黑色早评

1.螺纹钢：多单持有

周末唐山钢坯涨70元，成材稳中向好。昨夜盘震荡偏强。

本周社会库存和钢厂库存同步回升，需求淡季下，钢价高涨影响下游采购热情。但河北采暖季限产的担忧，也令部分贸易商积极增加采购。螺纹钢产量平稳，吨钢毛利润高位震荡，下周开工率预计平稳。当前供求紧平衡，旺季需求仍有预期，库存仍有重新下降预期，且环保督查仍严，电炉投产仍缓慢，以上因素都支撑钢价。但风险同样需要关注，包括贸易商补库会透支部分需求；河北办理违规产能补充备案，部分产能将恢复供应；环保有不确定性。当前供求仍然偏多，螺纹热卷逢低轻仓买入。1-5正套持有。钢厂利润高位震荡。

2.铁矿石：震荡偏强，观望

周五港口PB粉600元/湿吨（+5），昨普氏62报74.9（-0.3）。夜盘期价震荡。

钢厂利润良好，采购平稳，疏港量处于高位。近期高品位矿需求较好，港口高品矿占比继续下降，高低品位价差回升到历史高位。钢厂平均库存下降0.5天至26.5天。供给端，近期港口库存持续小幅回落，澳洲发货逐步恢复，预计发货将逐渐回升，中期供应依然充足。冬季环保限产对铁矿需求打压，包括高品位矿。短期高品矿供应偏紧，仍将支撑矿价。短期震荡偏多。

3.煤焦：夜盘震荡

焦炭，第六轮提涨顺利进行。焦化开工小幅上升，虽然利润高企，但环保限产仍严格，限产区域焦厂提涨情绪强烈。焦企库存低位继续小幅下降，结合环保限制供给，焦企仍有提涨动力，大部分钢厂库存适中，利润高，对焦价提涨接受度较好。短期焦炭可能继续走强。但是否拆除4.3米以下焦炉仍未知，而冬季如果钢厂环保限产，将打压焦炭需求，远期不确定性较多。焦炭上涨动能仍在，警惕高位风险。J01上涨趋势仍在，而1-5正套主要取决于1月的强弱。

焦煤，近期安全事故较多，晋中煤矿大面积停产检查，对焦煤供应冲击较大，支撑煤价，并且19大前安全检查都是重中之重。京津冀地区限制汽运煤，导致南方供应偏紧，看涨情绪强。短期进口澳煤、蒙煤受到一些事件干扰，进口量下降。钢厂和焦化厂继续补充炼焦煤库存。短期供求两端利好继续支撑煤价。但01合约升水仓单成本超过150元，近期和冬季钢厂焦化环保限产，不利焦煤。上涨趋势仍在，但警惕高位调整风险。同理，JM1-5正套主要取决于1月的强弱。做空J/JM01比价减持。

4.玻璃：多单续持

周末以来玻璃现货市场整体走势较好，生产企业出库维持前期的水平，部分厂家库存继续下降。沙河地区安全等厂家按照计划报价上涨20元左右，也有部分厂家涨幅为10元左右，但也有部分厂家的部分规格出库报价微降10元。山东部分厂家报价上涨20-40元左右，出库基本正常。华中地区周末部分厂家上涨20元左右，预计其他厂家今天也会同比例跟进。华南地区部分厂家报价上涨20元左右。从贸易商方面看，部分沙河地区贸易商已经开始加大自己库存的出库速度，不再增加自己的存货，实际出库价格也有一定幅度的松动。预计本周沙河地区玻璃提价幅度和频率都将有限，本周主要看其他地区的情况。技术上玻璃主力合约维持在做多区间内，上周冲击高点过后处于蓄势状态，操作方面，1400点以下建立的多单已有获利，建议继续持有。

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖期货周五微幅上涨，行业组织报告遏制涨势。郑糖昨日夜盘维持震荡，整体重心有所上移。现货方面，柳州中间商报价6510-6560元/吨，南宁中间商报价6500-6550元/吨。从技术方面看，郑糖周线级别MACD绿柱缩小，快慢线低位拐头，期价回归至10日线上方。日线级别，MACD保持红柱，快慢线金叉继续向上，且MACD形成底背离，不过需要注意KDJ在高位保持了较长时间，6270黄金位由压力线转为支撑，10日线向上穿过40日均线。30分钟线上，MACD绿柱扩大，快慢线死叉向下，KDJ死叉向下，但均线呈现多头排列。交易策略：多单继续持有，注意回调风险。

油脂油料早评

资讯：

1、截止到8月15日当周，非商业基金的美豆多头增仓8362手，空头增仓1.64万手，由净多4.1万微降至3.3万。豆粕多头增仓1419手，空头增仓1.12万手，净多1.1万降至985手。豆油多头减仓2096手，空头增仓6920手，由净多7.4万手降至6.5万手。本周豆类空头进场势头占优。

2、美国农业部发布8月份全球油籽市场贸易报告显示，2017/18年度欧盟大豆进口预计为1460万吨，比早先预测值低20万吨，因为本年度的进口下滑以及2017/18年度国内油菜籽丰产。

3、巴西Safras e Mercado表示，2017/18年度（2月至次年1月），巴西大豆出口量将达到6450万吨，比2016/17年度提高24%。

操作：

1、周末美豆反弹至5日线之上，但美豆粕仍在5日线处纠结，美豆油则反弹至20日附近。在美豆略止跌企稳走势里，美豆油相对抗跌，维持之前在豆油上寻机少量试多。连豆粕虽暂守住2700一线，但现货库存压力仍在，随着压榨利润有所好转，油厂开机率逐渐回升，而下游需求依然清淡，短期期价上行空间不大，建议依托 5 日均线短线多空分水操作。菜粕继续依托5日分水操作。连豆前期空单依托3925持有。

2、周五马棕油震荡上行，收于短期均线之上，关注前期 2700压力有效性。连棕油跟随收阳，关注今日对5500一线的争夺，短线依托该位置上多下空。豆油短线偏多思路。yp价差852继续持有，止损830。菜油重新收于5日线之上，建议短线偏多操作。

能源化工早评    

天胶：上周沪胶受到黑色带动整体偏强，RU1709合约收于13210，1711合约收于13435，1月合约收于16525，19价差扩大到3310。消息面，环保部将联合发改委、工信部、公安部、商务部、工商总局在全国范围内开展为期五个月的电子废物、废轮胎、废塑料、废旧衣服、废家电拆解等再生利用行业清理整顿。依法取缔一批污染严重的非法再生利用企业。泰国原料市场，合艾USS价格54.49泰铢/公斤（-0.6），烟片59.25泰铢/公斤（+0.25），杯胶44.5泰铢/公斤（+0），胶水53.5泰铢/公斤（+0）。成品方面，16年全乳仓单报价13250元/吨；标二参考报价12900-13000元/吨；越南3L胶现货报价13300-13400（+100）元/吨，泰国15年联谊，宏曼历烟片16200元/吨，16年大厂烟片16500元/吨，人民币混合胶13200-13350（+100）。合成胶方面，丁二烯港口库存下降2100吨至22900吨，外盘丁二烯价格走高，华东齐鲁丁苯1502 13100-13300（-200），华东大庆石化顺丁13000-13200（-200）。9月目前平水人民币混合胶，预计将贴水500-800交割。沪胶与日胶价差在504美金左右，买日空沪继续持有，外盘烟片1920（+20）美元/吨，沪胶与进口美金烟片价差-373元/吨，盘面上涨到烟片进口出现窗口时压力较大。日胶主力与新加坡标胶近月价差422美元/吨。非标套利可考虑逐步建仓买美金远月混合空01合约，09受到老仓单压制后期依然易跌难涨，主力1月合约也面临烟片套利盘压力，建议套利窗口打开时沽空。

LL: L1801上周五全天维持震荡行情，微涨0.83%收于9735，煤化工竞拍价格9320，期货升水现货415点，91价差目前-205。检修方面，前期大装置检修基本复产，中煤蒙大PE装置现低负荷运行，产7042。神华新疆27万吨高压装置7.22临时停车15天，现因装置故障问题，开车时间推迟。中天合创30万吨LL装置7.20停车。天津联合12万吨LL装置8.1停车，开车时间待定。蒲城清洁能源30万PE全密度装置4日晚间停车，计划11日重启。新装置方面，宁煤煤制油项目烯烃二期配套的45万吨/年的PE装置目前停车中。昨日石化库存为63.5万吨，继续稳步下降，维持相对低位，或限制期价下探空间。因棚膜需求旺季，农膜开工率继续小涨2 个百分点至41%，与历史同期相比，下跌并不明显，但包装膜开工率下跌至55%，处于历史同期低位，各地环保压力依然对终端需求起到限制作用。鉴于环保整顿影响，下游市场需求暂不明朗，LL周五全天受周线级别240均线压制，1小时级别5均线支撑，保持区间震荡行情，预计后市暂时仍将维持震荡格局，操作上仍建议日内短线，遇区间上下沿即可高抛低吸，但尽量顺目前日内势逢低做多，中长期多单可逢低进场。

PP: PP1801上涨0.88%收于8837，煤化工竞拍大面积流拍价格8450，PP91价差今日收于-210。粉料最新开工率 58.00%，小幅回升，华东地区主流成交8200-8350元/吨，粒粉价差在250。检修方面，中煤蒙大30万吨PP装置开车正常，PP装置开车正常产L5E89。中天合创PP环管装置（35万吨/年）于8月13日开车，现产T30S。辽通化工PP老装置8月14日开车产PPB240，产能在6万吨/年，新老装置总产能在31万吨/年。常州富德30万吨PP装置停车暂无明确开车时间。神华包头煤化工项目PP装置（30万吨/年）产L5D98，计划近期转产L5E89。蒲城清洁能源PP装置（40万吨/年）8月11日开车，目前产拉丝HP550J。大唐国际多伦煤化工PP装置二线（23万吨/年）原产低融抗冲共聚LC1813，8月10日因故障临时停车，预计下周初重启开车。神华榆林60万吨MTO项目包含30万吨PP，PP装置周末转产S1003。新增产能方面，宁煤煤制油项目烯烃二期上游装置正陆续开车，配套的60万吨/年的PP装置暂无明确开车计划。低库存背景下石化挺价，对市场的成本支撑有所增强。下游受环保影响，主要下游企业开工率延续走低，塑编、BOPP、注塑开工率均处于历史低位，需求面短期难以好转。鉴于市场目前胶着矛盾情况，预计PP后市暂时仍将维持震荡格局，操作上仍建议日内短线，高抛低吸，但尽量顺目前日内势逢低做多，中长期多单可逢低进场。

甲醇：外盘甲醇市场小幅走高，港口市场跟随期货走势，内陆市场震荡整理，西北周初上调，周边跟涨，但随后稳定，其余局部地区出现跌价，环保影响需求向好预期不大，短期或维持震荡偏弱格局，港口地区受期货上涨以及外盘强势支撑，但是库存大幅增加、与内地套利窗口持续打开、传统需求走好不易等制约下，预计短期港口市场持续走高空间不大。技术面关注下方布林中轨以及上行趋势线的支撑，操作上建议暂时观望。

有色金属早评

铜

有色全线大涨后沪铜展开整理。上周伦铜库存继续下行支撑铜价。受秘鲁矿业工人全国大罢工影响，部分矿场受到限制。此外，中国限制废七类进口令废铜供应降低，直接影响进口量约为75-90万吨，市场炒作原料供应偏紧热度再次回升。而下游电网、汽车、空调等需求维持高速增长。长期铜价重心有望继续上移，建议逢低做多。

铝

去产能预期支撑铝价高位偏强走势。山东将关停魏桥创业集团违规建成电解铝项目，涉及产能超过300万吨，而此前中国下令28个城市在采暖季中电解铝与氧化铝限产30%，。国内铝库存仍在历史高位，短期内去产能政策尚未有效施行，政策力度仍不明确。目前上涨属于多头提前释放预期，可背靠16000短多操作。

锌

受资金与基本面提振，锌价创10年新高后延续涨势。两市锌锭库存持续下降，1-7月锌冶炼产量同比继续下滑，进口负增长，短缺的主体由锌精矿转为精炼锌。在全球消费温和增长的支撑下，LME库存降至10年低位，国内社会库存仅有12万吨附近。由于国内现货紧张，导致近期现货升水也在快速抬升，建议多单继续持有。

镍

沪镍重回5个月高点。上游矿价格维持稳定,港口库存低位有所回升,而印尼矿出口或不及预期，10月份菲律宾镍矿主产区进入雨季，镍矿预期供应存在风险。印尼青山二期不锈钢投产，镍铁产能不够可能从国内收购镍铁。下游不锈钢库存回到低位，加之钢厂利润与需求预期转好，给镍价反弹提供动力。国内钢筋需求带动钢铁价格持续上涨的溢出效应将继续带动镍价，建议多单可逢低入场。

以上评论由薛娜、孙明磊、李晓东、周梓房、边舒扬、徐韬隐、王泽勇、冯晓、盛文宇、何琳、刘冰欣提供