华信期货8月28日投资内参

白糖  刘永华>>>>

郑糖突破6400 

原糖10月合约微涨2点收于14.04美分，美元走弱后糖价进一步收到支撑。巴西加征乙醇进口关税对市场的利好得到验证，但巴西7月份开始进口量已经回落到1亿升之下，预计压榨高峰期的八九月份仍将维持低位，关注关税实施加征的具体时间。印度降水不均，马邦偏高8%，但北方邦偏低。总体印度降水低于均值，九月份到十月上旬季风结束前仍需要更多降雨。基金空单达到高位，关注周一二能否有平仓进而支撑盘面。

郑糖突破6400后在6450遇阻，夜盘回到6415，小时图略有超买信号，下方6400如能支撑住才有望继续上行。现货报价产区普遍提高90元，销区最多提价140元，销量一般。市场需要时间消化提价后的供求变化。产区糖源比较集中，海上打私也有利于正规糖消化，但总体消费有所萎缩，终端拿货开始谨慎，仍保持较低库存。关注现货走量和销区消化情况，以及盘面6400能否守住，跌破则有可能回到6370一线。

棉花  杜映>>>>

飓风登陆德州，影响低于预期美棉大幅回落

飓风哈维登陆美国德州南部与西南部后路线改变，对产量的损失将低于此前市场预期，市场炒作飓风天气暂告一段落，周五ICE期棉大幅回落，主力12月合约收跌1.68美分至68.15美分/磅，期价最终未能突破70美分/磅整数强压力位，棉价延续66-72美分/磅的低位横盘区域。周五CFTC分类持仓数据显示，截止22日基金净多单减少至21172张，净多头率仅为7.69%，显示基金并看好ICE期棉价格，在飓风炒作结束后，市场将重回供需基本面，美国、中国、印度三大产棉国增产已成事实，虽然下年度全球产销基本平衡，但国际市场供应过剩300万余吨，而中国抛储将抑制其对进口棉的需求，并导致本年度全球供应供应过剩超过200万吨，在此情况下，未来棉价将延续弱势格局，主力12月合约将继续挑战66美分/磅强支撑位，且不排除破位下跌的可能。

周五ICE期棉大幅下挫，主力12月合约中阴报收终结五连涨走势，期价收于短期均线之下，虽然KD与MACD指标延续多头上涨排列，但二者有粘合形成空头死叉排列趋势，同时MACD指标红柱有缩短趋势，技术指标转弱，期价可能继续下行，主力12月合约将继续挑战66美分/磅整数强支撑位，如该支持失守，下行目标至60-62美分/磅区间。

周五郑棉缩量减仓震荡整理，主力12月合约小幅增仓1220手至264028手，收高40元至15265元/吨，郑棉当天小幅减仓38手至312108手，仅成交138468手，显示整体市场交投清淡，观望气氛浓厚，缺乏资金与人气的支持，郑棉将维持弱势格局。截止25日郑棉与国储棉成交均价价差达到1189元/吨，这吸引贸易商竞拍国储抛期货进行期现套利，当日29451吨国储棉全部成交，成交均价反弹至14076元/吨，偏高的基差将继续使国储棉高比例成交，吸引买国储抛期货的保值卖盘，郑棉将承受越来越大的现货压力。另一方面，截止25日郑棉1801合约与ICE期棉12月合约价差达到5262元/吨，这导致郑棉相较于进口棉竞争力大幅下降，郑棉库存流出速度因此放缓。截至25日郑棉注册库存依然达到58394吨，其中新疆棉达到52116吨，大多棉花属于高升水的棉花，相比较而言郑棉缺乏竞争力。即从郑棉与进口棉、国储棉基差来看，郑棉价格并不具备优势，随着新棉上市时间逐步临近，现货压力将越来越大，郑棉难以摆脱弱势格局，建议15400元/吨一线开始增持1801合约空单，中期目标至14700元/吨一线。

油脂油料  潘正明>>>>

热带风暴Harvey肆掠德州东南，带来的降雨有北移态势

上周五晚，美盘豆类温和震荡小幅收低，美豆逡巡于10天均线略上，日K线以星线报收，美豆油小幅收低，12月合约未能立足35美分关口，呈高位震荡局势，美豆粕僵持于300美分关口，连续两个交易日立足10天均线上方，有持稳态势。

上周五，飓风由墨西哥湾登陆德州，并升级为四级飓风，是美国12年以来遇到的超强飓风。周六飓风减弱为热带风暴之后给德州带来了强降雨，德州东南部引发了特大洪水，风暴中心最大降雨量达到25英寸。从7天降雨预报上看，降雨有北移的态势，伊利若斯州将有1英寸以上的降雨。

周末CFTC公布了周度持仓报告，从报告上看，基金在大豆合约上增持多头5124手，增持空头20371手，目前净多为18038手，占总持仓比率为2.6%，前周为5.1%。基金在豆油合约上减持多头9514手，减持空头9455手，目前净多为64449手，占总持仓比率为15.4%，与前周持平。基金在豆粕合约上减持多头528手，增持空头9555手，净空为9098手，占总持仓比率为2.3%，前周为净多0.2%。从持仓结构上看，基金连续在大豆合约上减持净多，导致目前盘面呈弱。

关注最新天气情况以及基金操作意向对盘面的影响。

连粕维持低位弱势震荡，主力M1801合约在近期震荡均衡2740附近运行，夜盘交易时段试高未果，跟随场内美豆走弱维持窄幅震荡。关注电子盘美豆动向对盘面的影响。操作上，M1801剩余空头依托2780持仓；短线关注2740一线的均衡。

豆油在前期高点附近回落，维持高位震荡局势。夜盘交易时段上试5天失守5天均线承压，高位震荡有演化为调整的态势，适当予以关注。操作上，中线多头依托6250持仓，失守6350减持；击破6350可试探性沽空。

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

国内PP市场高位整理，部分地区价格上涨50-100元/吨。部分石化企业继续调涨出厂价增强成本支撑，期货盘面震荡走高提振业者心态，贸易商部分小幅高报出货，部分显露惜售情绪。下游工厂适量刚需补仓，接货积极性一般，实盘成交可商谈。华北市场拉丝主流价格在8700-8800元/吨，华东市场拉丝主流价格在8850-9150元/吨，华南市场拉丝主流价格在8950-9200元/吨。美金市场价格继续上扬，贸易商高位报盘增多，部分均聚货物报价突破1150美元/吨。下游工厂方面对高价货物较为抵触，还盘力度较大，市场成交放量不大。目前PP美金业者心态多较好，报价较高，目前价位成交阻力加大，实盘商谈仍存空间，价格或高位小幅回落。

目前PP装置平稳，开工率依然在92%以上，后期随着部分装置重启，开工率有望继续走高，但下游在环保压力下开工率不升反降，市场供需矛盾仍在。期货走势仍是关键，近期期货高位运行，现货补涨明显，目前PP升水略有收窄，高价货源继续上涨动能不足。

操作建议：PP1801合约冲高回落，短线上涨动力不足，但多头格局未改，关注整数关口支撑表现。

甲醇  白蓬飞>>>>

甲醇

行情回顾：8月25日甲醇期货1801合约开盘2742，最高2766，最低2710，收于2758，涨19。成交量较24日减少12258手，持仓增加7946手，1801合约持仓排名前20名多头增加8779手，总计166458手，空头前20名增加9509手，总计181593手。8月24日甲醇1801合约高位震荡，周五夜盘再创2799新高后宽幅震荡。指标来看：均线组合多头排列，MACD红柱持续扩大，双线0轴之上金叉后发散，但60分钟K线MACD指标仍有顶背离迹象；BOLL指标来看，BOLL口向上发散，期价运行在中轨和上轨通道之中，总体来看，目前甲醇期货技术指标仍偏强，后市预计偏强震荡。

现货简述：8月25日国内甲醇市场重心上移。主产区价格维持稳定，库存较低，价格有所上涨。环保力度未有丝毫减弱，传统下游企业需求有限，多以消耗库存为主，市场以窄幅震荡为主。期货保持坚挺，受期货影响港口及附近市场走势仍偏强，报价坚挺，但成交一般，预计国内甲醇市场震荡格局仍将延续。

操作建议：甲醇1801连创新高，受资金炒作明显，短期MACD指标有背离迹象，多头需谨慎，建议逢高减持。上长期策略不变，回调后逢低做多为主；空仓者建议继续观望，支撑位2735，压力位2800。

【螺纹】

周五夜盘黑色期货大幅下跌，铁矿01跌幅达到5%。周末钢坯跌80。远期需求环比下降。供给侧及环保政策给供给带来不确定性。市场投机氛围浓厚，趋势追踪盘仍然较多。双焦市场仍然是最强品种。当前资源属性资产全面共振，波动率较高。当前交易仍然集中在预期交易，而确定性较差，建议谨慎参与。

【铜铝】

本周有色金属冲高，但在环保预期转弱后出现调整。目前地缘政治动荡，全球央行年会给出鸽派信号，美元继续下跌，国内宏观环境稳定，经济增速放缓，月末流动性连续收紧，综合来看国外宏观环境强于国内，外盘表现也强于内盘。短期空头情绪有一定的释放，价格出现调整，关注持仓变化。

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