【1103招金早评】招金期货金属行情解读

【宏观分析】

1、经济参考报：专家认为，下一步国企改革将提速进入新时期。包括去产能在内的供给侧改革远超目标进度，使得今年来央企效益创历史最好水平，后续相关工作将向纵深推进，改革红利也将逐渐释放。报告对国企发出了新的动员令，打造具有全球竞争力的世界一流企业。

2、10月，财新中国制造业PMI为51，预期值为51，前值为51。财新智库莫尼塔表示，10月制造业平稳扩张，但严格的环保限产和较低的库存进一步加大了中下游企业成本压力，或对后期生产造成不利影响。四季度经济增速将与三季度持平或微降，下行压力不大。

3、美国联邦储备理事会(FED/美联储)周三维持利率不变，称美国经济成长稳健，就业市场不断增强，与此同时，联储淡化近期侵袭美国的飓风给经济造成的影响，暗示联储12月再度升息在望。决定公布前，投资者已基本排除了本周升息的可能性，将注意力主要放在明年2月叶伦任期结束后，谁将接任的问题上。声明发布后，美国公债收益率和短期利率期货变动不大。根据CME Group的FedWatch程序，联邦基金利率期货走势显示，美联储在12月加息的机率高达约98%。美元兑一篮子主要货币缩减涨幅，美股标普500指数小幅收高。

【贵金属】

黄金基本观点：短期震荡反弹，中期偏弱震荡，长期看涨金价

市场主导推动因素方面：在当前通膨仍相当低迷的环境下，美联储计划持续加息预期对金价构成压力。短中期金价相当程度取决于特朗普的税改政策能否顺利推行，而可能推升金价的因素包括股市的修正，地缘避险，季节性需求等因素。日内非农数据有很大概率会较9月反弹，但目前市场预期数据很高，若符合预期，美元较大概率走强，然而存在不及预期的可能性，数据发布后美元可能先扬后抑，短线波动率比较高，建议谨慎。

日内市场关键词：非农；美国税改；

价格波动方面：1280是近期的方向枢纽点，初始支撑位在最近低点1268左右，关键心理水平可以在200日移动均线及其下方找到，分别为1261和1248的水平，短时阻力位在1285附近，突破这一水平上的走势可能看涨，目标1300，然后延伸至1335。下行方面，若金价跌至1248美元的2017年上行趋势线，则可能进一步跌向7月低位1205美元。

套期保值移仓：沪金近远月价差近日由3.2元/克走高至4.25元/克，目前仍有走高趋向，处于历史的相对偏高位置，对卖出保值移仓有利；按照近三年统计，3-3.5元/克属于合理价差范畴，在11月初两个周价差会略微收缩，若今年与历史相似，能重新回归至2.5-3元区间，买入套期保值需及时移仓，仅供参考。

【有色金属】

铜：沪铜夜盘低开高走，收回昨日跌幅，企稳54000点，美国昨日发布的制造业指数较好，显示制造业整体维持稳定较好的趋势。同时沪镍涨幅结束，大量资金流入铜市，推高铜价。预计沪铜反弹有限，短期延续震荡走势。

操作建议：沪铜短期延续震荡，建议暂时观望，等待做空机会。目前处于阶段性高点，生产型企业可考虑卖出套保空单。

铝：沪铝仍处于弱势震荡走势，现货贴水扩大，持货方出货减缓，预计下游需求乏力。沪铝下方16000支撑较强，沪铝下跌空间有限。基本面多空交织，预计短期沪铝延续震荡走势。

操作建议：沪铝短期延续震荡，建议暂时观望，预计今日现货铝价维持平稳走势，建议生产型企业套保空单继续持有。

锌：沪锌主力1801合约昨日冲高回落，夜盘延续震荡走势，多空双方在26000点分歧较大。近期现货锌货源较为充足，消费略显乏力，无法支撑锌价的大幅上涨。

操作建议：预计沪锌短期将延续震荡，建议以观望为主。

镍：沪镍昨日冲高后回落，连续的上涨使得上方抛压较重。主要受到新能源汽车利好以及山东临沂镍铁厂采暖季限产50%产能提振，预计短期沪镍企稳100000元/吨，但要注意多单获利了结带来的回调。

操作建议：预计沪镍短期处于盘整阶段，巩固100000元/吨支撑位。建议多单止盈。逢阶段性高点，生产型企业可考虑建立套保空单。

铅：昨日沪铅小幅震荡回落，夜盘延续诊断偏弱的走势。国内短期供需基本面偏弱依旧对铅价上行造成压力，但外盘走势偏强给予沪铅一定支撑。预计沪铅反弹力度有限，关注5日均线支撑位。

操作建议：预计沪铅仍有下跌空间，可逢高试空。建议生产型企业套保空单继续持有。

锡：沪锡延续高位震荡走势，围绕145000元/吨附近波动。目前盘面再度陷入上下两难局面，预计短期震荡区间在143500-146000元/吨。

操作建议：建议可高抛低吸。

【煤焦钢矿】

上海螺纹3950（+10），热卷3960（-60），pb粉矿457（-），铁矿指数59.35美元，卡粉-PB粉价差193。河北钢坯成本2690-2810，价格3640（-30）。钢材社会总库存979万吨（-1.83%），螺纹库存（-3.87%）热卷库存（+0.48%），钢材周库存下降利好短期螺纹价格。

随着钢厂入炉利润的增加，低品位矿价值逐渐显现，高低品位矿价差逐渐缩,从10月高点234到目前193。从中期期看整个采暖季钢厂限产都利空原料端，压制铁矿近月铁矿价格走势。但是，从实际执行中对于钢厂减产预期过高，减产数量可能被高估，会造成近月铁矿石的贴水修复。

操作建议：铁矿趋势性空单适当减仓，新进场空单暂时观望，套保空单应继续持有；现货库存可调低高品调高低品位结构性比例。螺纹空单减少仓位或平仓观望。