黑色早评

1.螺纹钢：夜盘低开，小幅上行

螺纹日内高位震荡，夜盘低开，后小幅上行，有所承压。唐山钢坯报3850元/吨暂稳。上海地区 HRB400 主流螺纹钢4453.6元（折盘面）上涨30，天津报价4368.4涨50，成交一般。

北方停限产政策继续执行，大钢厂基本按照排产要求安排高炉检修，执行的限产比例在20-40%，高炉开工平率和产能利用率持续大幅下降，轧线产能较为富裕，钢坯缺货，后期继续关注限产执行情况，南方钢厂并未受影响，基本维持满产状态。采暖季除各城市建成区外，北方工地停工执行较为一般，但目前北方已入冬影响工期，需求持续减弱。南方需求保持高位，社会库存继续大降，但降幅已边际减弱，观望拐点时机，现货紧张延续，冬储压力渐增。01仍有修复贴水的需求，区间上限多单谨慎持有，观望能否有效突破。

2.热卷：小幅回落

热卷仍偏弱，日内有所回落，夜盘窄幅震荡。上海热卷现货跌20报4100。目前国内一批大钢厂的产线处于检修期，但热卷的产量数据较为平稳，钢厂排产对热卷的影响相对较小，冬季产量波动不大。需求端来看，去库节奏持续加快，但由于冷轧镀锌产线较大，而下游汽车产业今年产销情况不及预期使得四季度情况仍相对弱稳，终端消化能力不足，造成热卷下游的消化遇阻，整体承压，且卷板的冬储规模相对有限。需求终端情况年底改善的预期或落空，后期产能收缩仍是热卷主要支撑力，但上涨空间取决于需求弹性。观望调整。

3.铁矿石：夜盘冲高回落

矿石近期延续强势，但夜盘波动增大，尾盘小跳水，盘面不稳。青岛港PB粉涨12报545.5元（折盘面）。普氏62指数大涨1.05报67.7美金。

外矿发货高位波动，澳洲港口出现短期检修，发货量仍未恢复，巴西矿发货量稳定在高位，到港量连续两周大降，周五疏港量基本平稳，而港存基本持稳。钢厂采购有一定提升，主流高品矿销量改善，块矿溢价处于高位。但目前限产背景下厂内库存还将维持低位且刚需受到抑制，继续看好开春复产后的需求回升，1805、1809多单继续持有。

4.煤焦：夜盘高位震荡

焦炭，日照港准一级冶金焦平仓价1850，期货升水仓单价格32元。上周焦炭报价混乱，焦钢博弈增加。需求端，采暖季钢厂限产，焦炭需求受压。贸易商小幅补库，投机性需求增加。库存方面，钢厂库存小幅减少，但仍处于高位，钢厂采购积极性不高，按需采购。焦化厂库存开始出现下滑，支撑焦企挺价。供应端，焦化厂亏损幅度扩大，主动限产，焦化开工率再次大幅下滑。期看焦化厂开工率持续下滑，焦企钢厂焦炭库存也出现下降，但钢厂对焦炭需求仍不佳。短期焦价维持震荡偏强，不建议追多，暂观望。5月有钢厂复产预期，但受宏观预期压制，1-5价差维持震荡偏强。

焦煤，京唐港二线澳洲焦煤165美元，期货升水51元。需求端，焦化厂利润亏损幅度扩大，主动限产，开工率大幅下降，焦煤需求差，焦化厂打压煤价心态强烈。库存方面，焦企持续主动去库存，减少采购，受焦企开工率大幅下降影响，库存天数出现小幅增加。供应端，煤矿复产下供应变宽松，生产地库存持续回升。优质主焦煤受到青睐，需求较好，但价格也出现松动，高硫煤价格下跌。进口煤依然受到通关等因素限制，价格持稳。短期看焦化厂亏损扩大，对焦煤需求差，但库存降低继续压价能力不足，煤企有挺价意愿，临近年末，重视安全生产，煤价受到一定支撑，短期需求仍缺乏改善空间，或限制上涨空间，暂时观望。5月有焦钢复产预期，但宏观预期和供应回升压制下，1-5价差维持震荡偏强。

玻璃：

玻璃早评：多单持有

近期玻璃现货市场整体走势稳定，生产企业基本能够维持较好的产销率，市场价格稳中有升。在北方地区终端需求赶工的作用下，加工企业订单尚可。除了东北和西北地区订单减少外，华北等北方地区并没有明显减少。而华东、华中和华南等主要地区未来一段时间仍然将有一定的订单数量。沙河地区减产的效果已经开始显现，本地和周边市场供需矛盾缓和度增加。近两天随着限制的减少，沙河地区生产企业出库量呈现明显增加的趋势，贸易商的库存也有一定幅度的增加。期货方面，目前1805合约的预期也还是很好的，主要逻辑是排污许可证这个事情，要在明年1月1日前落实，技术面特征也强于1801合约。1801的话，接下去虽然逼仓的可能性降低，但是依然处于贴水的状态，随着交割月的临近，大跌的可能性很小，后面如果厂家因为库存低而继续涨价的话，继续持有也会有意外之喜。对于玻璃期货的后市，我们仍然偏乐观一点，建议多单持有。

白糖早评

洲际交易所(ICE)因感恩节休市。郑糖昨日夜盘震荡偏强，1月合约再度回到6400。现货方面，柳州中间商报价6390元/吨，南宁中间商报价6350元/吨。从技术方面看，日线级别，MACD绿柱缩小，快慢线死叉向下，KDJ金叉向上，120日均线形成支撑。30分钟线上，MACD红柱扩大，快慢线金叉向上，KDJ粘合不清，10日均线向上穿过60日均线。交易策略：短期可能震荡向上调整，关注5月120日均线压制力度，以日内操作为主。

鸡蛋早评

全国主产区鸡蛋价格全国普涨，均价4.01元/斤，较昨日上涨0.12元/斤。其中山东地区均价最高为4.17元/斤，辽宁地区均价最低3.85元/斤。今日主产区蛋价全面上涨，多地区再次突破四元，销区北京、上海、广州齐涨；目前各个环节库存不多，销区走货明显加快，看涨心理浓烈，预计短期蛋价仍有继续上涨的可能。

鸡蛋1801合约今日高位震荡，早盘高开后短暂冲高后多头逐渐减仓，期价随后小幅回落，日K线收出小阴线，增仓24手。昨日期价大涨后今日强势调整，期价重心并没有下移，目前沿着上升通道震荡上行，中期多头趋势不变，建议短线多单继续持有。【徐明】

油脂油料早评

资讯：

1、美国农业部发布的11月份全球农业产量报告显示，2017/18年度巴西大豆产量预计为1.08亿吨，比上月预测值高出100万吨，不过比上年创纪录的水平低5%。2017/18年度巴西大豆收获面积预计达到创纪录的3490万公顷，比上月预测值高出20万公顷或1%，比上年增加3%。单产预计为3.09吨/公顷，略高于上月的预测，不过比上年创纪录的水平减少8%。

2、分析师平均预期，截至11月16日当周，美国大豆出口销售（旧作和新作）介于100-150万吨之间。周度出口销售报告因感恩节假期推迟到周一公布。

3、11月23日豆粕南通经销商3000，涨10，嘉吉未报，日照邦基2月1805+100。江苏张家港贸易商一级豆油5980，持平，1月Y1801+90。张家港贸易商24度棕榈油报价5520，跌30。马来西亚棕榈油12月船期到港完税成本5470-5540元/吨。较广州港口棕榈油高出80元/吨，较天津港口低10元/吨。

操作：

昨美盘感恩节休市。连豆粕1月移仓5月，因现货仍偏紧，建议依托5日线多单持有。菜粕依托5日线多单谨慎持有。马币走强令马棕油收阴再度回落至2600附近，昨白盘连棕榈油5月跌破5500，夜盘略低开后小幅反弹，但仍受5日线压制，而豆油1月已初步站上5日线，短线或继续反弹

能源化工早评

LL：L1801昨日全天冲高跳水，下跌0.66%收于9725，煤化工竞拍价格9600，期货升水现货125。现货方面，受早盘期货高开提振，部分石化上调出厂价，但下游需求延续疲软，补仓意愿偏弱。检修方面，近期暂无大装置停车检修，整体供应充足，短期内对价格承压。下游需求，近期农膜开工率67%，虽依旧维持相对高位，但已呈冲高回落态势，具体到棚膜开工率方面，大型日光膜厂开工率已从年内高点70%回落至30%，万吨功能膜厂开工率相对坚挺，依旧维持在年内高点70%，不过随着棚膜旺季的结束，开工率仍有进一步下跌空间。包装膜方面较为乐观，开工率维持年内高点60%，虽有冬季取暖季被动限产或停产预期，但配合后期的双诞节日利好刺激，预计开工率仍将维持较高水平。最新石化库存62万吨，虽仍处于中等偏低水平，但近期有被动垒库风险。从基本面来看，11月达到需求峰值，12月会达到供应峰值，预计12月价格重心较11月会有下降，维持区间震荡行情。技术面，受夜盘工业品普涨带动，塑料指数早盘跳空高开，一举站上9800压力位，但由于自身能量级别不够，长期在9800压力位附近盘整后，前述小周期MACD背离向下逐渐转化为中等周期背离，并兑现跳水，后市仍将维持区间震荡行情，震荡区间9500至10000。操作上，区间震荡，日内高抛低吸。套利方面，回调做多L-PP1805合约反套。

PP: PP1801昨日全天下跌0.29%收于9143，煤化工竞拍价格9020，期货升水现货123。现货方面，虽部分石化提价，但期货震荡走低，下游采购谨慎，交投气氛转淡。检修方面，主要大装置检修有常州富德30万吨PP装置，河北海伟30万吨PP装置，大唐多伦PP装置（46万吨/年）停车，预计29日左右重启。新增设备方面，神华宁煤二期PP装置（60万吨/年）预计28日左右开车。青海盐湖16万吨PP装置目前正在试车，预计下周出产品。蒲城清洁能源PP装置（40万吨/年）临时故障停车，预计下周开车。塑编、BOPP、注塑主要下游行业开工平稳，BOPP行业略有小幅提升，大多维持刚性需求。基本面在11月达到需求峰值，12月会达到供应峰值，预计12月价格重心较11月会有下降，维持区间震荡行情。技术面，受夜盘工业品普涨带动，PP指数早盘跳空高开，一举站上9250压力位并一度冲破9300区间上沿，但由于目前能量级别不具备破位能力，价格长期在9250压力位附近盘整，后前述中等周期MACD二次背离向下兑现，价格跳水，后市仍将维持区间震荡行情，震荡区间8800至9300。套利方面，基于明年全球新增产能PE远远高于PP，可考虑逢回调做多1805合约L-PP反套，价差目标0。操作上，区间震荡，日内高抛低吸。回调做多L-PP1805合约反套。

有色金属早评

铜

沪铜夜盘骗钱偏强震荡。自由港Amamapare的港口设施爆发火灾，对铜精矿运输影响暂不明确。中国铜原料联合谈判小组认为2018 年供需将“大致均衡，可能会有一些超额供应”。前期的罢工、停产等因素消退后，国内外铜矿产量处上升通道。10月国内冶炼企业产能利用率出现回升，中国10月铜产量同比上升6.3%至78.1万吨，为2014年12月以来最高水平。四季度因环保限产以及季节性原因，铜下游消费开始走弱，10月铜材企业平均开工率下降。上期所库存总量增加1.8 万吨至16.1 万吨，铜价短期仍将承压偏弱震荡，短期下方支撑较强，期价延续反弹，多单谨慎持有。

铝

沪铝夜盘在15000以上盘整。采暖季氧化铝减产的量不及预期，价格小幅回调，但铝土矿、氟化铝等原料价格仍在上涨。目前电解铝生产完全成本约15800元/吨，涉及采暖季限产的电解铝企业的财务折旧等费用将会均摊至剩余70%的产能上，生产完全成本将会继续增加。当前大部分铝企处于亏损状态，预计铝企将逐步减产，库存下滑拐点有望来临。日线RSI与KDJ进入超卖区间，预计12月后供需收紧结合成本支撑将推动铝价向上反弹。

锌

沪锌夜盘40日均线上运行。现货挺价意愿较强，现货升水小幅上调，全国锌锭总库存继续减少0.84 万吨至11.89 万吨，低库存支撑仍在。国内炼厂基本进入冬储，矿供应依然偏紧。但10 月精炼锌产量57.7 万吨，同比增长3.8%，预计后期国内供应缺口缩小。冬季北方限产50%，下游消费较为疲软，镀锌库存消南华研究工业品日报2009年8月7日南华研究天胶周报请务必阅读正文之后的免责条款部分6化速度或将放缓。预计锌价仍难以打破24500-26500之间的箱体振荡，建议区间操作。

镍

沪镍夜盘偏弱震荡。当前镍铁环保限产不及预期，同时德龙新华联投产后进口国内镍铁开始释放。而镍矿港口库存保持历史低位，镍矿供应仍处于季节性短缺。SMM数据显示1-10月全国电解镍样本产量累计12.9万吨，同比下降13.4%。需求方面目前不锈钢走出旺季后之后价格有所打压，镍板库存本周增加明显。电动车电池对镍的需求短期提振有限。技术上镍价持续大跌后释放高位风险，有企稳走强迹象，建议逢低做多。

以上评论由李晓东、王泽勇、杨雅心、边舒扬、徐韬隐、楼丹庆、袁铭、章正泽、盛文宇、何琳提供