黑色早评

1.螺纹钢：震荡偏强

昨唐山钢坯涨30报3770含税出厂，上海20mm HRB400螺纹涨20至4070，全国钢材小幅震荡。期价重新走强。

环保部和华北各省联合发布采暖季限产计划。冬季限产预期再次走强。本周社会库存继续增加，但钢厂库存下降，需求淡季下，钢价高涨影响下游采购热情。螺纹钢产量平稳，吨钢毛利润高位震荡，下周开工率预计平稳。当前供求紧平衡，旺季需求仍有预期，库存仍有重新下降预期，河北多市相继发布采暖季限产计划，电炉投产仍缓慢，以上因素都支撑钢价。但风险同样需要关注，包括贸易商补库会透支部分需求；河北办理违规产能补充备案，部分产能将恢复供应；环保有不确定性。当前供求仍然偏多，螺纹热卷高位震荡。1-5正套持有。钢厂利润高位震荡。

2.铁矿石：逢低短多

昨日港口PB粉592元/湿吨（+7），普氏62报76.45（+1.15）。夜盘期价重新走强。

钢厂利润良好，采购平稳，疏港量处于高位。近期高品位矿需求较好，港口高品矿占比继续下降，高低品位价差回升到历史高位。钢厂平均库存下降0.5天至26.5天。供给端，近期港口库存持续小幅回落，澳洲发货逐步恢复，预计发货将逐渐回升，中期供应依然充足。冬季环保限产预期将打压铁矿需求，包括高品位矿。短期高品矿供应偏紧，仍将支撑矿价。短期价格高位震荡。

3.煤焦：夜盘大涨

焦炭，昨日价格持稳。焦化开工继续上升，虽然利润高企，但环保限产仍严格，限产区域焦厂提涨情绪强烈。焦企库存低位继续小幅下降，结合环保限制供给，焦企仍有提涨动力，大部分钢厂库存适中，利润高，对焦价提涨接受度较好。短期焦炭可能继续走强。冬季环保政策陆续出台，焦化厂限产比预计严重，焦炭上涨动力仍在，警惕高位风险，多单谨慎持有。

焦煤，昨日价格持稳。焦化利润回升，开工率高位继续上升，焦企采购积极性好，但开工仍受到环保督查约束。供应端，近期安全事故较多，晋中煤矿大面积停产检查，对焦煤供应冲击较大，港口禁止汽运煤炭，下游到货量将受限。且短期进口澳煤、蒙煤受到一些事件干扰，进口量下降。短期需求平稳向好继续支撑煤价，冬季环保政策陆续出台，焦化厂限产比预计严重，对焦煤需求有一定压制。焦煤上涨趋势仍在，但警惕高位调整风险，多单谨慎持有。

4.玻璃：日内尝试1460上方放空

生产企业出库基本正常，部分厂家库存略有上涨。经过前期的价格调整之后，生产企业价格已经有一定幅度的上涨，贸易商和下游加工企业备货基本完成。而近期四川、山东和沙河等地区加工企业因环保问题造成开工率不足，致使上述地区生产企业出库情况不好。尤其是沙河地区贸易商前期高价抢货之后，目前市场价格已经有比较大幅度的回落，囤货价格高于现货销售价格。预计下月初环保监管停止后，上述地区的出库会有所好转。周末期间华中地区将召开玻璃协调会议。基本面上，短期需求迟迟不能放出，技术面上，昨日夜盘主力合约再度冲高回落，已逐渐形成高位盘整之势，今日激进一点可以尝试1460上方放空做日内，止损位1470。

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖期货周四上涨至两周半高位，此前巴西确认将对乙醇进口征税，这可能鼓励加工厂减少糖产量。郑糖昨日夜盘有所上涨，前期支撑有效。现货方面，柳州中间商报价6600-6610元/吨，南宁中间商报价6620元/吨。从技术方面看，日线级别，MACD红柱再扩大，快慢线继续向上，KDJ再度金叉向上。30分钟线上，MACD红柱扩大，快慢线继续向上，KDJ继续向上，10日线向上再度穿过40均线，均线再度形成多头排列。交易策略：多单继续持有，近期进入台风频发期关注14号台风帕卡。

油脂油料早评

资讯：

1、美国农业部（USDA）周四公布，8月17日止当周，美国大豆出口销售合计净增160.86万吨，超过65-105万吨的市场预估区间。截止到2017年8月17日，2016/17年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为3554.1万吨，高于上年同期的2891.4万吨。 

2、农业期刊Farm Journal组织的中西部作物巡查团周四表示，爱荷华州东部大豆单产前景要低于三年均值，此前一天巡查团发现该州西部的单产远逊于预期。

3、据俄罗斯联邦统计局称，2017年1月到6月期间俄罗斯谷物出口量达到1549.5万吨，比上年同期增加14.9%。

4、昨豆粕张家港未报价，达夫1801+70（10-1月）。昨张家港贸易商24度棕榈油报价5800元/吨，较前日下跌30元/吨。江苏张家港一级豆油10-12月Y1801+180，张家港贸易商一级豆油6400元，较前日下跌30元。

操作：

1、因美国大豆出口超过预期及巡查数据低于预期，推动夜盘美豆上涨至947.6收阳，预计或反弹至20日线受压。昨连豆粕小幅反弹，而国内空头卖盘压力重增，预计反弹高度有限。菜粕期价再试10日线支撑，反弹需关注上方20日线压力作用。连豆前期空单谨慎持有。

2、昨马棕榈油稳步上扬，于新高收中阳线，但连棕榈油夜盘高开低走且现货回落，注意回调风险。夜盘豆油高开低走，建议观望。菜油夜盘回落收阴，建议谨慎偏多操作，6970止损。

能源化工早评    

天胶：夜盘沪胶受到黑色带动走势偏强，尤其01合约尾盘大幅拉升。RU1709合约收于13215，1711合约收于13470，1月合约收于16655，19价差快速扩大到3445。消息面，7月份，中国天然橡胶进口量创出年内新低。中国进口天然橡胶14.6万吨，同比仅增长1.1%，是截至目前，前7个月份中同比增速最低的一个月。1月合约前20持仓净空持仓30000手左右，很大一部分应该是期现套利单。泰国原料市场，合艾USS价格53.59泰铢/公斤（+0.04），烟片56.92泰铢/公斤（+0.3），杯胶44泰铢/公斤（+0），胶水51泰铢/公斤（-1）。成品方面，15年宝岛全乳报价13000元/吨；16年宝岛、云象全乳仓单报价13150-13250元/吨；标二参考报价13000-13100元/吨；越南3L胶现货报价13300-13400（+100）元/吨；泰国17年大厂烟片16600元/吨，人民币混合胶13300-13350（+0）元/吨，目前混合胶升水9月。合成胶方面，华东齐鲁丁苯1502 12900-13000（-200），华东地区大庆顺丁12900-13000（-100）元/吨。沪胶与日胶价差在531美金左右，外盘烟片1900（-10）美元/吨，沪胶与进口美金烟片价差-75元/吨，盘面上涨到烟片进口出现窗口时压力较大。日胶主力与新加坡标胶近月价差412美元/吨。近期沪胶走势震荡整理，建议01合约进口窗口打开时沽空，趋势性行情机会可能在9月交割以后。91正套目前点位安全边际较大，不过需要考虑价差回归的路径以及远月期限结构，据了解市场今年新胶流通货源很少，目前15价差325，正套价差合适时可将1月头寸移到5月。

LL: L1801昨日全天震荡向下，上方受10日线级别240均线压力，下方受5日均线支撑，下跌0.30%收于9940，煤化工竞拍价格9570，期货升水现货370点，91价差目前-260。检修方面，前期大装置检修基本复产，中煤蒙大PE装置现低负荷运行，产7042。神华新疆27万吨高压装置7.22临时停车15天，现因装置故障问题，开车时间推迟。中天合创30万吨LL装置7.20停车。天津联合12万吨LL装置8.1停车，开车时间待定。蒲城清洁能源30万PE全密度装置4日晚间停车，计划11日重启。新装置方面，宁煤煤制油项目烯烃二期配套的45万吨/年的PE装置目前停车中。最新石化库存为66.5万吨，维持相对低位，配合近期期货盘面涨势，部分厂商相应调涨出厂价，对市场成本支撑加强，但下游工厂对高价货源较为抵触。下游因棚膜需求旺季，农膜开工率继续小涨2 个百分点至41%，与历史同期相比，下跌并不明显，但包装膜开工率处于历史同期低位，各地环保压力依然对终端需求起到限制作用。近几日期货盘面的上涨，并没有基本面的强力支持，主要受黑色系品种带动较多，再配合金九银十的传统下游需求旺季预期，属于对远期利好提前透支；技术面上今日多次上冲上方压力位均力度不够，以失败告终，大部分中等周期MACD指标红柱缩短，日K线连续收出十字星，可能将迎来震荡偏弱格局，不排除向下回调的可能，不过随着传统旺季来临的支撑，回调力度可能不会太大。中长期来看，在环保督查中缺失的一部分再生塑料原料，很有可能由新料代替，供给量没有发生明显变化的情况下，9、10月份又将迎来棚膜旺季，环保督查组9月上旬也将会结束山东地区巡查，预计届时需求将会出现回升，技术面上10日线级别MACD指标出现金叉，大周期级别MACD指标均指示多头方向，与基本面呼应，中长期仍维持多头行情。操作上目前建议日内短线，高抛低吸，尽量顺日内势操作，谨防再次迎来向下回调。前期进场日间波段投资者，多头可部分平仓，控制仓位，后续观望，判断此波段是否告一段落。中长期投资者多头仓位可继续持有。

PP: PP1801上涨0.02%收于9085，神华竞拍价8760，PP91价差今日收于-215。检修方面，中煤蒙大30万吨PP装置开车正常，PP装置开车正常产L5E89。中天合创PP环管装置（35万吨/年）于8月13日开车，现产T30S。辽通化工PP老装置8月14日开车产PPB240，产能在6万吨/年，新老装置总产能在31万吨/年。常州富德30万吨PP装置停车暂无明确开车时间。神华包头煤化工项目PP装置（30万吨/年）周末转产L5E89。蒲城清洁能源PP装置（40万吨/年）8月11日开车，目前产拉丝HP550J。大唐国际多伦煤化工PP装置二线（23万吨/年）原产低融抗冲共聚LC1813，8月10日因故障临时停车，已于8月20日重启开车。神华榆林60万吨MTO项目包含30万吨PP，PP装置转产K8003。新增产能方面，宁煤煤制油项目烯烃二期上游装置正陆续开车，配套的60万吨/年的PP装置暂无明确开车计划。低库存背景下，配合近期期货盘面涨势，石化挺价，但下游工厂对高价货源较为抵触。下游受环保影响，主要下游企业开工率延续走低，塑编、BOPP、注塑开工率均处于历史低位，需求面短期难以好转，基本面支持不够，配合技术面上方重要压力位及PP短期可能会迎来震荡偏弱格局，不排除向下回调的可能，但随着传统旺季来临的支撑，回调力度肯能不会太大。不过经过环保规范后，下游定单完成向大型、规模型企业转移，规模性企业不断集中扩大发展，配合需求旺季，可迎来新的一轮上涨，PP中长期行情可期。操作上目前仍建议日内短线，高抛低吸，尽量顺日内势操作，谨防再次迎来向下回调。前期进场日间波段投资者，多头可部分平仓，控制仓位，后续观望，判断此波段是否告一段落。中长期投资者多头仓位可继续持有。

甲醇：甲醇港口市场窄幅整理，内陆市场继续上涨，上下游库存均不高，货源多集中在中间贸易商手上，工厂出货压力不大，但是环保影响，需求偏弱，短期内地市场或震荡整理，港口库存小幅累积，环保将影响华东港口一代，传统需求难有向好，与内地套利窗口持续打开，预计短期港口市场持续走高空间不大。指标依然维持强势，仍有望震荡上行，压力依然来自于周线的布林上轨压力。在黑色等商品持续上涨的情况下，夜盘甲醇期货窄幅震荡，走高乏力，操作上建议暂时观望，或可持有少量空单。

有色金属早评

铜

伦铜冲击6700美元，沪铜跟随快速拉升。周四LME铜库存进一步减少4475吨，中国7月精炼铜进口增加13%，铜精矿进口增加3%，数据显示中国需求增强，推动铜价升至三年高点。此外，中国限制废七类进口令废铜供应降低，直接影响进口量约为75-90万吨，市场炒作原料供应偏紧热度再次回升。而下游电网、汽车、空调等需求维持高速增长。长期铜价重心有望继续上移，建议背靠五万做多。

铝

去产能预期支撑铝价高位运行。山东将关停魏桥创业集团违规建成电解铝项目，涉及产能超过300万吨，而此前中国下令28个城市在采暖季中电解铝与氧化铝限产30%。国内铝库存仍在历史高位，短期内去产能政策尚未有效施行，政策力度仍不明确。前期上涨属于多头提前释放预期，可背靠16000短多操作。

锌

近期锌价高位承压。中国7月锌产量47.6万吨，同比减少6.3%，数据说明国内环保限产造成锌产量严重受损，短缺的主体由锌精矿转为精炼锌。7月精炼锌进口同比大增304.61%，中国需求依然强劲，LME库存降至10年低位，国内社会库存仅有12万吨附近。由于国内现货紧张，导致近期现货升水也在快速抬升，警惕高位回落风险，建议逢低做多。

镍

沪镍延续涨势，在94000一线盘整。上游印尼矿出口或不及预期，而10月份菲律宾镍矿主产区进入雨季，镍矿预期供应存在风险。印尼青山二期不锈钢投产，当地镍铁产能不够转而向国内收购镍铁。下游不锈钢库存回到低位，加之钢厂利润与需求预期转好，给镍价反弹提供动力。国内钢筋需求带动钢铁价格持续上涨的溢出效应将继续带动镍价，建议多单继续持有。

以上评论由李晓东、周梓房、边舒扬、徐韬隐、王泽勇、冯晓、盛文宇、何琳、刘冰欣提供