华信期货10月25日投资内参

白糖  刘永华>>>>

郑糖突破6300

  巴西压榨数据利多，原糖大涨35点或2.5%收于14.25美分，但仍在13.8-14.3美分的大区间内，关注近期能否突破14.3美分。巴西中南部10月上半月入榨甘蔗3241万吨，产糖197万吨，其中主要利多数据来自制糖比例，仅有44%，去年同期为50%。由于糖价低迷，糖厂向乙醇生产转向的迹象较为明显。榨季累计产糖3121万吨，去年同期为3014万吨。累计产乙醇210亿升，去年同期为214亿升。上榨季中南部产量总计3563万吨，本榨季剩余时间需要400万吨以上产量可追平产量。最终预计与预估差异不大。

  郑糖多头开始入场买入，收于6350一线，单日上涨100点。此前盘面价格下，开榨推迟以及甜菜糖仓单的注册兴趣不高，盘面当前价格下，关注现货报价上涨幅度以及套保的积极性。从增仓看，4万手推高100点的幅度，也显示空头在6400以下并未主动进场。从调研结果看，普遍反馈单产提高明显，但糖分受温差不足影响而偏低。关注近两三周内温差能否扩大。1-5价差向400点迈进，形成较极端的历史记录。盘面关注6400一线空单能否主动进场，以及总持仓增长情况。预计6350-6400区域压力会逐步增大。多头长期持仓并推高至6500，还是利用时间窗口快速进出，仍需要观察。

棉花  杜映>>>>

美德州气温至零度下使棉价延续反弹趋势

  市场关注德州气温降至零度以下的更多消息，目前德州采收进度达到37%，投资者担忧低温冻伤棉花，这可能导致德州西部损失10-20万吨棉花，因此隔夜ICE期棉继续上涨，主力12月合约一度突破70美分/磅的整数压力位，最高至70.22美分/磅，但终盘收跌0.18美分至69.54美分/磅，期价延续反弹趋势，有望继续挑战70-72美分/磅压力位。目前来看，中国棉花成本居高不下，印度政府也托市收购，全球棉价暂时受到支撑，ICE期棉也有望延续66-72美分/磅的横盘区域，但全球大幅增产的事实无法改变，国际市场供应过剩超过360万吨，且美棉期棉库存将大幅增加，未来棉价必将面临销售压力，因此短期棉价虽然企稳，但难改长期弱势，对上涨不可乐观，关注70-72美分/磅的压力区域。

  技术上，周二晚ICE期棉冲高回落，主力12月合约小阳十字报收于短期均线之上，虽然中短期均线系统保持空头下跌排列，但KD与MACD指标延续多头上涨排列，MACD指标红柱增长，技术指标转强，反弹有望延续，12月合约挑战70-72美分/磅压力区域。

  周二郑棉止跌继续反弹，主力1801合约再次站稳15000元/吨之上，最高至15095元/吨，印度上调籽棉收购价格、ICE期棉大幅上涨成为郑棉上涨的主要动力，但周二1801合约减仓11812手至217528手，终盘仅收高75元/吨，郑棉当日累计减仓10268手至301972手，全天仅成交146048手，显示郑棉的上涨并未得到资金与人气的支持，这抑制了棉价的上涨动力。从盘后持仓来看，随着棉价再次站稳15000元/吨之上，保值卖盘增加，抄底多单获利平仓离场，而郑棉有效预报在周二增加37张至115张，主要以北疆农佳乐、天银物流为主，显示当前郑棉价格相对部分棉花已经拥有一些吸引力，按15000元/吨价格为基准、250元/吨公毛重差、800元/吨等级升水计算，郑棉价格与北疆部分机采棉价格相当，这也是有效预报增加的主要原因，即对市场预期最低的高等级机采棉可能率先进入郑棉市场交割，潜在的库存压力与低迷的人气将抑制郑棉上涨空间。随着印度托市收购及新疆南疆收购成本高企，短期棉价将受到成本支撑，期价有望维持震荡走势，对郑棉的反弹不可乐观，不可追涨杀跌，但全球增产压力将抑制长期棉价，继续持有高位空单，如期价能反弹至15400元/吨一线，可继续增持空单，短期关注14700-15500元/吨的价格区间。

油脂油料  潘正明>>>>

收割压力压制盘面,远期升水支撑连粕

  周二晚，美盘豆类商品在差场内交易时段压制盘面，美粕处于领跌地位，尾市收盘前有规模性买盘在美豆、豆粕合约上出现，而豆油承压走弱，显然是套利盘使然，在盘面僵持的局势之下，套利盘活跃可能是近期的主要特征。

  昨天凌晨USDA发布的每周作物生长报告预计：截止10月22日当周，美国大豆收割率为70%，前周为49%，去年同期为74%，五年均值为73%。同期大豆落叶率为94%，去年同期为98%，五年均值为97%。

  从大豆落叶率上看，本周基本达到100%，标志着一年一度的美国大豆生长期已经结束，天气降雨只有对大豆收割才会有一定的影响。

  从大豆收割率上看，略高于市场预期的64%，估计是上周天气大面积转好有利于大豆收割，在一定程度上压制盘面。

  连粕维持震荡局势，主力M1801合约尾市收盘呈弱，失守10天均线。夜盘交易时段市场重心继续下移，但是力度略逊于美豆，估计是美豆即将换月，而盘面上呈现远期升水的格局，令连粕回落趋于缓和。

  趋势跟踪策略：M1801失守2830多头减持，剩余多头依托2750持仓。击破2830短线顺势沽空。

  大连豆油连续两个交易日维持横盘震荡的局势。主力Y1801合约逡巡于10天均线附近，震荡幅度继续收敛。夜盘交易时段略微低开形成均衡局势，市场一时失去活力。关注白盘市场的反应。

  趋势跟踪策略：Y1801中线空头依托6250持仓，收复6100减持。翻越6100短线买入。

聚烯烃柳姗姗>>>>

聚烯烃基本面平稳，震荡中等待机会

  市场动态：今年前九个月，产油国的减产执行率约为120%。与此同时，市场预计美国原油库存上周或下降了300万桶，至2016年1月以来的最低水平。当前市场普遍预计，在11月30日的OPEC年度会议上，产油国将达成共识，第二次延长原定于明年3月到期的减产协议，概率在50%以上。

  L801

  期价周二冲高回落尾盘报收于9835，下跌25元/吨，最高价9930，最低价9820，成交量缩减42062手，持仓量减少5104手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱缩短，两线在0轴上方发散走平，处于强势区域但上行动力略显不足。均线系统来看呈现多头排列。期货盘面资金流入0.13亿元，多空主力小幅减仓，资金动力略有下降。短期盘面支撑位9775、9700，压力位10000、10200。

  操作建议

 9700-10000区间运行，暂时观望等待突破。

  PP801

  期价周二减仓下行尾盘报收于9057，下跌32元/吨，最高价9160，最低价8989，成交量增加47990手，持仓量减少13432手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱缩短，两线在0轴上方走平，上行动力略显不足但处于强势区域。均线系统来看呈现多头排列，关注5日均线支撑。期货盘面资金流出0.25亿元，多空主力仓位变化不一，空头主力部分减仓。短期盘面支撑位9000、8850，压力位9200、9300。

  操作建议

  9000-9200区间关注如何突破，暂时观望。

甲醇  白蓬飞>>>>

甲醇

  行情回顾：10月24日甲醇期货1801合约开盘2750，最高2797，最低2730，收于2764，涨13。成交量较23日增加5244手，持仓增加27822手，1801合约持仓排名前20名多头增加9195手，总计194564手，空头前20名增加8298手，总计200218手。10月24日甲醇1801合约震荡偏强，盘中冲高2797，受2800整数关口压力回落，夜盘维持窄幅震荡。均线组合来看，均线系统仍粘合中，但期价上方仅剩40均线压力；MACD红柱变长，双线于0轴下方金叉后发散；BOLL来看，目前站上BOLL中轨，24日价格明显受到中轨支撑。综合来看，短期震荡偏强。

  现货简述：10月19日国内甲醇市场弱势整理，山东地区区内装置检修，供应减少，下游有补货倾向，厂家多执行合同为主，商家心态转好，市场交投升温。河北地区受环保影响，厂家开工受限，下游刚需采购为主，市场整体一般。西北地区，会议结束北方物流将陆续恢复，内蒙价格表现坚挺，关中价格下滑，出货顺畅。港口方面，期货走势坚挺，港口库存仍处低位，外盘坚挺均对市场形成一定支撑。预计国内市场近期震荡偏强走势。

  操作建议：24日甲醇延续震荡，目前站上BOLL中轨，操作上可尝试以BOLL中轨作为支撑，多单轻仓参与。24日支撑位2719，压力位2836。

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

  国内PP市场价格延续上涨，幅度多在50-100元/吨。期货延续涨势继续提振市场心态。部分石化上调出厂价加大对货源成本支撑。贸易商继续高报出货，部分出货意愿不强。但因下游工厂需求未能明显放量，因此市场高价成交有难度，加之后市缺乏明确判断，因此接盘积极性平淡，整体交投情况一般。华北市场拉丝主流价格在8800-8900元/吨，华东市场拉丝主流价格在8950-9050元/吨，华南市场拉丝主流价格在9100-9250元/吨。美金市场价格稳定，市场延续供需两淡局面，市场成交放量不大。华东地区拉丝报盘小幅增加，价格方面，均聚市场主流价格区间在1110-1130美元/吨，近期PP美金市场指引不多，贸易商库存低位，终端采购同样跟进不足，PP美金市场近期或延续整理。

 PP基本面平稳，开工率及石化库存处于适中水平，下游需求尚可；临近月底石化出厂价格坚挺，对现货支撑力度较强，不过近期PP上涨乏力甚至回落，对现货升水逐渐收窄，加之黑色系等走势欠佳，短期期货继续上涨动能不足，PP涨势或将受阻。

操作建议：PP1801合约多单建议获利离场观望。

【螺纹铁矿】

现货小幅上涨，期货宽幅震荡。基本面仍然是需求下降和环保政策影响供应。市场乐观预期增强，多品种跨期价差保持负值。从远期来看，部分品种现货处于底部阶段，但是市场波动率仍然处于较高水平，建议谨慎参与。

【铜铝】

昨日市场传言较多，但对盘面影响不大，还是高位震荡格局。后市关注库存和期限结构变化。我们了解到目前约20%的铝厂亏到完全成本以下，但离现金成本还有一定距离，市场共识比较一致，采暖季还有最后一涨，之后会有较大幅度回调。铜短期有现货支撑，后市看空，出现转弱迹象可考虑空远月合约。镍跟随黑色系走势，波动较大，偏多观点，但不要追涨。

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