华信期货9月18日投资内参

白糖  刘永华>>>>

关注国储成交情况

原糖受雷亚尔升值因素支撑，突破14.3美分后反弹至14.5美分，10月合约上涨了22点，技术上对前期平台形成突破。同时完成主力换月，3月合约成为主力合约，当天上涨28点，甚至高于10月合约。伦敦10月合约摘牌，微跌0.1美元。远月合约普遍上涨2美元。短期的原白糖价差仍就偏弱。市场消化了俄罗斯和巴基斯坦出口，以及欧盟甜菜糖上市等基本面利空后，开始转向巴西汇率走强以及乙醇关税调高实施后的进口改善情况。但燃料乙醇当前仍未能突破14.5美分，后期原糖能否反弹至15美分仍有疑问，动力或来自汇率因素。

国储今天上午测试，下午竞拍20万吨加工的古巴糖，底价6500元，考虑到销区因素，该价格较广西地方储备底价6400略有优势，但近期销区价格持稳，产区成交不错，产销区再度出现价格倒挂情况。储备信息公布后，市场认为利空基本出尽，短期难有向下的动力，关注国储成交情况。本榨季国储投放100万吨，地方储备50万吨，供求基本平衡，交割30万吨后9月摘牌，仓单糖面临销售压力，或对国储新糖拍卖有所影响。关注今天的成交情况，如全部成交将对盘面形成提振。日内参考区间6200-6250.上方6300一线预计压力较大，可考虑卖出看涨期权增厚卖出利润。

棉花  杜映>>>>

天气炒作周期即将结束，供应压力使棉价维持弱势

飓风哈维与伊尔玛对东南棉区的影响逐渐明朗，在USDA大幅上调美棉产量使美棉较上年度增产百万吨的情况下，飓风造成的损失难以改变大幅增产的预期，这使ICE期棉延续弱势，周五主力12月合约收跌0.05美分至69.07美分/磅，盘中最低至68.63美分/磅，当周美棉12月合约累计下跌5.52美分，跌幅达到7.4%。目前来看，对天气的炒作接近尾声，下一步市场焦点将集中在新棉上市及最终产量问题上，除中国产不足需外，美国、印度、澳大利亚增产导致上述国家库存高企，而中国明年将继续抛储并抑制对进口棉的需求，供应压力将对棉价构成长期压力，未来ICE期棉有望继续下行，12月合约价格挑战66美分/磅强支撑位。

技术上，周五ICE期棉再次下行，主力12月合约小阴报收于短期均线之下，短期均线下行穿越中期均线形成空头下跌排列，KD与MACD指标延续空头下跌排列，MACD指标绿柱继续增长，技术指标处于跌势，期价将继续下行，12月合约将挑战66美分/磅技术强支撑位。

周五郑棉继续缩量减仓下行，主力1801合约三连阴报收于短期均线之下，该合约全天大幅减仓15982手至248128手，收跌55元至15305元/吨，而当日郑棉累计减仓14954手至319369手，当日仅成交142856手，资金离场、人气偏弱成为棉价下跌的主要原因。但15日国储棉成交23221吨，成交率达到92.2%，成交均价达到14875元/吨，其与郑棉1801合约价差缩小至430元/吨，即现货市场并未跟随郑棉下跌，市场对新疆棉的接收能力偏强，这有望对期价构成支撑。另一方面，新疆新棉陆续上市，当前以手摘棉为主，42衣分收购价格达到7.3元/公斤左右，皮棉成本达到16000元/吨以上，预期短期收购价格将保持相对平稳，9月下旬收购将逐渐放量，且不排除前期抢购的可能。价差方面，截至15日收盘，郑棉1801合约ICE期棉12月合约价差缩小至5343元/吨的高位水平，较前期最高的5694元/吨大幅缩小，显示近期郑棉走势弱于国际棉价，但与进口棉相比，国产棉依然缺乏竞争力。总体来看，在成本支撑情况下，短期棉价下行空间有限，不可追空，继续持有高位保值空单，待新棉上市成本确定后加大保值力度。

油脂油料  潘正明>>>>

美豆美粕基金多空均衡，继续增持豆油净多 

上周五晚，美盘豆类商品跟随大宗商品的节奏震荡收低，美豆在前期高点980美分附近回档，目前维持在短中期5、10、20天均线之上运行，美豆粕回档在9月初小型级别高点310美元附近持稳，美豆油短期走势偏弱，在5、10天均线交汇区域收低，失守20天均线。整体盘面呈现油弱粕强的局势，9月初以来，美油粕比创年内高点之后回落，预计近日还将维持这种修正格局。

上周五CFTC发布了每周持仓报告。截止9月12日当周，基金在大豆合约上增持多头4237手，减持空头1399手，目前净多为3592手，净多持仓比率为0.6%，前周净空比率为0.3%。基金在豆粕合约上增持多头1403手，减持空头2167手，目前净空为5299手，净空比率为1.3%，前周净空比率为2.3%。基金在豆油合约上增持多头9863手，减持空头1155手，目前净多为109532手，净多比率为24.6%，前周为22.9%。

连粕回归低位弱势震荡局势。主力M1801合约周五收盘位于短中期5、10、20天均线略上，呈震荡偏强局势，但是夜盘交易时段未能延续，小幅低开跟随大宗商品反向震荡下挫，夜盘收盘位于近日震荡均衡2720略下，呈震荡偏弱局势。关注周初反复之后的驱动方向。操作上，M1801剩余空头依托2760持仓；短线关注2720一线的均衡。

豆油震荡回落回归高位震荡局势。主力Y1801合约持稳于6400关口之上报收，周K线图呈多头格局，但是夜盘交易时段未能延续，反向震荡走低，夜盘交易时段失守短中期5、10、20天均线，呈震荡偏弱局势，关注月初以来震荡均衡6350附近的反复。操作上，Y1801失守6350多头减持，剩余多头依托6250持仓；短线关注6350均衡试探性沽空。

聚烯烃 柳姗姗>>>>

聚烯烃弱势中试探支撑，短期等待宏观方向指引

据全球第三大油田服务商贝克休斯统计，美国9月15日当周石油钻井数减少7台，至749台，创6月16日当周以来新低，该降幅为2017年1月以来最大降幅。前一周受飓风影响美国原油产量大幅下滑，但上周产量恢复并且激增了57.2万桶。该生产水平甚至高于飓风Harevy来袭之前。过剩产量抑制原油价格。美原油价格徘徊于50美元附近。

国内宏观经济数据部分出台，其中8月M2同比增长8.9%，创新新低，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.5个百分点。市场普遍分析人民币升值预期强化下会打开降准空间。新华社随后发布申明表示目前并没有进入可以降低存款准备金率、实施宽松货币政策的时期。眼下最急需的是稳定，包括政策稳定、市场稳定和信心稳定。因此宽松性货币政策的概率下降。另外中金所进一步松绑股指期货，这对于商品市场来说是利好因素，但板块轮换会加快，股指会带走一部分资金。

L801

期价上周呈现冲高回落下跌态势，下跌325元/吨，最高价10215，最低价9690，成交量缩减7652手，持仓量减少49370手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱伸长，两线在0轴上方发散向下下穿0轴，下行动力增加。均线系统来看5日均线下穿30日均线形成压力，下方仅剩60日均线为支撑。期货盘面资金流出0.62亿元，多空主力均减仓为主，其中多头主力减幅明显，推升动力下滑。短期盘面支撑位9700、9500，压力位9930、10050。

操作建议

短期观望，本周预计存在修复性反弹，同时也是确认转势还是回调的关键一周。关注9500-9600支撑区间表现。

PP801

期价上周先扬后抑终走弱，下跌358元/吨，最高价9427，最低价8818，成交量增加17.4万手，持仓量减少22380手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱伸长，两线在0轴上方发散向下，下行动力增加。均线系统来看5日均线下穿30日均线形成压力，仅剩60日均线支撑。期货盘面资金流出0.27亿元，多空主力增仓为主，其中多头主力增幅较大但空头集中性略高。短期盘面支撑位8800、8600，压力位9050、9250。

操作建议

8800一线支撑有效，本周不排除触及支撑反弹，暂时观望确认趋势未改后可背靠60日均线少量试多，跌破严格止损。

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

国内PP市场重心遭受重挫，主流报价均有100-200元/吨不等下滑。期货连续大幅下行，对业者入市心态形成较大压制；石化厂家大幅下调，使市场货源成本支撑减弱；受此影响，贸易商多数主动调低报价寻求成交。然终端下游后续看空心态明显，避险情绪较浓下接盘谨慎，刚需成交虽有但多低价位成交。华北市场拉丝主流价格在8950-9050元/吨，华东市场拉丝主流价格在8750-8900元/吨，华南市场拉丝主流价格在9050-9200元/吨。美金价格变动不大，价格高位整理。华东和华南地区拉丝货物报盘不多，华北地区几无报盘，共聚报盘增量。市场成交较差，实盘鲜见。虽然8月份国内聚丙烯进口量有所增长，但多直销工厂接货，流通市场补充量不多，贸易商手中库存依然不高，销售压力不大，美金市场货少价高状况将继续延续。

虽然近期PP检修装置偏多，开工率降至85%，但是近期市场跌势明显，石化库存明显提高，涨至7月份以来最高点，抵消开工率降低利好。石化出厂价格纷纷下调，给现货市场带来较大下行压力。总体来讲目前PP市场利空明显，尤其是期货下跌后对现货拖累明显，短期PP市场依然易跌难涨。

操作建议：PP1801合约空单继续持有即可，关注8700-8800一线支撑表现。

甲醇  白蓬飞>>>>

甲醇

9月15日甲醇期货1801合约开盘2855，最高2866，最低2791，收于2805，跌51。成交量较14日增加58200手，持仓减少30462手，1801合约持仓排名前20名多头减仓11460手，总计184564手，空头前20名减少7246手，总计181239手。9月15日甲醇1801合约延续下跌走势，国内化工板块整体下跌，甲醇未能独善其身，且下跌开始放量，持仓以减仓为主。指标来看：期价跌破20均线，5日、10日均线有拐头向下，目前位于40支撑之上；MACD绿柱继续扩大，双线0轴之上拐头向下；期价跌破BOLL中轨，短期空头氛围较强；KDJ与WR指标目前由于下跌过快已处于超卖区域。总体来看，短期空头氛围较强，技术形态上空头显露。

现货简述：受多套装置恢复影响，国内甲醇供给量有所增加，现货多以高位整理为主，目前厂家库存维持低位，且多以执行前期订单合同为主，上游出货无压力，价格维持坚挺。近期下游需求有所恢复，甲醛、二甲醚装置开工率明显上升，烯烃装置需求较为稳定，多正常运行。且国庆节前部分下游备货，对内地价格也有一定支撑。港口方面跟随期货大幅下滑，但后期存国际装置检修，进口到货缩减等利好支撑。整体来看，国内甲醇市场供给趋于稳定，价格预计维持震荡，区域分化继续加剧。

操作建议：9月15日甲醇期货连续下跌，期价连续回落。由于下跌过快KDJ指标目前已处于超卖区域，短线或有反弹，长线可耐心等待回调结束，重点关注支撑位2620-2709，压力位2820。

【螺纹】

黑色期货现货阶段头部已现。期货市场情绪悲观，基差快速上升。市场投机资金撤出，全球资源属性资产快速下跌。当前市场基本面并无较大变化，变化较快的是投机需求和库存调整方向。4季度仍然是需求下降，供给侧改革和环保导致供给下降。当前若在上周持有黑色空头头寸，可继续保留。

【铜铝】

有色金属连续两周下跌。上周我们提示铜镍向下空间大，走势偏弱，铝在15800附近寻找支撑，铅锌因基本面仍然强于其他金属，且回调早幅度大，期限结构仍然利多，已经初现下方支撑。本周美联储议息会议预计不加息，可能会缩表，当前美元净空头持仓也是非常庞大，一旦出现扭转，将是对商品最致命的额外打击。我们对铜的中期看空确定性最强，但5万附近整数关口可能遇到阻力，等待反弹做空的机会，长期仍然看涨，特别是基于供给端短缺的炒作再次从锌转移回铜，我们认为铜锌比价在2.0附近可以考虑多铜空锌的长期操作策略。

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