黑色早评

1.螺纹钢：横盘整理

螺纹连续两日小幅下挫，今天基本维持横盘整理。唐山钢坯3830元/吨降30。上海地区 HRB400 主流螺纹钢4278元（折盘面）。

北方正式进入采暖季，河北钢厂陆续发布停限产政策，大钢厂基本按照排产要求安排高炉检修，目前限产力度较为严格，轧线产能较为富裕，钢坯缺货。南方钢厂并未受影响，基本维持满产状态。终端采购改善，部分钢厂封库停单或限量销售，11月南方需求较好，本周社会库存钢厂库存加速下降58.45万吨，在产能受限的情况下后期货源紧张加剧，现货价格支撑增强。盘面短期表现利多兑现，对后期需求持一定担忧，但下方支撑较为明确，等待调整后的机会。

2. 热卷：小幅回落

热卷继续小幅回落，4000附近振幅收窄。上海热卷现货降20报4080。目前国内一批大钢厂进入检修期，但热卷的产量数据较为平稳，钢厂排产对热卷的影响相对较小，冬季产量波动不大。需求端来看，冷轧镀锌产线较大，热卷的消化能力较强，去库节奏持续加快，缺货现象相对没有螺纹严重，且热卷价格高位限制了贸易商的冬储意愿。短期供需两方面均较为缺乏弹性，涨跌空间有限，短期以震荡为主，多单减仓观望。

3.铁矿石：小幅反弹

矿石大跌之后连续两日温和反弹。青岛港PB粉报513（折盘面）。普氏62指数报61.8美金暂稳。

外矿发货高位波动，澳洲港口出现短期检修，发货量偏低，巴西矿发货量稳定在高位，周末疏港量有所增加，特别是华北疏港量有所增加，华北港存有所下降，整体港存基本持稳。钢厂的烧结矿日耗增加，厂内库存维持低位，刚需偏低抑制现货采购水平，块矿溢价处于高位，同时市场继续看好明年的需求。考虑到限产压力下钢厂需求端弹性和不确定性较大，近月合约是黑色系中主要的承压品种但空间有限。

4.煤焦：夜盘小幅上涨

焦炭，日照港准一级冶金焦平仓价1780，期货贴水78元。昨日山西临汾部分地区焦炭提涨100，内蒙地区焦炭补跌100，焦炭报价混乱，焦钢博弈增加，观察钢厂限产执行力度。需求端，采暖季钢厂限产开始，焦炭需求受压。库存方面，钢厂库存小幅减少，但仍处于高位，限产到来，库存天数有被动上涨压力，钢厂按需采购。焦化厂库存持续累积，但幅度减缓。供应端，焦化开工率继续下降，上周焦炭价格继续下跌，焦化厂亏损幅度扩大，加剧主动限产。短期看虽然焦化厂主动加大限产力度，钢厂焦企库存累积减缓，但钢厂对焦炭需求仍不佳。短期焦炭震荡，建议观望，买5空1滚动持有。

焦煤，京唐港二线澳洲焦煤165美元，期货贴水85元。需求端，焦化厂开工率继续小幅下降，上周焦化厂利润亏损幅度扩大，加剧焦化厂主动限产，焦煤需求低迷。焦化厂控制成本，打压煤价心态强烈。库存方面，焦企持续主动去库存，减少采购。生产地库存持续回升，库存压力大。供应端，煤矿复产下供应变宽松，叠加焦化厂利润亏损扩大，库存回升，优质主焦煤价格出现松动，高硫煤价格下跌。进口煤依然受到通关等因素限制，价格持稳。短期看钢厂环保限产，且焦化厂面临亏损扩大，无论是主动限产还是主动去库存，都将继续打压煤价，煤价震荡偏空。高位空单持有，买5空1持有。

5.玻璃：加仓，等待质变

10月份以来沙河地区生产线关停的预期近期已经兑现，官方文件上所列9条线都已经关闭。沙河等地区贸易商前期观望为主，对于能否停产全部所列生产线还是持谨慎的态度。在全部生产线关闭之后，贸易商集中抢货的热潮频现，尤其是平时畅销的规格品种。近两天来沙河地区生产企业出库骤增，前期部分低库存的厂家基本无货可卖，库存高的企业能够达到当前产销率2-300左右。在现货价格上涨20元的基础上，部分品种抬价幅度达到60元以上。预计随着贸易商备货风潮的逐步褪去，抢货和抬价的现象将逐步减弱，回归理性。其他地区也是趁机小幅涨价，市场反应平平。期货方面，多方占据绝对优势，随着01合约逐渐临近交割月，优势将愈发明显，建议小幅分批加仓，等待量变引发的质变。

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖期货周四攀升至五个半月高位，升穿一技术阻力位并受基金回补空头提振，但生产商卖出妨碍价格进一步上涨。郑糖昨日夜盘继续下探，1月盘中一度跌破6400，接近布林中轨。现货方面，柳州中间商报价6400-6440元/吨，南宁中间商报价6410-6430元/吨。从技术方面看，日线级别，MACD绿柱扩大，快慢线高位形成死叉，KDJ死叉向下，60日均线开始向上靠拢120日均线。30分钟线上，MACD绿柱缩小，快慢线死叉继续向下，KDJ低位接近金叉，60日均线向下接近120日均线。交易策略：空单持有，今日受原糖影响预计高开，建议逢高沽空为主。

油脂油料早评

资讯：

1、截至11月9日当周，美国2017-18年度大豆出口净销售1,104,900吨，2018-19年度大豆出口净销售72,100吨。当周，美国2017-18年度大豆出口装船2,256,000吨。

2、2017/18年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1823.9万吨，较去年同期的2249.3万吨减少18.9%，上周是同比减少17.7%，两周前是同比减少17.8%。

3、截止11月15日国内豆油商业库存总量162万吨，较上周同期的160.22万吨增1.78万吨增幅为1.11%，较上个月同期的160万吨增2万吨增幅为1.25%，较去年同期的105.65万吨增56.35万吨增53.34%。16日全国港口食用棕榈油库存总量48.88万，较昨日49.1万吨降0.4%，较上月同期的43.77万吨增5.11万吨，增幅11.7%，2016年同期24.35万，2015年同期63.85万。5年平均库存为54.44万吨。

4、11月16日豆粕南通经销商2900，持平，嘉吉未报，日照邦基2月1805+80。江苏张家港贸易商一级豆油6050，涨20，12月Y1801+80，12-1月Y1801+110。张家港贸易商24度棕榈油报价5650，持平。马来西亚棕榈油11月船期到港完税成本5690-5750元/吨，较广州港口棕榈油高170，较天津港口高90。

操作：

美豆出口销售不振，巴西天气有利作物生长，隔夜美豆1月60日线受压，期价收于5日线之下仍显调整态势。连豆粕昨未能突破2870，建议短多离场或持有15套利。菜粕再度上试2300未果，建议短多离场。连豆受5日线压制，等待期价站稳后短多操作。

昨马棕榈油受压于5日线，近期阴多阳少，形态依旧偏弱。连棕榈油于5500附近震荡，维持10日线之下偏空思路。连豆油在6000附近震荡，库存压力较大，预计期价偏弱为主。菜油依托6750偏空操作。

能源化工早评    

LL：L1801昨日全天震荡向下，下跌0.98%收于9555。现货方面，部分石化继续下调出厂价，部分商家小幅跟跌报盘，市场交投悲观。检修方面，近期暂无大装置停车检修，蒲城清洁能源30万吨PE全密度装置已于14日开车复工，整体供应充足，短期内对价格承压。下游需求，近期农膜的开工率一直维持在68%的高位，包装膜开工率也站上年内高点60%，下游需求尚可。最新石化库存62万吨，处于中等偏低水平，下游对旺季仍有预期，刚需补库。从基本面短期来看，暂时市场并无明显矛盾，下游仍处在棚膜需求旺季，配合上游原油高位盘整对市场情绪的影响，价格下方支撑作用明显，但11月下旬棚膜旺季结束，留给多头时间已经不多。技术面，塑料指数早盘短暂上冲区间上沿未果，全天震荡向下，截止收盘，价格已跌至9550至9750区间下沿附近，不过下方有一定超跌空间，目前日线MACD指标死叉，小周期出现MACD背离向上，后续观察区间下沿支撑力度，以及小周期背离能否演变为中等周期背离，若突破区间下沿，并配合MACD背离向上失败，则空单可再次入场，反之亦然。操作上，前期空单继续持有。

PP: PP1801全天下跌0.40%收于8873。现货方面，市场观望气氛浓厚，部分石化价格下调，对货源成本支撑力度减弱，中间贸易商也积极让利出货。检修方面，主要大装置检修仅有常州富德30万吨PP装置，联泓新材料20万吨PP装置，河北海伟30万吨PP装置，蒲城清洁能源PP装置（40万吨/年）已于14日开车复工。塑编、BOPP、注塑下游行业开工率与上周一致，仍处于近年来的低位，大多维持刚性需求，拿货较为谨慎。短期内，整个基本面受下游需求拖累，仍相对偏弱，不过上游原材料价格坚挺，石化、社会及下游库存均维持低位，对价格有较大支撑作用，市场并无突出矛盾。技术面， PP指数早盘上冲8800至9000区间上沿失败，全天震荡下行，未破区间下沿，目前日线级别MACD出现死叉，但1小时级别出现背离向上，后续需关注背离能否兑现，还是一次背离失败后走出二次背离。操作上，前期空单继续持有。

有色金属早评

铜

沪铜夜盘继续下滑。因枪击事件，自由港封闭通往Grasberg铜矿的主要道路。消息面偏利好吸引多头回归，沪铜走势偏强收于10日线上。10月未锻轧铜及铜材进口量降至4月以来最低位水平，较2016年同期下降7.8%。铜矿砂及其精矿进口量亦减少，创5月以来最低位，显示国内旺季受环保等因素打压，需求较为疲弱。短期53000一线支撑较强，铜价或背靠此线展开反弹，但高度有限，建议暂时观望。

铝

沪铝夜盘低位震荡走弱。目前电解铝生产完全成本约16000元/吨，涉及采暖季限产的电解铝企业的财务折旧等费用将会均摊至剩余70%的运行产能上，生产完全成本将会继续增加约400元/吨，继续给予铝价一个有力支撑。但近期现货暴跌显示需求较为乏力，库存下降之前缺乏利好支撑，在长达3个月的窄幅震荡后，期价选择向下突破，日线RSI与KDJ进入超卖区间，预计15300附近的年线支撑将会有效。

锌

沪锌夜盘下跌。国内炼厂基本进入冬储，矿供应依然偏紧。中国9月锌产量53.7万吨，同比减少2.7%，短缺的主体由锌精矿传导至精炼锌。近期LME锌库存下降，伦锌现货升水回落，沪锌现货升水维持在200元/吨附近， 下方支撑明显，短期仍将维持高位震荡，中线建议逢低买入。

镍

沪镍夜盘继续回落趋势。镍产业链上游保持稳定，镍矿港口库存保持历史低位，镍矿季节性短缺将支撑镍价。SMM数据显示1-10月全国电解镍样本产量累计12.9万吨，同比下降13.4%。镍铁产能部分受取暖季环保检查影响关停，开工率有所下降。镍价连续冲高回落后积累一定回调压力，建议暂时观望。

以上评论由李晓东、边舒扬、徐韬隐、王泽勇、杨雅心、章正泽、盛文宇、何琳、刘冰欣提供