记者 谭亚敏

“供给侧改革进入后半段，真正的结构性改革能否展开；供给侧向需求侧的转变、是否重拾金融严监管和去杠杆进程，这些都是引起后期煤炭价格不确定性的因素。” 11月7日上午，绿地能源期货部负责人吴梦在郑州商品交易所、浙能集团煤炭及运输分公司和浙商期货联合主办的“2017年动力煤华东峰会暨浙江舟山六横港推介会”上说。

吴梦认为，动力煤可能出现的走势方向有两种，一是目前的现货价格向动力煤期货1801合约的价格趋近，近月价格承受一定的向下压力。基本面、宏观面维持稳定，在目前远月贴水结构下，远月价格得到一定的支撑效应。关注动力煤期货1801-1805（或1801-1803、甚至1803-1805）的套利机会。 二是1801期货价格向现货回归，则会带动远月1803/1805价格上行。在宏观预期偏空的情况下，远月价格的上行，会提供出较好的高位做空机会。利用两个单边参与更恰当，跨期套利有现货条件也可以考虑。

期货日报记者发现，今年9月和明年1月价差呈现出与往年不同的淡季不淡的结构。

“ZC1801-1805卖出跨期套利，是一个典型的防守型策略，其核心逻辑在于看好动力煤八、九月份独立上涨行情后的回调和未来动力煤价格预期不过分悲观的一个走势。（ ZC1801-1803也存在相似的走势，也存在交易机会。）”吴梦表示，期现货基差修复行情中，现货加速下跌、远月期货缓慢下跌的情况去年以来多次发生。较大的基差往往造成单边行情较难判断，此时寻找偏离度高的跨期套利是较好的选择。

值得注意的是，目前国际、国内的宏观方向均处于一种不明确的“混沌”状态。美联储新主席政策的指向性不明确，“特朗普交易”下阶段目标仍然模糊。是否开启“去产能→去杠杆”进程，是否转为侧重结构性改革，弱化供给侧改革。

“高度重视动力煤期货持仓集中度和市场预期一致性的问题；临近交割，跨期套利注意，近月腿需要现货能力的保护方可参与；尽可能寻找偏离度高的跨期套利机会，在基本面条件支持的情况下，反向参与。”吴梦说。