华信期货9月11日投资内参

白糖  刘永华>>>>

白糖分论坛看空糖价

印度追加30万吨进口，关税25%，支撑原糖价格，10月合约涨2点收于14.05美分。原糖价格近期围绕14美分窄幅波动，支撑性因素包括印度进口、巴西燃料乙醇加征关税开始实施等因素，但在增产周期下，糖价上行面临较大压力，基金空单持有量仍位于高位，商业空单也开始缓慢增持。巴西汇率最近走强至3.1左右，美元弱势或成为下一步的市场关注点。原糖波动范围预计在13.7-14.3区间，等待巴西新的制糖比例数据。  

郑糖连续下跌后在6150持稳，并未受商品大幅下跌影响，糖价在本次商品下跌中又提前反应。广西追加33万吨地方储备出库，本周末投标结束，储备释放也成为国际糖市场话题。本次投放的食糖属于2012年上半年入库，时间超过5年。关注投标报价情况，以及能否全部成交。现货报价连续下跌，周末郑州论坛对远期走势相对谨慎，看空氛围较强。连续下跌后预计6100-6150区域形成短期支撑，等待抛储结果指引。空单可适度减持等待更好机会。日内参考区间6130-6180。

油脂油料  潘正明>>>>

上周基金增持豆油净多，美豆美粕多空均衡

上周五晚，美盘全线回落收低，美豆油12月合约失守35美分关口，美豆、美豆粕失守5天均线。从日线上看，美豆油失守10天均线，短期头部形成，美豆、美粕局势不明，属于回档的概率略大。关注9月份月度报告前夕，市场的反应。

上周CFTC公布了截止9月5日当周的基金持仓结构。基金在大豆合约上增持多头1542手，减持空头11121手，报告期净空为2044手，净空占总持仓比率为0.3%。基金在豆油合约上增持多头19886手，减持空头641手，报告期净多头寸为95514手，净多占总持仓比率为22.9%。基金在豆粕合约上减持多头710手，减持空头737手，报告期净空为8869手，净空占总持仓比率为2.3%。从基金持仓结构上看，大豆、豆粕基本上维持多空平衡局势，预计近期这种均衡局势还将维持。热豆油净多持仓比率继续上升，目前处于相对的高位，提防基金减持演化为短期、中期调整。

连粕受到人民币走强的拖累表现疲弱，主力M1801合约在震荡上沿2750附近僵持两个交易日之后回落，周五收盘位于短中期5、10、20天均线略下，回归前期的震荡局势之中。连粕盘面呈弱一方面空头套保盘压力，令一个重要的因素在于近期人民币持续升值。操作上，M1801中线空头依托2760持仓；击破近期震荡均衡，短线平多翻空。

豆油跟随大宗商品展开调整。主力Y1801合约周末促就黑色星期五，覆盖阴线收盘位于5、10、20天均线之下，短期趋势呈空头局势。夜盘交易时段作技术性修正，维持震荡偏弱局势，关注月初小型级别低点的支撑力度，击破则提防中期调整的可能性。操作上，Y1801多头适量减持，剩余多头依托6250持仓；击破6350均衡，短线顺势沽空。

棉花  杜映>>>>

飓风伊尔玛来袭美棉冲高回落挑战75美分压力位

虽然飓风伊尔玛已经减弱为热带风暴，但破坏力依然惊人，市场担忧其带来的降雨对佐治亚州与南卡罗来纳州棉花造成影响，周五ICE期棉继续上涨，主力12月合约突破75美分/磅压力位，最高至75.75美分/磅，全天收高0.32美分至74.59美分/磅，棉价依然处于上涨趋势中。从周五CFTC分类持仓数据来看，截至9月5日一周基金净多单大幅增加22621手至54710手，净多头率达到18.35%，基金乘飓风带来的利好平空翻多成为棉价上涨的主要动力；但另一方面，大幅上涨的棉价吸引商业保值卖盘大幅增加，现货企业并不看好未来棉价，飓风对总产的影响远远小于本年度美棉70万吨的增产幅度，而中国与印度天气良好，中国抛储平稳进行将增加市场供应，在此情况下，2017/18年度全球棉花供应过剩超过200万吨，这将抑制长期棉价，对炒作天气形成的反弹不可乐观，继续关注75美分/磅的压力位，背靠该压力位可继续增持空单。

周五ICE期棉冲高回落，主力12月合约长上影小阳报收于短期均线之上，虽然均线系统保持多头上涨排列，MACD指标延续多头上涨排列，棉价依然处于上涨趋势。但期价受到75美分/磅一线强压力位的压制，MACD指标红柱有开始缩短的趋势，KD指标粘合形成空头死叉排列，技术指标转弱，期价可能背靠75美分/磅压力位回调，背靠该压力位可适当增持空单。

虽然ICE期棉维持强势，但这并未能对国内棉价构成支撑，周五郑棉缩量减仓大幅下行，主力1801合约大幅减仓43248手至293514手，全天最低至15550元/吨，终盘收跌280元至15560元/吨，郑棉当日累计减仓37094手至353396手，成交达到292080手，资金平仓离场成为棉价大幅下跌的主要原因，市场有重回15400元/吨以下横盘区域的趋势。现货棉价平稳未跟随郑棉上涨是郑棉至高位震荡回落的主要原因，8日储备棉成交27246吨，成交比例下降至90.73%，成交均价小幅上涨至14109元/吨，与郑棉1801合约价差达到1451元/吨；另一方面，郑棉与ICE期棉价差达到4866元/吨，数据显示郑棉的上涨未得到基本面配合，这抑制了多头继续高位买入棉花的兴趣，部分多头平仓离场导致棉价大幅回调。目前来看，新疆新棉已经开始零星上市，如果郑棉依然大幅高于现货，在新疆交割仓库启用的情况，郑棉将遭受极大的保值卖盘打压，这将对棉价构成新的压力，在此情况下，虽然近期内外棉价维持反弹趋势，但不可乐观，不可追涨，16000元/吨一线继续增持保值头寸，中期目标至14700元/吨一线。

聚烯烃 柳姗姗>>>>

外围市场动荡，聚烯烃回调试探支撑有效性

市场动态：投资者担心飓风Irma削弱德州灾后恢复产出，石油钻台数据未提振油价，美油跌超3%。本周美国活跃石油钻井平台降至今年6月以来最低水平。上周美国本土48州产油量已创六年多来最大单周降幅。贝克休斯（Baker Hughes）本周五公布，截至9月8日一周，美国活跃石油钻井平台环比上周减少3台，降至756台，为今年6月以来最低水平。

L801

期价上周呈现下跌态势，下跌285元/吨，最高价10605,最低价10000，成交量增加17.9万手，持仓量减少29218手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱伸长，两线在0轴上方交叉向下，下行动力增加。均线系统来看5、10日均线拐头向下形成调整格局。期货盘面资金流入0.29亿元，多空主力集中增仓，空头主力增幅略大。短期盘面支撑位10000、9850，压力位10200、10605。

操作建议：上周价格创新高后随着资金流出价格持续回调，短期关注回踩10000关口处的表现，若支撑不足则调整至前期震荡平台9850-9900区间。否则在万元之上震荡。暂时观望。

PP801

期价上周呈现持续下行行情，下跌322元/吨，最高价9813，最低价9200，成交量增加11.5万手，持仓量减少94622手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱伸长，两线在0轴上方交叉向下，下行动力增加。均线系统来看5、10日均线拐头向下打破多头排列呈现回调态势。期货盘面资金流出0.77亿元，多空主力均减仓，其中空头主力减仓明显。短期盘面支撑位9150、9000，压力位9380、9450。

操作建议：短期调整后关注9100-9150区间支撑表现，下方9000整数关口更为关键。暂时观望，多头趋势还未改变。

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

国内PP市场价格延续跌势，幅度50-100元/吨。石化出厂价格维持稳定，对市场成本支撑尚可。但PP期货继续回落，贸易商心态悲观，继续降价促成交，市场价格进一步回落，场内低价货源增多。终端采购积极性不高，观望气氛浓厚，成交欠佳，实盘多延续一单一谈。华北市场拉丝主流价格在9100-9250元/吨，华东市场拉丝主流价格在9100-9300元/吨，华南市场拉丝主流价格在9300-9500元/吨。美金市场弱势整理，部分共聚货物价格阴跌，均聚货物价格坚挺，供应不多，部分贸易商小幅调高拉丝报盘。华北部分下游工厂拉丝货物缺货，入市询盘，贸易商库存不多，市场成交放量不大。价格方面，市场均聚主流报盘在1130-1170美元/吨。虽然近期国内市场价格走跌，市场交投气氛转淡，但美金市场货源的紧缺及美元的弱势依旧为贸易商挺价提供了一定的基础。

近期PP装置检修明显增多，PP开工率也降至85%附近，不过石化库存并未明显减少，加之神华宁煤二线即将重启，PP供应利好有限；PP期货跌势明显，其对现货升水也逐渐消失，在石化出厂价格暂稳的前提下，拖累PP价格下跌。期货大跌后石化出厂也有一定下调预期，加之期货升水消失，预计近期PP市场依然易跌难涨。

操作建议： PP1801合约继续弱势整理，关注9000一线支撑表现。

甲醇  白蓬飞>>>>

甲醇

行情回顾：9月8日甲醇期货1801合约开盘2897，最高2932，最低2856，收于2881，跌10。成交量较7日减少12.4万手，持仓减少6964手，1801合约持仓排名前20名多头减少156手，总计197281手，空头前20名减少7363手，总计195556手。9月8日甲醇1801合约震荡回落，周五夜盘再次下探，创2820低点。成交量、持仓量连续减少。指标来看：均线组合多头排列，5日线拐头向下接近10日线，期价有继续回踩20日线可能；MACD出现绿柱，双线0轴之上形成死叉；BOLL中轨趋势向上，喇叭口有收窄迹象。总体来看，目前甲醇期货长期多头趋势仍存，短期指标有回落预期。

现货简述：9月8日国内甲醇市场价格运行稳定。主产区价格维稳，出货尚可；西北地区受上游库存较低及西北烯烃企业外采甲醇影响，西北市场整体挺价运行。受装置检修影响，鲁南地区供应仍偏紧，部分下游开工略有恢复，厂家挺价为主；港口方面受期货走势连续下滑影响，港口及附近市场重心下滑。整体来看，国内甲醇市场维持高位震荡，局部强势或有延续。

操作建议：9月8日甲醇1801连续回落，短期回调暂未结束，回调目标2760附近。中长期趋势仍偏多，长线操作建议回调后逢低做多为主，重点关注支撑位2760，压力位2890。

【螺纹】

黑色现货持续下跌，期货市场宽幅震荡下跌。市场氛围从乐观转为中性，投机资金开始降低看涨预期，各品种基差开始逐步回升。下半年仍然是需求回落，供给侧和环保影响供给。新的出口数据表明，中国国内高价格开始抑制产品出口。本周将有更多经济数据。当前市场走出宽幅震荡区间，大量多头资金被套。当前市场可能要继续震荡下跌结构。

【铜铝】

本周黑色系走软，工业品普遍下行，有色冲高回落，开启中期回调行情。铜镍向下空间大，走势偏弱，铝在15800附近寻找支撑，关注环保政策是否松动，锌因基本面暂时仍然强于其他金属，且回调时间长幅度大，已经初现下方支撑。本周美联储议息会议预计不加息，可能会缩表，当前美元净空头持仓也是非常庞大，一旦出现扭转，将是对商品最致命的额外打击。我们对铜的中期看空确定性最强，长期仍然看涨，特别是基于供给端短缺的炒作再次从锌转移回铜，我们认为铜锌比价在2.0附近可以考虑多铜空锌的长期操作策略。

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