【1102招金早评】招金期货金属行情解读

【宏观分析】

1、10月，财新中国制造业PMI为51，预期值为51，前值为51。财新智库莫尼塔表示，10月制造业平稳扩张，但严格的环保限产和较低的库存进一步加大了中下游企业成本压力，或对后期生产造成不利影响。四季度经济增速将与三季度持平或微降，下行压力不大。

2、金融时报：新时代金融业要有新作为，要立足金融服务实体经济的本质，全力以赴支持现代化经济体系建设；要创新和完善宏观调控，在更高水平上增强政策协调配合，有效形成调控合力；要进一步深化金融体制改革；要坚决防范和化解新形势下的金融风险。

3、美国10月ISM制造业指数为58.7，略低于预期59.5。虽然10月制造业扩张较上月13年高位有所放缓，但仍高于前八个月的均值，表明制造业整体仍然维持稳定向好的趋势。10月Markit制造业PMI终值为54.6，创1月份以来终值新高。

4、美联储11月会议全票通过不加息。会议承认核心通胀疲软，预计通胀中期会升到美联储目标，认为虽受飓风干扰，但美国经济活动在稳健增长。这比上次会议对经济增长评价高。此后市场预期美联储12月加息几率超过98%。

【贵金属】

黄金基本观点:短期反弹，中期宽幅震荡，长期看涨金价

市场主导推动因素方面:在当前通膨仍相当低迷的环境下，美联储计划持续加息预期对金价构成压力，美元以及美债收益率上涨，未来几个月持有黄金的机会成本可能将持续攀升。短中期金价相当程度取决于特朗普的税改政策能否顺利推行。如果特朗普的税改政策能够顺利推行的话，可能令10年期美债收益率在年底前继续攀升，而可能推升金价的因素包括股市的修正，以及一位较为鸽派的下任美联储主席人选。

当周市场关键词：非农；美联储主席人选；英国央行会议决议；美国税改；美国总统通俄门

价格波动方面:黄金价格仍处在防御状态，于1266美元获得支撑，临近200日均线。1248美元附近是2017年上行趋势线所在。上行方面，如果金价能够突破10月中旬高位1306.33美元，则有望重新上探四年下行趋势阻力1355.63美元，下行方面，若金价跌至1248美元的2017年上行趋势线，则可能进一步跌向7月低位1205美元。

套期保值移仓：沪金近远月价差近日由3.2元/克走高至4.15元/克，目前仍有走高趋向，处于历史的相对偏高位置，对卖出保值移仓有利；按照近三年统计，3-3.5元/克属于合理价差范畴，在11月初两个周价差会略微收缩，若今年与历史相似，能重新回归至2.5-3元区间，买入套期保值需及时移仓，仅供参考。

【有色金属】

铜：昨日沪铜受沪镍涨停提振，多头异动推高铜价，但夜盘低开震荡回吐部分涨幅。技术面尚未转好，铜价承压5日均线。美指反弹较强，打压铜价，预计沪铜反弹空间有限。

操作建议：预计沪铜仍处于下跌趋势之中，建议逢高做空。目前处于阶段性高点，生产型企业可考虑卖出套保空单。

铝：沪铝仍处于弱势震荡走势，现货贴水扩大，持货方出货减缓，预计下游需求乏力。沪铝下方16000支撑较强，沪铝下跌空间有限。基本面多空交织，预计短期沪铝延续震荡走势。

操作建议：沪铝短期延续震荡，建议暂时观望，预计明日现货铝价维持平稳走势，建议生产型企业套保空单继续持有。

锌：沪锌主力1801合约昨日冲高回落，夜盘延续震荡走势，多空双方在26000点分歧较大。近期现货锌货源较为充足，消费略显乏力，无法支撑锌价的大幅上涨。

操作建议：预计沪锌短期将延续震荡，建议以观望为主。

镍：沪镍昨日早盘开盘涨停，夜盘大幅高开冲上10万点，主要受到新能源汽车利好以及山东临沂镍铁厂采暖季限产50%产能提振，短期注意多头获利了结带来镍价回落。

操作建议：预计沪镍仍有上涨空间，多单可继续持有，不建议逢高追高，生产型企业可考虑建立套保空单。

铅：昨日候铅价受周边金属走强带动大幅上涨，随后震荡回落。冲高回落走势明显，显示上方压力较大。预计沪铅反弹力度有限，关注10日均线压力位。

操作建议：预计沪铅仍有下跌空间，建议生产型企业套保空单继续持有。

锡：美元高位震荡及黑色系走势拖累金属市场氛围普弱，沪期锡震荡下挫。目前沪锡盘面承压趋势明显，且市场信心不足。

操作建议：建议可逢高试空。

【煤焦钢矿】

上海螺纹3940（+10），热卷4020（-），pb粉矿457（-），铁矿指数59.5美元，卡粉-PB粉价差193。河北钢坯成本2690-2810，价格3620（-20）。钢厂产能利用率80.03%（-1.75%），全国45港口铁矿石库存13594（周+416），日疏港258.13（周-5.7）。随着钢厂入炉利润的增加，低品位矿价值逐渐显现，高低品位矿价差逐渐缩,从10月高点234到目前193。从中期期看整个采暖季钢厂限产都利空原料端，压制铁矿近月铁矿价格走势。但是，从实际执行中对于钢厂减产预期过高，减产数量可能被高估，会造成近月铁矿石的贴水修复。

操作建议：铁矿趋势性空单适当减仓，新进场空单暂时观望，套保空单应继续持有；现货库存可调低高品调高低品位结构性比例。螺纹部分空单滚动操作，新单进场点位3650，止损3670；关注做空远月钢厂利润机会。