华信期货11月2日投资内参

白糖  刘永华>>>>

原糖冲高至14.84美分后由升转跌，上方追高意愿偏弱，最终收于14.65美分跌9点。澳大利亚分析机构green pool将新榨季全球过剩量从714万吨调高至980万吨（原糖值），这也是多家机构中预估偏高的一家。随着北半球陆续开榨，供给压力预计逐步体现。而印度国内糖价仍维持高位，主要地区在600美元/吨以上，政府将企业库存限制期限延长到12月份，在此期间仍限制最高库存，避免囤积影响市场供应。欧盟和俄罗斯甜菜收获逐步进入尾声，增产逐步兑现。3月份白糖升水回落到60美元左右。汇率方面雷亚尔也较前日略有回落，上周降息后的影响逐步反映完毕。盘面14.3美分是重要支撑点。

郑糖糖会期间大幅波动，日盘一度跌至6315，市场对国储和下一步的配额发放和管理仍有分歧和观望。夜盘受广西官方估产偏低和商品反弹带动，重返6380一线，尤其引发关注的是1-5价差快速收窄到300以内，5月合约价格回归有所体现。随着反弹到6100-6200区间，预计该合约的压力也将逐步增大。从广西560-580万吨，云南195万吨以及广东90万吨的估产公布，预计全国估产在1000万吨左右，低于市场预期约50万吨。从调控部门表态看，保供稳价，打击走私的态度不变。现货陈糖连续降价后，终端采购有所增加，预计对盘面有所支撑。关注6350-6400区间波动情况。以及5月合约继续反弹后的保值机会。

油脂油料  潘正明>>>>

美豆小幅攀高,月初市场表现温和

周三晚，美盘豆类小幅收高，整体局势表现相对温和。美豆1月合约立足990美分，位于短中期均线簇略上，呈震荡偏强局势。美豆油立足5天均线走高，收盘位于前日十字星线高点之上，维持多头格局。美豆粕逡巡于近三日横盘区间，但是有持稳态势，关注10天均线的反压与突破。

连粕有持稳态势，M1801合约昨天午后增仓上攻，市场抄底情节驱动盘面活性，但是短线投机盘未能主导盘面，尾市收盘未能立足2800关口。夜盘交易时段，在场内美豆持坚影响下，部分空头选择平仓支撑盘面，夜盘收市前立足2800关口及5天均线，多空力量有转化的态势，关注白盘市场的反应。

趋势跟踪策略：M1801剩余多头依托2750持仓；短线依托2820沽空，翻越则平空翻多。

豆油受到棕榈油震荡影响收低，Y1801合约在马盘产量数据利空压力下，跟随内盘棕榈油走低，盘中一度击破6100关口。夜盘交易时段在关口反复之后持稳，10、20天均线附近有技术性支撑，关注白盘的反应。

趋势跟踪策略：Y1801中线无仓；短线依托6100买入，击穿则翻空。

棉花  杜映>>>>

美棉上市过半，期价维持弱势

美国德州西部霜冻天气的严重程度和覆盖范围不及预期，市场焦点重回新棉采收使棉价承压，隔夜12月合约收跌0.21美分至68.17美分/磅，期价延续地位66-70美分/磅的横盘格局。目前美棉与中国采收基本过半，随着加工的进行上市数量大幅增加，但下游纺织企业消费并未见明显增加，虽然印度政府托市收购可能对棉价构成支撑，但产大于消必将使棉价面临销售压力，从而抑制长期棉价，即市场没有支撑棉价扭转跌势的基础，未来12月合约将继续挑战66美分/磅的强支撑位。

技术上，周三晚ICE期棉震荡下行，主力12月合约小阴报收于短期均线之下，均线系统粘合缺乏明显的方向，KD指标粘合形成空头死叉排列，MACD指标虽然延续多头上涨排列，但其红柱缩短，技术指标转弱，棉价将承压，12月合约有望下行挑战66美分/磅支撑位。

周三郑棉继续缩量横盘整理，主力1801合约全天一度反弹至15060元/吨，但尾盘在多头平仓卖盘打压下回吐涨幅，全天运行于14940-15060元/吨之间，该合约仅成交78966手，持仓减少6256手至217734手，终盘收高5元至14975元/吨；当天郑棉合计仅成交91968手，持仓减少6326手至299458手，从数据来看郑棉市场人气低迷，并没有新的资金介入，这将使棉价维持弱势格局。截至31日新疆累计加工棉花达到176万吨，入库达到137万吨，库存的增加使销售压力增加，近期北疆棉价有回落迹象，最低价格触及15500元/吨，主流价格维持在16000元/吨上下，计算等级升贴水与公毛重差后，郑棉1801合约与现货基本相当，郑棉仅对在新疆注册交割升水在800元/吨以上的棉花拥有吸引力，但这部分棉花在现货市场拥有较好的价格，即郑棉对现货没有吸引力，郑棉基本代表疆内最低价格，在基本面没有大的变化的情况下，短期郑棉剧烈波动的概率不大。从长期来看，本年度全球大幅增产，未来新棉上市数量将越来越多，如果市场预期的11月纺织企业补库力度低于预期，春节前后市场必然面临销售压力，从而抑制长期棉价。因此来看，虽然郑棉围绕15000元/吨震荡整理，但市场并不具备上涨的动力与空间，预期未来郑棉将维持弱势格局，主力1801合约有望运行于14700-15200元/吨之间，建议继续持有高位空单，如期价能反弹至15100元/吨一线，可继续增持空单。

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

国内PP市场小幅整理，贸易商报价大多持稳，部分根据自身货源情况灵活上涨或下跌，幅度多在50元/吨附近。早间期货止跌反弹，对业者心态形成支撑，市场报价多止跌。但期货反弹乏力，尾盘小幅走低，同时部分石化厂价有补跌，因此下游接盘心态未有明显改观，市场观望气氛浓厚，成交平平。华北市场拉丝主流价格在8600-8650元/吨，华东市场拉丝主流价格在8650-8800元/吨，华南市场拉丝主流价格在8900-9050元/吨。美金市场价格窄幅整理，成交一般。近月和准现货成交尚可，远月船货销售一般。多数商家对后市保持谨慎态度，采购积极性一般。国内市场需求一般，市场业者尝试推高报盘，但仅有核销工厂少量询盘，成交难有放量，价格继续稳定。目前国内PP美金市场依然是有价无市状况，成交多直销。流通市场成交量偏低，指引不多，短期内依然是横盘走势。

虽然期货开盘冲高，目前来看PP市场利好较少，场内心态仍较为悲观。下游需求难以改善，四季度PP装置检修较少，目前市场供求矛盾较大，预计近期PP市场多以震荡为主。

操作建议：PP1801合约延续弱势整理，关注8500一线支撑表现。

【螺纹铁矿】

现货市场小幅波动，期货市场宽幅震荡上涨。当前基本面仍然是冬季需求下降，供应受政策影响。预期明年需求好转，而冬储尚未开始。目前市场波动率仍然处于较高水平，建议谨慎参与。

【铜铝】

美国10月小非农数据超预期，关注周五非农数据。铝锌高位震荡格局不变，基本面预期决定铜弱镍强。铜进口货源仍然偏紧，关注现货升水和库存，可能成为空头导火索。

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