榨，东北部地区改为进口美国乙醇而非中南部乙醇，造成巴西甘蔗制糖比例持续偏高。后期关注巴西乙醇关税和燃油税的推进情况。

郑糖弱势运行后有效跌破6200，原糖对郑糖的拖累明显，尽管进口利润转负，但走私糖和保障关税豁免国的进口成本都较低，糖价受国内商品大幅走强的影响不大。南宁现货报价持平，9月合约开始移仓1月，南宁报价仍较9月高200元左右，盘面贴水仍未有效修复。临近月底，预计本月工业销售偏低。糖协销区调研继续在郑州、福建进行。关注油价上涨后对国际糖价支撑，郑糖6170-6180区域的支撑较为关键，如果跌破或向6100运行。

棉花  杜映>>>>

美国生长优良率下降使期价继续反弹

美棉生长优良率下降引发市场对美棉总产的忧虑，在缺乏其他消息指引的情况下，隔夜ICE期棉在淡静中小幅收高，主力12月合约上涨0.54美分至68.83美分/磅，盘中最高至68.97美分/磅，期价延续反弹走势，继续挑战69美分/磅短期压力位。目前来看，市场进入消息真空阶段，优良率的变化对新棉产量的影响相对偏小，不足以改变棉价的原有趋势。本年度美国及全球植棉面积大幅增加必然带来总产的增加，且截至目前主产棉国新棉长势基本良好，这将抑制多头力量，而CFTC数据也显现基金继续减持多单，在此情况下，对ICE期棉的反弹不可乐观，短期关注66-69美分/磅的横盘区域。

周二ICE期棉震荡上行，主力12月合约小阳报收于短期均线之上，短期均线继续上行穿越中期均线形成多头上涨排列，KD与MACD指标延续多头上涨排列，MACD指标红柱增长，技术指标处于强势，反弹有望延续，12月合约将继续挑战69美分/磅短期压力位，如期价突破该压力位，目标将至72美分/磅一线，否则期价将延续66-69美分/磅横盘区域。

周二郑棉延续缩量减仓震荡走势，主力1709合约全天减仓7950手至145046手，收高10元至15025元/吨，新作1801合约收高120元至15050元/吨，郑棉全天成交仅172336手，总持仓减少10056手至277212手，显示郑棉市场人气低迷，这将使棉价延续弱势格局。抛储方面，由于抛储延期结束基本确认，企业补库意愿减弱，国储棉成交比例下滑，25日仅成交17231吨，成交比例仅为58.4%，成交均价下滑至14468元/吨，其中新疆棉成交11171吨，显示预期新棉上市前市场供应宽松，纺织企业买盘减弱，储备棉价格下滑将对现货棉价构成一定的压力，周二国储棉与郑棉指标合约价差扩大至582元/吨，郑棉竞争力减弱，注册库存流出放缓，25日仅减少1204吨至102297吨，有效预报下降至10张430吨，合计仅为102727吨，库存注销进度放缓将对郑棉构成压力，在市场供应增加、消费买盘减弱的情况下，短期棉价将延续弱势格局，但郑棉下行空间有限，不可追空。操作上暂时保持观望态度，15000元/吨一线继续减持1709合约空单。

油脂油料  潘正明>>>>

优良率下调4%未能支撑盘面    天气降温令场内抛压乍现

周二美盘遭遇场内抛压收低，美豆失守1000美分关口收低，美豆油失守34美分关口收低，美豆粕失守330美元关口创近日新低。

昨天凌晨公布的优良率下调4个百分点至57%，创近10年以来同期较低的水平，但是并没有得到场内的认同，开盘随即遭遇连续抛压步步走低，市场对于近期作物区的降温似乎更感兴趣。目前美豆生长进入关键时期，天气将直接关系今年美豆的单产，因此在这一时期，美豆随着天气的变化起伏不定。关注最新天气对盘面的影响。

连粕跟随美豆沉浮，主力M1709合约白盘跳空高开留下了一个32元的缺口。夜盘交易时段小幅低开跟随美豆走低，近期震荡均衡2850一线得而复失。关注夜盘收市之后，美豆收低9美分对盘面的影响。操作上，剩余多头依托2800持仓；短线关注2850均衡与压力。

豆油受到马盘棕榈油强劲影响走高，主力Y1709合约立足6100均衡收高，逼近近期震荡上沿。夜盘交易时段针破新高之后回档，关注美豆、美豆油走低对盘面的影响。操作上，操作上，Y1709剩余多头依托6000持仓；短线关注6100一线均衡与支撑。

LLDPE&PP 柳姗姗>>>>

震荡整理后关注支撑位，聚烯烃趋势偏强

市场动态：美国总统特朗普周二（7月25日）美东时间凌晨在推特上再掀波澜，指责司法部对“通俄门”的相关调查，并向司法部长塞申斯“开炮”，质疑其为何不调查特朗普在总统大选中的对手、民主党候选人希拉里·克林顿，并在没有证据支持的情况下声称乌克兰参与破坏美国大选。在特朗普的推特风暴中，美元指数最低跌至93.68，创13个月新低。

L09

期价周二震荡回落尾盘报收于9630，下跌25元/吨，最高价9725，最低价9565，成交量缩减17.3万手，持仓量减少20056手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱缩短，两线在0轴上方发散向上，处于强势区域上行动力略有下降。均线系统来看呈现多头排列维持上涨趋势。期货盘面资金流出0.67亿元，多空主力均减仓为主，其中多头主力减幅略大上行动力不足。短期盘面支撑位9560、9400，压力位9800、9850。

操作建议

短期关注5日均线支撑表现，若支撑有效则有继续上行趋势，试探9850压力一线，否则跌破支撑短期调整。

PP09

期价周二高位震荡尾盘报收于8500，上涨15元/吨，最高价8559，最低价8450，成交量减少56870手，持仓量减少51020手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱缩短，两线在0轴上方发散，仍处于强势区域。均线系统来看呈现多头排列维持上涨趋势。期货盘面资金流出1.49亿元，多空主力集中减仓幅度较大，资金动力不足。短期盘面支撑位8450、8250，压力位8750、8600。

操作建议

调整至8300-8350区间可少量试多，跌破8250止损，短期震荡未站稳8600一线。

聚丙烯  文武超>>>

聚丙烯

国内PP市场价格多数稳定，部分牌号上涨50-100元/吨。石化部分大区出厂价继续上涨，市场货源成本支撑依旧较强；此外，临近月底，场内部分牌号货源稍显紧俏，也对价格进一步形成支撑，因此商家高报意向坚决，部分仍有探涨意向。但期货走势震荡对现货的带涨作用减弱；下游工厂开工不足，加之高价抵触主动备货积极性有限，市场成交乏量配合，压制了价格进一步上涨空间。华北市场拉丝主流价格在8350-8400元/吨，华东市场拉丝主流价格在8400-8500元/吨，华南市场拉丝主流价格在8450-8600元/吨。美金市场价格稳定，涨势暂缓。下游工厂方面询盘拉丝货物增多，多以询价为主，市场整体成交仍放量不大。

临近月末，石化出厂价格稳价支撑，虽然开工率较高但聚烯烃库存一直处于低位，市场成本支撑较强。下游工厂按需采购，市场成交以低价货源为主，需求面难以刺激市场反弹。目前PP期货仍小幅升水现货，预计短期低价货源仍有补涨空间，高价货源继续上涨阻力较大。

操作建议：PP1709合约逢高减持获利多单为宜。

甲醇   白蓬飞>>>

甲醇

行情回顾：7月25日甲醇期货1709开盘2467，最高2490，最低2456，收于2482。成交量较24日减少29.7万手，持仓减少36982手，1801开盘2517，最高2550，最低2512，收于2549。成交量较24日减少37936手，持仓增加6650手，1709合约持仓排名前20名多头减少15401手，总计185314手，空头前20名减少9641手，总计213928手，1801合约持仓排名前20名多头增加5218手，总计67215手，空头前20名增加4131手，总计85305手。7月25日，从持仓来看近日09合约资金连续流出，01合约持仓持续增加，显示主力移仓远月意向，技术分析可关注1801合约，技术指标上看，均线系统呈多头排列，K线受到10日均线支撑明显；MACD连续红柱。BOLL中轨趋势向上，中轨下轨持续发散，甲醇1801合约长期趋势依然偏强。

现货简述：7月25日国内甲醇市场局部分化，主产区出货一般，库存压力不大，蒙大烯烃外采，企业价格多维稳。关中地区咸阳化学甲醇装置仍在检修中，外销有限，区域内价格小幅上涨。主要接货地区下游需求未有明显改变，依然受安全、环保检查等因素影响，部分下游企业停车或降负，需求进一步弱化，山东、河北等环渤海地区价格持续下滑。港口市场窄幅波动为主，近期港口库存有所回升，市场操作谨慎，成交略显僵持。预计国内甲醇市场主产区价格维稳。

操作建议：甲醇期货1801合约强于1709合约，长期多头趋势未变，操作上建议以1801合约逢低做多为主，26日有望挑战2616高点，支撑位关注2541。

【螺纹】

黑色现货继续上涨，期货震荡上涨。原料市场大幅上涨，原料期货涨幅较大，铁矿现货上涨2美金，招标价格涨幅较大。当前进入高温降雨季节，实际需求环比下降。但是市场预期十分乐观，补库行为较为明显，同时期货升水开始回升。当前投机氛围过浓，波动率较大，不适合参与。

【铜铝】

工业品昨日集体上涨，受宏观和情绪影响较大。特朗普面临被弹劾的危机，美联储下半年加息概率降低，美元大跌，黄金上涨。需求淡季不淡，供应端趁机释放利多消息，助推铜镍大涨。锌仍然是健康上涨的趋势，铝动能减弱。短期商品乐观情绪高涨，不宜做空，但也不适合追多，建议耐心等待时机。

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