华信期货8月22日投资内参

白糖  刘永华>>>>

内外糖价延续涨势

原糖10月合约隔夜涨8点或0.6%，收于13.49美分，连续第三天收阳。CFTC持仓报告显示基金增持空单接近历史高位，市场解读为未来再度增持的空间非常有限，加之巴西降水阻滞压榨，盘面稍有反弹。目前巴西燃料乙醇折合糖价约14.2美分，价格优势维持在接近1美分水平，市场关注糖厂对此的反应时间，寄希望在未来的UNICA报告中看到甘蔗制糖比例的下降。泰国7月份出口维持高位，达到67万吨，同比增加40%以上。盘面在13。5-13.8美分有一定压力，短期或盘整等待基本面消息指引。

郑糖突破6350，涨势略弱于其他商品，上午一度有资金打压至6320，但买盘支撑盘面，夜盘随外糖突破6350，上方6370较为关键。现货报价小幅上调了10元，各集团存货相对有限，上周销量较好，预计库存去化快于预期。7月进口数据即将公布，市场预计维持低位，或在10-15万吨水平。许可证发放仍严格管控。关注6370一线能否突破，日内参考区间6310-6370.短期或维持偏强震荡，6400一线多单注意减持。

油脂油料  潘正明>>>>

主产区降雨压制盘面,关注优良率上调盘面反应

周一晚，美盘豆类商品窄幅震荡，美豆、豆粕小幅震荡收低，美豆油小幅震荡收高，整体盘面呈现僵持局势。美国大豆主产区爱荷华州、伊利若斯州的降雨对盘面承压。

最新天气预报显示，近三天的降雨量，中西部地区降雨面积下降，主产区爱荷华州南部有降雨，伊利若斯州西北有少量降雨，美国南部偏东地区的大豆产区有1降雨。

今晨USDA每周作物生长报告显示，美豆优良率为60%，较上周上调1%，关注对盘面的影响。

连粕维持低位弱势震荡，黑色板块及金属的强势也未能提振市场人气，在美盘没有较大动作前提下，难以打破目前的僵局。关注美豆优良率上调1%对美豆走势的影响以及白盘的反应。操作上，M1801中线空头依托2780持仓，收复2740减持；翻越2740短线试探性买入。

豆油受到黑色板块及金属的强势表现相对坚挺，主力Y1801合约连续两个交易日收盘位于短期5、10天均线之上，回归多头格局。在美元弱势，大宗商品整体氛围逞强的格局之下，预计豆油表现应以持坚为主。操作上，中线多头依托6250持仓；短线关注6300一线均衡。

棉花  杜映>>>>

美棉区强降雨引发对产量担忧，ICE期棉继续反弹

美国三角洲地区出现强降雨可能影响棉花产量，同时ICE期棉下方面临66美分/磅的强支撑位，美元指数继续下滑0.34%，多重因素使空头继续回补，ICE期棉因此背靠强支撑位继续反弹，周二主力12月合约一度上涨至67.8美分/磅，终盘收高0.28美分至67.56美分/磅，但这并未改变ICE期棉的弱势格局。数据显示，截止20日美棉生长优良率达到63%，高于上年度同期的47%，这为增产提供支撑，而印度与中国棉区天气良好，新年度全球产量大幅增加已成事实，这将对期价构成压力，对短期的超跌反弹不可乐观，未来期价将延续弱势格局，12月合约将挑战66美分/磅强支撑位，且该支持破位下行的概率较大。

周一ICE期棉继续反弹，主力12月合约小阳报收于短期均线之上，但中短期均线系统保持空头下跌排列，KD与MACD指标延续空头下跌排列，MACD指标绿柱缩短，技术指标处于弱势，短期的反弹并不能改变跌势，未来12月合约将继续挑战66美分/磅强支撑位，如该支持失守，下行目标至60-62美分/磅区间。

近期新疆棉区气温偏低，这引发市场对新疆天气的担忧，周一郑棉缩量增仓上行，当日主力1801合约增仓9804手至246446手，收高45元至15260元/吨，郑棉全天增仓8362手至298692手，成交恢复至210236手，但总体来看市场交投依然清淡，这将抑制期价的反弹。数据方面，21日国储棉成交28020吨，成交比例达到94.8%，创3月中旬以来单日最大成交量，显示下游企业补库积极性增加，这成为支撑棉价反弹的动力之一；但当日国储棉成交均价仅为13961元/吨，与郑棉1801合约价差达到1299元/吨的高位，企业大量补充低价的国储棉库存必将压缩对新棉的需求，从而使新棉价格承压。另一方面，截止21日15时郑棉1801合约与ICE期棉12月合约价差达到5359元/吨，这导致郑棉相较于进口棉竞争力大幅下降，郑棉库存流出速度因此放缓。截至8月21日郑棉注册库存依然达到62221吨，虽然新疆棉达到55943吨，但大多棉花属于高升水的棉花，相比较而言郑棉缺乏竞争力，即从郑棉与进口棉、国储棉基差来看，郑棉价格并不具备优势，同时新年度大幅增产带来的压力必将抑制棉价。在此情况下，对郑棉的反弹不可乐观，建议逢高可适当增持1801合约空单，中期目标至14700元/吨一线。

聚烯烃  柳姗姗>>>>

量能放大支撑价格走高，聚烯烃冲高动力仍存

市场动态：期货盘面来看上周价格先抑后扬，资金在支撑位处的拉动较为明显，整体的上涨趋势并未改变。但需要关注的是临近 9 月，首次 1709 合约基差如何回归，其次是保值的库存有多少，影响会有多大。现在期货盘面期货升水现货，远月升水近月，整个处于正向结构，09 基差回归期货调整或者现货上涨两种方式，前期套利商锁进去的货无论是仓单形式还是现货形式都会逐步由隐形变为显形。最后总结来看现在的市场基本面主导弱化，更多的是宏观和市场结构主导。在 11 月之前商品市场还是要关注供给侧改革和环保监管政策性影响。

L801

期价周一高开高走尾盘报收于9805，上涨110元/吨，最高价9855,最低价9760，成交量增加62502手，持仓量增加21758手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱缩短，两线在0轴上方粘合向上，上行动力增加。均线系统来看呈现多头排列维持上涨趋势。期货盘面资金流入0.53亿元，多空主力集中增仓，其中多头主力表现更为积极。短期盘面支撑位9700、9650，压力位10000。

操作建议

前期多单可继续持有，跌破9700止损，目标位10000。

PP801

期价周一增仓放量上行尾盘报收于8957，上涨141元/吨，最高价8990，最低价8878，成交量增加49166手，持仓量增加32152手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱显现，两线在0轴上方交叉向上，上行动力增加。均线系统来呈现多头排列维持上涨趋势。期货盘面资金流入0.72亿元，多空主力集中增仓，其中多头主力积极性较高支撑明显。短期盘面支撑位8700、8800，压力位9100。

操作建议

价格继续跳空上行短期验证9000关口能否有效突破，不建议追高。

甲醇   白蓬飞>>>

甲醇

行情回顾：8月21日甲醇期货1801合约开盘2693，最高2742，最低2668，收于2728，涨34。成交量较18日增加34.2万手，持仓增加10.9万手，1801合约持仓排名前20名多头增加44757手，总计199587手，空头前20名增加49290手，总计228570手。8月21日甲醇1801合约高位震荡，增仓增量再创新高，持仓来看主力多头尚未撤退，后期不排除继续冲高可能。指标来看：均线组合多头排列，MACD红柱持续扩大，双线0轴上方形成金叉；BOLL指标来看，BOLL口向上发散，期价受制于上轨压力。总体来看，目前甲醇期货仍处多头趋势之中。

现货简述：8月21日国内甲醇市场多以观望为主。主产区出货一般，西北协会指导价保持稳定。环保力度不减，传统下游企业开工继续降低，山东地区下游需求持续减弱，市场以窄幅震荡为主。受期货表现坚挺影响，港口市场跟随期货上涨，但近期到港量有所增加，港口库存继续回升，预计近期国内甲醇市场趋稳。

操作建议：甲醇1801连创新高，受资金炒作明显，操作需更加谨慎，目前站上2700关口，短期或维持较强走势。操作上中长期策略不变，回调后逢低做多为主；短期建议暂时观望为主，关键支撑位2651-2676，关键压力位2757。

聚丙烯   文武超>>>

聚丙烯

国内PP市场价格多数大幅上涨，幅度多在100-150元/吨。早间期货大幅上涨提振入市信心，石化各大区价格配合上涨，增强成本支撑，贸易商多数高报出货；此外，社会流通货源偏低的局面也对价格形成支撑。但因价格拉涨过快，下游终端接盘抵触心理存在，市场询盘较多，但实盘鲜有听闻。部分刚需采购成交，存在商谈。华北市场拉丝主流价格在8550-8800元/吨，华东市场拉丝主流价格在8600-8800元/吨，华南市场拉丝主流价格在8600-8850元/吨。美金市场均聚货物价格窄幅整理，变动不大。市场交投气氛清淡，内外盘价差虽不断缩窄，下游工厂方面接货心态仍较谨慎，市场成交放量不大。外商新一轮报盘走高，PP美金价格近期支撑较强。市场成交窗口虽暂未打开，但贸易商多清仓操作，压力不大，多持挺价心态。

目前PP市场多空交织，一方面PP重启装置增多而检修装置减少，PP开工率在站稳90%基础上继续走高；但是另一方面PP期货在黑色系带动下表现强势，主力合约已经逼近9000大关，带动现货价格继续走高。总体来讲虽然PP基本面一般但是期货升水明显，若现货无法及时跟进则盘面随时存在大幅回落风险。

操作建议：PP1801多单谨慎持有，保守者可逢高减持部分获利多单，关注9000一线压力表现。

【螺纹】

黑色现货继续上涨，期货震荡上涨。船货铁矿大幅上涨，招标价格上升至78美金，高低品价差进一步扩大，期货盘面大幅上涨，9-1价差降低至20，反映看涨意愿强烈。目前市场短期波动率较大，建议谨慎参与。

【铜铝】

有色高位盘整，铜出现补涨。月末流动性略有收紧，但需求强于预期，供应端扰动不减，基本面对价格有支撑。铝库存向下游转移，铜镍锌库存减少，短期缺乏向下的驱动，预计价格延续当然走势。

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