华信期货11月3日投资内参

白糖  刘永华>>>>

原糖受生产商卖出影响，3月合约跌39点收于14.22美分，回到14.3美分的关键位置之下。巴西等国套保进度远远落后于往年同期水平，在近期价格反弹后选择卖出。10月份巴西出口回落，其中原糖出口247万吨，环比下降16%，但同比增加33%；白糖出口41万吨。三季度总计出口1895万吨，去年同期1747万吨。目前泰国原糖较盘面升水约30点左右，较巴西糖略偏高。预计随着泰国开榨，巴西出口将开始下降。盘面仍受巴西成本支撑和上方套保压力影响，维持窄幅盘整。

郑糖受原糖下跌影响，回到6350之下，并一度跌至6320一线。1-5价差继续收窄，至235点左右，从高点已有170点下滑。现货报价持稳，南宁6450，柳州6470左右。新疆内蒙新糖报价6400、6700，维持较高水平，销量一般。糖会昨天结束，全国估产1020万吨，仍有近500万吨缺口，国储投放和适度进口仍将持续。配额外许可能否扩大还需等待12月份加工糖会议上议定。从政策导向看，政府期望新榨季平均糖价能在6500元上下，给予企业一定的盈利空间和保障糖料款兑付。增产周期下企业成本料有所下降，短期广西仍以销售陈糖为主，南方新糖上市前或难有大幅下跌，盘面日内关注6300支撑情况，以及1-5价差能否继续收窄到200左右的水平。原糖对国内拖累也影响上方反弹空间，6400一线压力较大。

油脂油料  潘正明>>>>

美豆逼近1000美分关口，美粕持稳形成短期底部

周四晚，美盘豆粕商品走势分化，整体局势呈多头格局。美豆打破近日僵持局势选择向上运行，1月合约逼近1000美分关口，位于短中期均线略上运行，结束调整回归多头格局。美豆粕在近三周低点附近持稳收高，收盘位于5、10天均线略上，有短期底部态势，适当予以关注。豆油受到油粕比套利盘压制，横盘震荡，目前维持在10天均线的上升通道结构之中。

连粕选择补涨持稳走高，主力M1801合约连续两天冲高回落，市场似乎还没有摆脱弱势格局的束缚，但是市场重心在逐步上移，有走强的态势，只是状态略显扭捏。关注白盘对美豆收高的反应。

趋势跟踪策略：M1801剩余多头依托2750持仓；短线依托2820沽空，翻越则平空翻多。

豆油在5、10、20天均线收敛的区域内横盘震荡，主力Y1801合约白盘持稳收高，但是夜盘在马盘棕榈油收低氛围之下再次回档6100一线均衡，盘面呈震荡偏弱局势。关注白盘市场的反应以及6100均衡的支撑力度。

趋势跟踪策略：Y1801中线无仓；短线依托6100买入，击穿则翻空。

棉花  杜映>>>>

美棉出口利好，期价止跌反弹

截至11月26日一周美棉出口棉花5.82万吨，装运1.97万吨，较好的销售数据对棉价构成支持，隔夜ICE期棉止跌上涨，主力12月合约最高至69.3美分/磅，终盘收高0.91美分至69.08美分/磅，期价延续66-70美分/磅的横盘区域。但统计来看，目前美棉累计装运棉花仅38.66万吨，低于上年度同期的46.49万吨，即美棉的销售情况并不理想；目前中国、美国新棉上市过半，市场焦点将逐渐由新棉上市转为销售问题，但纺织企业的消费难以得到根本性的改善，大幅增产带来的供应压力将显现并抑制长期棉价，12月合约难以突破66-70美分/磅的横盘区域。

技术上，周四晚ICE期棉大幅上涨，主力12月合约中阳报收于短期均线之上，虽然均线系统粘合缺乏明显的方向，但KD与MACD指标延续多头上涨排列，MACD指标红柱增长，技术指标转强，反弹有望延续，12月合约有望挑战70美分/磅压力位，但难以形成有效突破。

周四郑棉继续缩量震荡攀升，主力1801合约最高反弹至15075元/吨，但由于缺乏主动性买盘支持，终盘收高75元至15050元/吨，该合约全天减仓4028手至213706手；郑棉当天累计仅成交100452手，总持仓减少3020手至296438手，数据显示郑棉市场人气低迷，这也是其反弹乏力的主要原因。基本面方面，截至11月1日新疆累计加工棉花达到182万吨，入库达到142万吨，公检量达到138.2万吨，随着新棉上市数量增加，销售压力开始显现，目前北疆销售进度领先于南疆，北疆机采棉价格在15600-16200元/吨不等，按平均升水600元/吨、公毛重差200元/吨计算，现货公定3128B级最低价格在15000元/吨左右，少部分高升水棉花价格低于15000元/吨，但考虑资金利息等因素，郑棉价格并不具备优势，即郑棉是当前疆内市场最低价格，这也是其围绕15000元/吨整理的主要原因。目前市场期待11月纺织企业补库与兵团销售价格确定，这成为多头的期盼，但预期纺织企业补库力度有限，新棉大量上市销售压力将增加并对郑棉构成压力，未来郑棉注册库存将继续增加，期价有望低于现货棉价运行，主力1801合约延续14700-15200元/吨的震荡区域，建议继续持有高位空单，如期价能反弹至15100元/吨一线，可继续增持空单。

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

国内PP市场报价维持震荡整理，部分价格浮动在50元/吨左右。部分石化出厂价格下调，场内货源成本难言支撑。早间期货高位震荡，对现货市场提振有限。多数商家随行出货为主，其华东市场部分拉丝高报50出货。终端企业主动接货意愿不高，高价货源成交气氛欠佳。美金市场价格窄幅整理，贸易商库存不多，维稳报盘居多。价格方面，均聚市场主流价格区间在1110-1130美元/吨，共聚在1150-1180美元/吨。近期货物到港数量虽有所增加，但多为前期预售货物，港口库存累积并不明显。贸易商出货压力不大，价格难有大幅波动，近期走势仍以整理为主。

目前PP期货弱势整理，现货价格承压下行，场内心态难言乐观。聚烯烃库存相对处于低位，货源供应相对趋紧，预计近期PP市场弱势盘整为主，价格跌幅有限。

操作建议：PP1801合约建议观望，关注月初石化政策及库存变动。

【螺纹铁矿】

现货市场分化，成材下跌，铁矿上涨。期货市场宽幅震荡上涨。基本面仍然是进入冬季需求下降，供应受政策影响较大。市场的分歧主要是探讨价格是否已经反映预期以及基本面变化的强度。对于明年，市场参与者相对乐观。目前市场波动率仍然处于较高水平，建议谨慎参与。

【铜铝】

隔夜美元大幅波动，黑色系走势偏强，有色冲高回落，维持住高位震荡格局。短期市场波动较大，缺乏方向性，整体维持高位宽幅震荡，关注今日非农数据。

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