华信期货7月31日投资内参

白糖  刘永华>>>>

内外糖价窄幅震荡 

受雷亚尔升值和油价反弹影响，原糖回撤至14.1美分后再度收到支撑，最终收于14.36美分微跌7点，远月合约跌幅更小。盘后雷亚尔继续走强，且巴西下调了乙醇的PIS/Cofins税率，结合此前燃油税的上调，令巴西乙醇价格竞争力得以提升。目前巴西处于压榨高峰期，半月产量维持300万吨以上，预计满足订单和交割需求后，九十月份或能看到甘蔗制糖比例的下调。印度方面季末库存或下滑到200万吨左右，仅够一个月消费量，市场预计或有进一步的零关税进口潜力，但目前消息面并不明朗，预计开榨将提前至10月初。技术上原糖有向上突破60日均线形成一波反弹的迹象，关注近期巴西、印度等政策信息。

郑糖维持弱势，夜盘6050压力明显，空头增仓较为积极，目前仓单约75万吨，较去年同期下降了近5万吨。本周五套保额度申请结束，关注交易所批复情况。现货南宁报价继续下调20元，上周总降幅达到100元，期现价差维持200元左右，关注现货能否继续补跌。糖协销区调研厦门站结束，将抵达最后一站广州，预计明年进口管控仍维持严格。明天起各省7月销量陆续公布，预计库存去化较上月明显放缓，关注贸易商库存下降情况。盘面品种走势分化，郑糖表现偏弱，6000点如果失守，则远期有向5800靠拢趋势。原糖如能走强，或延缓郑糖下跌速度，短期盘面或在6000-6100区间波动，等待7月销售数据和原糖走势明朗。

棉花  杜映>>>>

现货紧缺使ICE期棉震荡整理

CFTC数据显示，截止25日一周基金净多单增加2191张至17251张，这也是近十周基金首次增持净多单，显示基金减持多单导致的棉价下行暂告一段落。缺乏消息刺激，周五ICE期棉在淡静中小幅收跌，主力12月合约下挫0.09美分至68.8美分磅，期价全天运行于68.31-69.25美分/磅，依然未能突破69美分/磅短期压力位。基本面，市场进入年度末期，整体市场现货资源偏紧对现货棉棉价构成支撑，中国进口美棉保价与ICE期棉基差达到17美分/磅左右，远高于正常的10美分/磅左右，但新年度全球及美国新棉长势良好，大幅增产带来的压力必将对全球及美棉构成压力，同时ICE期棉上方面临69美分/磅的压力位，市场并没有明显的利好消息，因此对ICE期棉的反弹不可乐观，短期继续关注66-69美分/磅的横盘区域。

周五ICE期棉震荡整理，主力12月合约小阴十字报收于短期均线之上，虽然短期均线系统保持多头上涨排列，MACD指标延续多头上涨排列，期价依然处于反弹趋势。但KD指标有粘合形成空头死叉排列趋势，同时MACD指标红柱缩短，技术指标转弱，反弹动能减弱，这将抑制棉价的上涨，预期期价难以突破69美分/磅的压力位，背靠该压力位可适当增持ICE期棉空单。

周五郑棉再次放量增持下行，其中主力1709合约增仓12304手至152754手，收跌300元至14590元/吨，新作1801合约增仓9628手至116986手，收跌260元至14695元/吨，郑棉全天增仓24546手至301082手，整体市场呈增仓破位下行走势，从盘后持仓来看，空头力量主要来自于投机卖盘，市场对抛储延期、供应增加带来的利空依然悲观。周五储备棉成交下滑至14245吨，成交比例仅为47.69%，创近一个月新低，成交均价仅为14453元/吨，成交主要以新疆棉为主，虽然储备棉下跌对现货市场的影响相对偏小，现货棉价依然维持相对平稳，但储备棉的延期及价格下行必将影响市场多头信心与人气，库存充足企业面临库存贬值风险，同时棉价下跌可能导致纱价走弱影响纺织企业经营，这并不利于棉花、棉纱市场良性发展，市场存在反对抛储延期的声音。28日郑棉注册库存仅减少2279吨至97008吨，有效预报仅为10张430吨，合计达到97438吨，按郑棉标准仓单1000元/吨升水计算，标准仓单到厂成本达到15600元/吨左右，该价格拥有一定吸引力，未来郑棉仓单流出速度将加快，这也将限制棉价的下行空间。因此虽然近期棉价处于跌势，但郑棉下行空间有限，关注14600元/吨一线的技术性强支撑位，逢低逐步减持1709合约空单，暂不宜抄底买入。

油脂油料  潘正明>>>>

基金进一步减空增多，净多头寸继续增加

上周五晚，美豆油受到利多消息的刺激上扬，12月合约创五个月以来新高后回落，收盘立足35美分关口；美豆粕受到油粕套利盘压制冲高回落，12月合约僵持在330美元附近面临选择；美豆跟随美豆油走高，同时也受到豆粕的拖累减弱上涨力度，11月合约僵持于5、10天均线略上，呈震荡偏强局势。整体盘面呈现强弱分化局势。

周五CFTC公布每周持仓，截止7月25日当周，非商业资金在大豆合约上增持多头906手，减持空头17048手，目前净多为58785手，占总持仓的比率为9.4%，上周为6.3%，自月初翻仓以来，连续三周增持净多头寸。

在豆油合约上，多头增加8864手，空头减少4004手，目前净多为72035手，占总持仓比率17.8%，上周为14.7%。

在豆粕合约上，多头减持421手，空头减持1356手，目前净多为16201手，占总持仓的比率为4.7%，上周为4.3%。

连粕跟随美豆震荡攀高，主力M1801合约立足近两周以来震荡均衡2850一线，夜盘交易时段依托5、10天均线巩固性上扬，收复上周三以来失地，呈震荡偏强局势。关注美豆冲高回落以及近日天气变化对盘面的影响。操作上，M1801合约中线多头依托2800持仓；短线依托2850均衡买入。

豆油维持宽幅震荡局势。主力Y1801合约自上周以来围绕6300关口反复震荡，周五在20天均线附近又遇到支撑回归震荡局势。夜盘交易时段受到美豆、豆油持坚影响攀高，再次冲击6300关口，关注夜盘收市之后美豆油上扬0.53美分对盘面的影响。操作上，Y1801中线多头依托6150持仓；短线依托6250一线均衡买入。

LLDPE&PP 柳姗姗>>>>

期货盘面步入调整态势，聚烯烃关注实际社会库存

市场动态：供应方面8月份有复工的生产企业以及新投产企业的运行，相对于此前检修来看8月后供应端是逐步回升的。近期陕西榆林及周边地区出现暴雨影响到汽运而火车运输影响偏小，截至目前整体有所恢复，对于市场的影响作用不会很大。库存方面虽然上游石化库存持续走低维持在60万吨左右的量，多数货物由上游转移至中间商手中，在期货升水幅度较大出现保值机会的时候多数货物已经在期货盘面保值，从显性库存转为隐形库存，后续随着期现货基差的回归套利商会开始大量出货，多数库存也会大量出现在市场中，从期货盘面1709合约的持仓大致可以观察到。尤其是PP09迟迟不能移仓是值得思考的。上涨速度过快幅度较大导致下游对价格观望氛围浓厚，后续关注对这部分库存实质消化的程度如何。

L1801: 期价上周冲高回落呈现调整格局，下跌280元/吨，最高价9845，最低价9450，成交量增加20772手，持仓量增加11926手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱显现，两线在0轴上方交叉向下呈现调整势头。均线系统来看5日均线拐头向下形成压力，10日均线支撑不足。短期上方压力位9850、9700，支撑位9400、9250。 

PP1709: 期价上周冲高回落步入调整，下跌321元/吨，最高价8620，最低价8167，成交量减少58.1万手，持仓量减少80394手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱伸长，两线在0轴上方交叉后发散向下，下行动力增加。均线系统来看5、10日均线拐头向下形成压力，下方关注20、30日均线支撑。短期下方支撑位8000、8100，压力位8350、8500。

操作建议

L1801：短期调整态势，趋势者暂时观望等待支撑位表现，激进者可在9600及上方少量试空，上破9700止损，目标位9300附近，盈亏比3：1。

PP1709：调整态势中关注8000-8100支撑区间表现，暂时观望。若支撑有效仍有上行可能，否则继续调整。

甲醇   白蓬飞>>>

甲醇

行情回顾：7月28日甲醇期货1801合约开盘2485，最高2512，最低2443，收于2466，跌19。成交量较27日增加79252手万手，持仓增加10712手，1801合约持仓排名前20名多头增加5339手，总计72531手，空头前20名增加6116手，总计92833手。7月28日甲醇1801合约延续震荡，近远月移仓进行中。均线系统来看，5日线下穿10日均线，期价跌破20日均线，短期偏弱；MACD来看出现第三根绿柱；BOLL来看，目前期价收支撑于BOLL中轨。综合来看，近期甲醇期货宽幅震荡运行概率较大。

现货简述：7月28日国内甲醇市场弱势运行，关中地区因咸阳化学装置检修影响价格小涨，但需求端跟进缓慢，企业出货欠佳。国内甲醇基本面无明显变化，供应面表现稳定，但传统下游需求淡季，环保监察趋严等影响，下游消耗能力进一步下滑，企业出货乏力，部分企业承压下滑，市场稳中回落。新兴下游方面表现尚可，西北主产区烯烃外采正常。港口方面，库存持续回升，受期货市场下滑影响，港口市场成交松动，后期国内甲醇市场仍显弱势。

操作建议：短期市场震荡概率偏大，可多看少动，支撑位2385-2460，压力位2500-2550。操作上建议靠近支撑位多单轻仓试盘，破位可先止损离场。

聚丙烯   文武超>>>

聚丙烯

国内PP市场行情小幅下滑，部分价格走低50-100元/吨。尽管石化出厂价多数稳定，对市场货源成本形成一定支撑，但期货震荡下行令市场承压，商家小幅让利出货寻求成交。下游工厂采购更加谨慎，备货意愿下降，实盘成交跟进不足进一步加剧下行压力，市场交投气氛偏淡。华北市场拉丝主流价格在8100-8200元/吨，华东市场拉丝主流价格在8150-8250元/吨，华南市场拉丝主流价格在8300-8500元/吨。美金市场价格暂时稳定，贸易商商谈空间加大，部分下游企业低价还盘，成交难以放量。国内市场价格的下滑使得美金业者心态承压，贸易商目前虽多持挺价心态，若后期内外盘价差继续拉大，PP美金价格或向下修正。

二季度开始石化去库存逐渐取得进展，7月底石化库存已经降至年后新低，不过PP检修减少，开工率提高至90%左右，后期供应压力逐渐增加；综上预计近期PP市场震荡盘整，消化前期涨幅为主，PP面临一定回调压力。

操作建议： PP1709合约短线调整兑现，建议空单暂以短线思路为宜。

【螺纹】

黑色现货继续分化，原料上涨，成材回落。周末钢坯上涨，市场情绪乐观。当前需求环比下降，现货利润偏高期货利润平水，利润偏高。投机多头更愿意参与原料投机。然而当前市场风险偏高，不适合参与。

【铜铝】

宏观上经济维稳，流动性相比上半年充裕，美元弱势格局，对有色金属利多。CFTC铜基金净多头占比偏高，显示资金做多热情，然而中期供需错配会有修复，价格冲高回落概率较大。镍下游不锈钢量价齐升，支撑镍价维持高位。铝锌高位盘整，走势相对疲弱，没有新故事引燃市场热情。锌有嘉能可复产的消息抑制，铝暂时不到集中减产的时点。我们对供给侧和环保预期乐观，中长线看涨铝价。预计八月有色行情震荡为主，等待9月宏观指引方向。

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