华信期货11月30日投资内参

白糖  刘永华>>>>

集中开榨来临

原糖窄幅波动，3月合约跌5点收于15.05美分，巴西通过新的生物燃料方案，或在明年开始实施，远期支撑糖价，目前燃料乙醇价格约合16.4美分，仍保持优势，但临近收榨，市场焦点开始转向北半球甘蔗糖。巴基斯坦新榨季产量或达到750万吨，叠加上榨季130万吨库存结转，预计新榨季出口潜力200万吨，且有补贴。印度方面压榨继续顺利推进，国内糖价已从前期高点的600美元左右回落到550美元。后期关注巴西11月份出口数据，和巴基斯坦等国的补贴出口情况，对贸易流能否形成新供给压力。盘面15美分支撑明显，上方15.5美分的阻力暂时也难以看到新的击穿力量出现，需要等待油价或汇率方面的助推才能达成。

郑糖5月合约价格相对稳定，1月夜盘再度冲高回落，回到6420一线，这也是提保前的多头拉高的启动价位。盘面连续开始减仓，或保持每天四五万手的效率。今明广西开始进入集中开榨期，今天南华首家糖厂开榨，新糖厂仓报价6400，南宁车板报价6500。本周全省预计有30家左右的糖厂开榨。报价集中在6500左右，下月5号开始云南也将陆续开机，成本更具优势。盘面波动较大，但现货价格在新糖上市初期或相对稳定，市场也关注颇高，如果新糖报价下移，将对盘面造成压力。但多头只有保持价位在6400以上，并形成相对大量的平仓，才能保证基本的收益，因此1月价格或也难以大幅下挫。关注6400支撑情况，以及11月的产销数据。日内参考区间6400-6450.

油脂油料  潘正明>>>>

美盘波澜不惊，关注月初驱动对后期走势影响

周三晚，美盘豆类商品表现平稳，市场缺乏新的消息刺激盘面，阿根廷天气对种植有些影响，但是驱动力量不足。目前时值11月底，关注下月驱动方向对后期走势的影响。

连粕维持横盘震荡局势，主力M1805合约在近期震荡下沿2820一线形成了一个较为稳固的多头防线。夜盘交易时段在10天均线附近持稳走高，多头增仓主导盘面。关注月末收官对下月走势的影响。

趋势跟踪策略：M1805中线多头依托2750持仓，失守2810减持。击破2810短线试探性沽空。

豆油维持弱势震荡局势，白盘继续向下拓展调整空间，夜盘出现技术性修正而反弹。远期Y1805合约于夜盘交易时段，持仓量超越Y1801形成新的主力合约。从日线上看，白盘三连阴收低，创八月份以来新低，逼近6000大关一线。夜盘交易时段针破这一关口之后，有部分空头选择平仓支撑盘面，空头依然主导盘面主导市场沉浮。关注月末收官盘面反应。

趋势跟踪策略：Y1801中线空头依托6000持仓，收复5900减持。Y1805中线空头依托6150持仓，收复6050减持。

棉花  杜映>>>>

技术性买盘推动美棉上涨调整74美分/磅压力位

由于期价突破72美分/磅压力位，技术性买盘强劲使ICE期棉价格再次大幅上涨，隔夜主力3月合约收高1.29美分至73.43美分/磅，期价延续上涨趋势。目前来看，技术指标向好，美棉签约出口数据强劲成为支撑棉价上涨的主要动力，但本年度美国大幅增产91万吨至465万吨，创11年新高，而期末库存也将达到133万吨的9年最高值，美棉必然面临极大的库存与销售压力，同时全球供应严重过剩并不支撑期价上涨，在此情况下，对上涨不可乐观，关注72-74美分/磅的强压力位区域。

技术上，周三晚ICE期棉震荡上涨，主力3月合约站稳72美分/磅中阳报收于短期均线之上，均线系统保持多头上涨排列，KD与MACD指标延续多头上涨排列，MACD指标红柱继续增长，技术指标处于强势，涨势有望延续，3月合约将继续挑战74美分/磅强压力，但预期难以有效突破，背靠74美分/磅压力位可适当增持空单。

周三郑棉延续缩量减仓震荡走势，主力1805合约运行于15140-15280元/吨之间，该合约全天增仓5392手至157912手，终盘收跌55元至15140元/吨；郑棉当日仅成交168780手，总持仓减少5520手至278876手，资金从1801合约展期成为棉价维持相对强势的主要原因。现货方面并没有明显变化，市场即将进入12月，但纺织企业的补库行情并未被激发，据了解大部分纺织企业库存可以维持至1月前后，目前纺织企业的采购以零星为主，而随着新疆库存持续大幅上升，销售压力将增加。截至28日新疆累计加工棉花达到348万吨，但偏低的销售进度使轧花厂下调销售价格，当前疆内主流价格在15500-15800元/吨之间，部分含杂与含水偏高的棉花价格跌至15300元/吨上下，随着销售压力增加及郑棉价格反弹，部分高等级棉花开始涌入郑棉市场注册仓单，截至29日郑棉注册仓单达到47343吨，其中新棉仓单24854吨，陈棉仓单剩余22489吨；在所有仓单中新疆棉仓单达到40334吨，虽然仓单注册量与新疆棉仓单数量均高于上一年度，但有效预报仅为24725吨，大幅低于上年度同期的71106吨，显示企业注册仓单交割的积极性并不高，在当前期现结构下，企业挑高等级、高升水的棉花注册仓单，这抑制了仓单的生成。因此虽然近期郑棉在ICE期棉持续上涨的带动下维持相对强势，但难以改变长期弱势，预期元旦前后棉价将承受越来越大的实盘压力，郑棉将维持长期弱势，主力1805合约延续14700-15400元/吨的震荡区域，建议继续持有空单，15200元/吨以上逐步增持空单。

甲醇  白蓬飞>>>>

甲醇

行情回顾：11月29日甲醇期货1805合约开盘2696，最高2731，最低2676，收于2727，涨33。成交量较28日增加84624手，持仓增加25120手，1805合约持仓排名前20名多头增加12140手，总计88675手，空头前20名增加9578手，总计115187手。甲醇1805合约经过28日窄幅震荡整理，29日迅速下测支撑后，开启反弹走势，尾盘走高，夜盘延续日盘强势继续反弹，成交来看空头主动离场，多头趁势追击推升价格反弹。均线来看，K线重新站上20日均线，使20日均线支撑变为有效；MACD绿柱缩小，双线0轴上方死叉后粘合；BOLL来看，K线受到BOLL中轨有效支撑。综合来看，甲醇1805合约指标有多头反转迹象，但尚未确立，近期或震荡偏强概率较大。

交易分析：29日建议1805合约背靠2695做多，止损2684，初衷在于依托BOLL中轨支撑进行操作，从27日下跌到29日反弹，中间仅隔一日震荡，从速度及幅度来看，反弹力度不弱，30日建议仍保持短多操作，空单尽量规避，压力位2813、2844，支撑位2760。

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

国内PP市场大稳小动，跌势放缓。期货市场弱势震荡，对现货指引一般。石化出厂价稳，且月底市场货源不多，对市场价格有支撑。贸易商随行出货，部分货少牌号低出意向不强。终端工厂按需采购，高价成交不畅。华北市场拉丝主流价格在8800-9000元/吨，华东市场拉丝主流价格在8900-9100元/吨，华南市场拉丝主流价格在9100-9300元/吨。美金报盘增多，价格走低，部分下跌5-10美元/吨，出货为主。均聚拉丝价格较为稳定，注塑、膜料和纤维料价格阴跌，沙特部分外商调低船货报盘，均聚报盘在1140-1190美元/吨，新加坡外商报盘高端均聚货源在1300美元/吨，让利有成交。共聚市场近来持续阴跌，中东货源成交在1140-1170美元/吨。下游工厂询盘一般，多观望态度。本周国内市场价格偏弱，成交不及上周。不过多数外商销售压力不大，国内PP美金市场底部支撑依然较好。

目前社会库存处于低位，临近月末石化挺价支撑，现货市场货源成本支撑力度依旧较强。下游工厂集中采购现象较少，备货积极性较差，当下PP市场利好有限，预计近期PP走势偏弱震荡为主。

操作建议：PP1805合约建议空单离场，暂时观望。

【螺纹铁矿】

黑色现货继续全面上涨。期货宽幅震荡后突破上涨。市场看涨预期继续增强，投机力量开始集中在5月主力合约。冬季需求前景不佳，春季需求恢复，供应受政策影响较大。在远月受投机资金乐观情绪拉动上涨的同时，现货冬储补库也持续增加。市场波动率仍然处于较高水平，建议谨慎参与。

【铜铝】

临近12月传统淡季，年末冶炼厂追赶本年生产计划，供应小增，库存环比增加概率较大，有色整体承压。华北镀锌厂虽然接受环保审查，但对产量没什么影响，锌库存历史低位且持续减少，现货维持升水，支撑价格高位盘整，其他品种库存压力大，现货贴水，下跌较顺，关注先跌的铝下方支撑。

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