华信期货10月30日投资内参

白糖  刘永华>>>>

汇率支撑原糖

原糖受空头平仓和巴西货币升值2%影响，3月合约涨3%或44点收于14.55美分。周二的持仓数据看，基金仍持有净空单6万手，周五糖价突破14.3美分的阻力位后引发技术买盘。北半球甘蔗陆续开榨，预计印度国内糖价将首先受到影响，从当前位置回落。巴西方面乙醇增产计划暂时不进行实施，本月含水乙醇价格增长4%，用于掺兑汽油的无水乙醇则价格相对稳定甚至有所下滑。目前中南部库存燃料酒精88亿升，同比增加近20%。如果酒精价格回落，或压制原糖的反弹空间。

郑糖延续强势，夜盘收回6420一线，多空均有所加仓，现货报价持稳，基差修复明显，目前云南报价较盘面低100元，广西高100元，二地价差200元左右。本周开始糖会陆续举行，政策面和市场信息汇集，短期看新多头仍看好技术面的反弹空间，但6450一线靠近套保心理价位，持仓或继续增加。销量受季节性因素影响，相对平淡，甜菜新糖逐步放量，报价稳中偏弱，新疆6300左右成交价。内蒙优级或绵糖注册仓单不积极，陈糖仍是市场主流供给品种。盘面关注6450一线压力，注意高开后的回落风险。参考区间6370-6440.

棉花  杜映>>>>

新棉陆续上市，供应压力抑制长期棉价

周五ICE期棉市场缺乏消费刺激，全天窄幅整理，主力12月合约运行于67.8-68.49美分/磅之间，终盘仅收高0.01美分至68.2美分/磅，目前期价依然延续66-70美分/磅横盘区域。截至24日，基金净多单增加174手至48922手，净多头率达到16.31%，显示基金依然看好ICE期棉价格。但美国、中国、印度等北半球新棉陆续上市，棉花供应正由上年度的偏紧转为本年度的宽松，新棉上市销售压力增加将对棉价构成长期压力。虽然印度政府托市与中国新棉成本高企有望对棉价构成支持，但从长期来看本年度供应过剩不可避免，未来棉价将维持弱势，66美分/磅将继续接受挑战。

技术上，周五晚ICE期棉探底回升，主力12月合约长下影小阴报收于短期均线之下，均线系统粘合缺乏明显的方向，KD与MACD指标有粘合形成空头死叉排列趋势，MACD指标红柱缩短，技术指标转弱，棉价将继续下行，12月合约将继续挑战66美分/磅支撑位。

周五郑棉在投机卖盘的打压下震荡下行，主力1801合约运行于14920-15010元/吨之间，全天增仓4168手至221688手，收跌75元至14950元/吨，郑棉当天累计增仓4648手至305428手，但仅成交97288手，数据显示郑棉市场人气低迷，这将使棉价维持弱势格局。周五郑棉有效预报增加35张至182张7826吨，主要集中在江苏协丰、石河子天银、库屯农佳乐三库，其中新疆三个交割仓库的库存陆续开始进入最后注册期，但并未见预报大幅增加，显现当前棉价对企业缺乏吸引力。目前疆内机采棉价格在15800-16500元/吨不等，考虑公毛重差、质量升水等因素，郑棉1801合约与现货最低价格基本相同，即郑棉代表疆内最低价格，在现货维持相对平稳的情况下，郑棉大幅背离现货的可能性不大，预期未来郑棉将维持低位震荡格局，主力1801合约有望运行于14700-15200元/吨之间，建议继续持有高位空单，如期价能反弹至15100元/吨一线，可继续增持空单。

油脂油料  潘正明>>>>

欧洲央行缩减QE规模,美元走强压制商品

上周四，欧洲央行缩减QE规模的消息，冲击外汇市场，欧元重挫1.36%，周五惯性下挫，而美元上涨1.04%，创七月下旬以来新高。

欧洲央行维持三大利率不变，自2018年1月起将月度QE规模从600亿欧元降至300亿欧元，持续九个月，如有必要将持续更长时间。欧洲央行行长德拉吉称，决议并非一致通过，货币政策委员们对是否设定QE结束日期存在分歧。QE的设计足够灵活，能够应对任何购债限制。德拉吉强调，目前仍需要非常宽松的货币政策，对QE进行调整，反应了欧洲央行对物价的信心。他认为，从中期看，通胀预计将持续上升。在欧洲央行宣布退出宽松之后，欧元大跌，美元上涨，黄金及有色金属受到打压，但并没有波及到美盘豆类商品。

周末CFTC公布了截止10月24日的基金持仓结构。基金在大豆合约上减持空头8405手，增持空头16986手，净多为56493手，净多占总持仓比率7.4%，前周为11%。基金在豆粕合约上增持多头2776手，增持空头2274手，净多为44118手，占总持仓比率11.2%，前周为11.4%。基金在豆油合约上减持多头107手，减持空头4474手，净多为69865手，净多占总持仓比率13.7%，前周为14.7%。从持仓结构上可以看到，基金主要在大豆合约上增持了空头，对1000美分附近关口的反复，还有较多的忧虑。

连粕跟随美豆的节奏走弱，主力M1801合约周末收低，失守2800关口，短期趋势维持空头局势。夜盘交易时段窄幅震荡，关注夜盘收市之后，美豆走强对盘面的影响。

趋势跟踪策略：M1801剩余多头依托2750持仓；短线依托2830沽空。

豆油下探持稳走高，主力Y1801合约受到大宗商品弱势拖累小幅回档，夜盘交易时段持稳跟随美豆油走高，短期有走强的态势予以关注。

趋势跟踪策略：Y1801剩余空头依托6150持仓；短线依托6100买入。

聚烯烃柳姗姗>>>> 

  L801

期价上周震荡下跌，下跌330元/吨，最高价9980，最低价9590，成交量缩减27.1万手，持仓量减少30702手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱显现，两线在0轴上方交叉向下，下行动力增加。均线系统来看呈现空头排列，价格受制于均线。价格冲高动力不足未实现万元关口突破最终回落下行，此次关注前期支撑位力度如何。短期支撑位9500、9380，压力位9800、10000。

  PP801

期价上周呈现跌势，下跌376元/吨，最高价9168，最低价8731，成交量缩减37.2万手，持仓量减少6574手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱伸长，两线在0轴上方交叉向下，下行动力增加。均线系统来看空头排列格局价格跌破所有均线。短期来看价格上行动力不足出现回落下跌或再次试探前期震荡密集区。下方支撑位8500、8300，压力位9000、9160。

 市场操作策略

1、上游及贸易商: 1801合约延续升水状态，企业可选择合适基差进行套利，基差缩窄后平期货抛现货。另外1-5价差的表现也可以关注（-100，100）套利机会。

2、下游工厂:期货升水背景下不适合参与期货，保持正常采购现货即可，随用随拿。期货贴水背景下可考虑点价模式。

3、投机者:L1801：动力不足短期有继续下行的趋势，支撑位9500附近。

PP1801：空单可继续持有，目标位8500-8600区间，上破9000止损。短期下行回踩支撑。

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

国内PP市场行情延续小幅走弱，部分价格下滑100元/吨左右。期货弱势震荡令市场承压，部分石化价格下调对货源成本支撑减弱，并进一步加剧下行压力，商家积极小幅让利出货寻求成交。下游工厂实盘采购更加谨慎，成交跟进力度不足，市场交投气氛偏淡。华北市场拉丝主流价格在8700-8800元/吨，华东市场拉丝主流价格在8800-8900元/吨，华南市场拉丝主流价格在8900-9050元/吨。美金市场延续整理，临近周末，市场买气消散。国内期货市场价格的阴跌令业者心态承压，部分终端工厂悲观预期转浓，市场实盘成交稀少。价格方面，均聚市场主流价格区间在1110-1130美元/吨，共聚在1160-1190美元/吨，部分贸易商已开始预售12月装沙特产地共聚。随着国内市场价格走弱，内外盘价差逐步被拉大，后市美金结算出货阻力增加，价格或弱势整理。

检修装置尚未集中重启，PP开工率依然维持85%左右的相对低位水平；石化库存步步下降，目前已经接近60万吨，供需压力不大。但受黑色大跌及期货盘面弱势下探，市场将暂时维持弱势。

操作建议：PP1801合约建议观望，追空需关注月底石化政策及库存变动。

【螺纹铁矿】

黑色现货继续下跌，铁矿现货下跌幅度较大。期货市场出现较大下跌。周末钢坯先跌后涨。基本面仍然是冬季需求不佳，远期需求乐观。当前市场库存下降幅度低于预期，可能对利润达到1000的钢材更为不利。当前市场波动率仍然处于较高水平，建议谨慎参与。

【铜铝】

有色金属依然是高位震荡格局，趋势性行情短期较难看到，建议多看少动，或短线操作为主。

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