华信期货10月11日投资内参

白糖  刘永华>>>>

巴西九月下半月压榨数据不及预期，入榨量4030万吨，预期4150万吨，产糖285万吨，制糖比例46.54%，去年同期50.15%。受此影响，原糖3月合约涨13点或0.93%，收于14.13美分，仍围绕14美分窄幅波动，制糖比例下降对市场心态有所支撑，乙醇需求增长和目前的价格优势或对十月份数据继续有利。北半球国家陆续开榨，印度等国内糖价缓慢回落，贸易商寄期望于四季度中国能够再度成为重要买家。原糖目前成交和持仓量均比较低迷，对国内糖价影响主要体现在情绪上。

郑糖从6050价位反弹后快速升高，一度触及6200一线，现货报价坚挺造成的基差过大，令糖价无法跌破6000。新疆新糖出厂报价6300左右，与广西二级糖基本持平，考虑到运费因素，运到销区后略高于目前广西一级糖的约6600元。400元左右的基差或以盘面企稳、现货缓慢回落的方式解决。1-5价差仍维持250元以上高位，月差结构也不利于空头移仓。节前广西地储成交10.5万吨，约三万吨流拍，预计后期仍会继续拍卖剩余的十余万吨。盘面预期6100-6200仍是价格运行主要区域，等待九月销售和结转数据公布后，再根据库存和仓单情况选择方向。

棉花  杜映>>>>

USDA月报前增产预期压制ICE期棉价格

隔夜美元指数下跌0.44%对商品价格构成支持，同时市场担忧美国德州寒冷天气影响棉花，ICE期棉一度反弹上涨至69.88美分/磅，但截至10月8日美棉收割率达到25%，高于去年同期的21%，且美棉生长优良率达到60%，高于去年同期的48%，这为新棉增产提供基础,尾盘ICE期棉至高位回落，收盘持平于68.95美分/磅，期价延续66-70美分/磅的底部横盘区域。周四USDA将发布月度供需报告，虽然9月飓风可能使美棉产量下调，但相较于去年大幅增产，而中国、印度、澳大利亚及全球均大幅增产，最大消费国中国因在2018年将继续抛售储备，对进口棉的需求不会改善，国际市场将面临销售压力，美国与全球期末库存大幅攀升将抑制长期棉价，随着新棉上市压力将逐渐显现，因此对反弹不可乐观，未来期价将继续挑战66美分/磅的强支撑位。

技术上，周二晚ICE期棉冲高回落，主力12月合约长上影小阴报收于短期均线之上，中短期均线系统保持空头下跌排列，棉价依然处于跌势。但KD与MACD指标在低位粘合形成多头金叉，MACD指标红柱开始增长，技术指标有转强，短期棉价有望反弹，期价将挑战70美分/磅整数关口压力位，但这难以改变长期弱势，继续关注66美分/磅对期价的支撑作用。

周二郑棉止跌企稳，主力1801合约最高至15190元/吨，但由于整体市场交投清淡，缺乏主动性买盘支持，郑棉未能维持涨势，终盘仅小幅增仓4518手至199110手，收高15元至15095元/吨，而郑棉全天增仓5018手至269034手，全天仅成交91806手，数据显示郑棉市场观望气氛浓厚，这将使棉价维持弱势震荡格局。目前疆内新棉收购平稳，北疆机采棉价格稳定在6.2元/公斤上下，折成本达到15700元/吨，而南疆收购价格未有明显变化，成本达到16500元/吨左右，均大幅高于郑棉价格，这导致郑棉无法吸引保值卖盘涌入，部分企业计划买入郑棉替代新棉收购降低成本，同时期现倒挂格局及现货的相对强势抑制了空头力量。但由于本年度新棉仅有4个月的销售期，而全球主产棉国均大幅增产，目前增产压力尚未释放，这抑制了多头人气。在此情况下，郑棉将延续震荡格局，短期市场缺乏打破平衡的因素，震荡可能延续，但增产压力随着新棉上市将逐渐显现，并对棉价构成压力，因此虽然郑棉可能背靠15000元/吨整数支撑位反弹，但这并不能改变长期的弱势格局，建议继续持有高位保值空单，如期价能反弹至15500元/吨一线，可逐步增持保值空单。

油脂油料  潘正明>>>>

美豆980美分附近再次遇阻,盘后公布收割率为36%

周二晚，美盘维持均衡局势，美豆、豆粕再次上冲遇阻回落，豆油窄幅震荡，在10月份USDA报告前夕，市场观望情节较为浓郁。

从日线上看，美豆、豆粕维持在10天均线略上运行，美豆油僵持在10天均线附近，关注报告前夕市场的反应。

收盘后，USDA发布每周作物生长报告。USDA预计：截止10月8日当周，美国大豆生长优良率为61%，前周为60%，去年同期为74%。美国大豆落叶率为89%，前周为80%，去年同期为90%，五年均值为87%。美国大豆收割率为36%，前周为22%，去年同期为41%，五年均值为43%。

关注最新周度作物生长报告对盘面的影响。

连粕维持均衡局势，主力M1801合约在短期5、10天均线略上运行，夜盘交易时段维持横盘震荡局势，关注报告前夕市场的反应。

趋势跟踪策略：M1801剩余多头依托2730持仓；短线依托2760均衡寻机买入。

大连豆油震荡回落走低，主力Y1801合约失守6100一线均衡，呈震荡偏弱局势，黑色板块的弱势在一定程度上影响了市场的人气，预计这一关口还有反复震荡的要求。

趋势跟踪策略：Y1801中线空头依托6300持仓，收复6150减持。

聚烯烃 柳姗姗>>>>

冲高回落资金压制明显，聚烯烃震荡运行

L801

期价周二冲高回落尾盘报收于9455，下跌60元/吨，最高价9640，最低价9440，成交量增加47830手，持仓量增加9770手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱缩短，两线在0轴下方走平，处于弱势区域。均线系统来看空头排列未改，关注5、10日均线压力。期货盘面资金流入0.41亿元，多空主力延续增仓，其中空头主力增幅略大，压制明显。短期盘面支撑位9400、9380，压力位9700。

操作建议

暂时观望，激进者可9380-9400区间试多，跌破9300止损，目标位9700附近。

PP801

期价周二冲高回落尾盘报收于8732，下跌114元/吨，最高价8910，最低价8708，成交量增加19258手，持仓量增加98手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱不变，两线在0轴下方走平，处于弱势区域。均线系统来看空头排列未改，关注60日均线能否站稳。期货盘面资金流入0.12亿元，多空主力增仓，其中空头主力相对积极有明显打压意向。短期盘面支撑位8500、8700，压力位9000。

操作建议

暂时观望，价格运行于8500-9000区间，激进者高抛低吸，破区间止损即可

能化  杨智勇>>>>

橡胶

【合约选择】RU1801

【行情分析】周二沪胶窄幅震荡，长假后表现相对抗跌。技术上看，1月合约放量增仓收小阴线，均线系统延续空头市场排列。MACD绿柱继续缩短，KDJ超卖区弱势运行。持仓排名前20多头增仓1343手合计75804手，空头减仓596手合计104607手。商品市场尤其工业品集体自高位回落，不少品种持续下跌5-6周，沪胶9月初至今急跌3周跌幅近5000点。目前看，天然橡胶供应压力不减，期现货库存都比较高，基本面依然较为弱势，而技术面击穿去年6月低点破位下行。虽然当前价格已处于历史相对低位，但仍然没有形成有效止跌反弹状态，成交大幅缩减显现市场观望氛围。

【操作计划】观望为主，日内短线区间13200-13800。

【资金管理】30%

PVC

【合约选择】V1801

【行情分析】期现货市场共同下跌，PVC压力不减看空氛围浓厚。技术上，1月合约缩量增仓收小阴线，均线系统逐级转弱，期价维持各均线之下运行，MACD绿柱再度增长，KDJ超卖区弱势运行。持仓排名前20多头增仓4430手合计70757手，空头增仓6492手合计70930手。现货市场成交疲软看空氛围浓厚，出厂价成交价不断下滑压力较大。期货市场跌跌不休，黑色系再度领跌主流品种跌幅巨大。PVC节后遭遇追空资金打压，今日大幅度增仓显示市场分歧，无奈空方牢牢占据主导地位，中期下行趋势未见结束信号，技术支撑暂看6200一线。

【操作计划】背靠6500止损短空，止盈6200附近。

【资金管理】30%

PTA

【合约选择】TA1801

【行情分析】PTA缩量整理长期震荡格局不改，下方着重关注5000关口支撑。技术上看，1月合约增仓收小阴线，均线系统逐级转弱。MACD绿柱缩短，KDJ延续下行状态。持仓排名前20多头增仓3020手合计412427手，空头减仓6645手合计479539手。商品市场尤其工业品集体自高位回落，不少品种持续下跌5-6周。假期原油大跌拖累石化板块，但PTA走势相对独立，对于本轮商品急跌调整，PTA表现稳定。受长假影响避险需求致使资金流出成交萎缩，PTA也难以打破震荡。关注支撑5000一线，压力5200附近。

【操作计划】日内短线，区间5000-5200。

【资金管理】30%

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

国内PP市场行情窄幅盘整，部分价格小幅走低50元/吨左右。石化出厂价全线稳定，对货源成本形成一定支撑，商家随行入市为主。下游工厂根据订单适度补仓，实盘成交延续一单一谈。华北市场拉丝主流价格在8700-8750元/吨，华东市场拉丝主流价格在8700-8850元/吨，华南市场拉丝主流价格在8850-8950元/吨。美金市场价格窄幅整理，国内市场价格午后阴跌施压美金市场，贸易商挺价信心有所松动，后期价格下行预期增强。价格方面，市场均聚主流报价区间在1090-1130美元/吨，共聚在1150-1190美元/吨。

节后PP市场小幅反弹昙花一现重回跌势。目前来看PP市场利空渐多，一方面下游需求有限，石化库存处于相对高位，而PP期货则重拾跌势，尤其是近期黑色系跌势迅猛，拖累期货下跌，对现货升水逐渐消失，短期PP或将面临回落压力。

操作建议：PP1801合约空单谨慎持有。

【螺纹铁矿】

节后黑色期货高开低走，现货继续下跌。黑色期货全面创新低，盘面利润保持至近期较高水平。9月需求和10月需求可能与8月持平，而供应正在受行政调控而下降。目前市场氛围极度偏空。目前做空安全性不佳，部分品种已经可以左侧入场。

【铜铝】

有色整体高位盘整格局不变。铜慢慢从正向市场转为平水结构，显示现货紧张，可能属于加工费谈判前夕的例行操作。我们认为后市需求预期不强，冶炼产能投产导致精铜产量增加，基本面转弱的预期依然存在，建议耐心等待反弹做空的时机。铝出台了产能置换指标可以出省的政策，缓解部分违规产能减产的压力，同时去年运力不足的情况今年料不会重现，但供改和环保的大方向没有变，特别是临近采暖季，暂时也缺乏下跌空间，维持高位震荡。锌高处不胜寒，观察库存是否能连续增加。镍利空基本已经反映到价格，目前炒作国内环保题材，配合黑色系反弹，预计短期仍然坚挺。

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