【1201招金早评】招金期货金属行情解读

【宏观分析】

1、统计局：11月，制造业PMI51.8，比上月上升0.2个百分点，高于年均值0.2个百分点；非制造业PMI54.8，比上月上升0.5个百分点，且高于年均值0.3个百分点。中金公司表示，制造业内需景气度仍保持相对高位，且外需继续复苏。制造业企业资产负债表或将进一步修复，利润复苏的趋势有望持续。

2、央行参事盛松成：互联网金融风险一旦触发，很容易成为群体性事件的导火索，严重危及金融系统乃至社会稳定。新设立的国务院金融稳定发展委员会，其重要的一项职责就是要加强互联网金融监管，强化金融机构防范风险主体责任。

3、央行旗下《金融时报》：今年以来，我国总杠杆率趋稳，杠杆率结构持续改善。政府部门杠杆率稳定，金融部门杠杆率和非金融企业杠杆率继续回落，但国企债务负担依旧较重，国企去杠杆仍是未来去杠杆的重中之重。

4、中证报：多部门将联手严防PPP项目风险。基建项目审批正在趋严。专家表示，基建投资增速将下行，预计今年整体基建投资增速将下降至14%左右，明年经济增速或稳中趋缓，略有回落，稳增长将侧重激活消费需求。

【贵金属】

基本观点：短时偏弱，中期震荡，长期看涨

11月27日至12月1日财经综述：市场聚焦美联储官员讲话、美国税改进程及重要经济数据;隔夜美国经济数据靓丽，美股走高，美债收益率走高，金银下挫。日内请重点关注：

① 07:00 韩国三季度GDP终值

② 07:30 日本10月全国CPI和11月东京CPI

③ 09:45 中国11月财新制造业PMI

④ 16:50 法国11月制造业PMI终值

⑤ 16:55 德国11月制造业PMI终值

⑥ 17:00 欧元区11月制造业PMI终值

⑦ 17:30 英国11月制造业PMI

⑧ 21:30 加拿大三季度GDP

⑨ 22:05 美国圣路易斯联储主席Bullard（2019年有投票权）讲话

⑩ 22:30 美国达拉斯联储主席Kaplan（2017年票委）参加跨境经济发展和创业研讨会问答环节

⑪ 22:45 美国11月Markit制造业PMI终值

⑫ 23:00 美国11月ISM制造业指数

⑬ 23:15 美国费城联储主席Harker（2017年FOMC票委）于费城联储政策论坛，就“包容性的经济增长” 发表谈话

⑭ 次日02:00 美国油服贝克休斯发布石油钻井机周报

⑮ 次日08:00 美联储理事Quarles在纽约谈金融监管

美国税改：美国国会参议院共和党人考虑替代性最低增税措施，以争取更多的税改议案支持票。美国国会参议院共和党党鞭Cornyn指出，将税收触发机制视作批准税改议案的关键显得不切实际，共和党人考虑其他措施，以推动税改立法进程。参议院共和党人Perdue称，共和党人正考虑那些与税收触发机制无关的自动增税措施，以便在未来某年替代既定的税改议案提议。

数据聚焦：美国10月PCE物价指数环比 0.1%，预期 0.1%，前值 0.4%。美国10月PCE物价指数同比 1.6%，预期 1.5%，前值 1.6%修正为1.7%。美国10月核心PCE物价指数环比 0.2%，预期 0.2%，前值 0.1%修正为0.2%。美国10月核心PCE物价指数同比 1.4%，预期 1.4%，前值 1.3%修正为1.4%。美国10月消费支出环比微增，表明9月风灾结束引发的汽车销售热潮减退。个人收入与物价指数均表明通胀持续朝向目标水平发展。个人消费支出与个人收入符合当前节日消费季的背景，而稳定的就业市场、持续走高的股价与房价、借贷成本维持低位均为家庭购买力提供了支撑。上周美国失业金首次申领人数较上周下降2千人至23.8万人，好于预期，并且连续142周低于30万关口，为1970年以来最长周期。而续请人数则上升4.2万至195.7万。数据表明，用人单位因低失业率及市场缺乏熟练人员而倾向于保留原有岗位，而先前风灾受灾地区的企业活动也重新恢复活跃。首申四周均值增长1.1万至24.23万。

市场其他话题：全球低通胀之忧；通俄门事件；美国债务上限延长至12月8日，即将再次到期；德国政局状况发展；英国脱欧谈判；美国股市；埃及恐袭、朝鲜等地缘问题；

价格波动：金银波动率回升，空方在尝试突破前期震荡区域，关注下方支撑1260/1280，上方阻力1308/1330，仅供参考

【煤焦钢矿】

上海螺纹4800（+190），热卷4220（+50），pb粉矿508（+10），铁矿指数68.80美元，卡粉-PB粉价差127。河北钢坯成本2600，价格3890（+30）。螺纹库存316.05万吨（-18.86），热卷库存184.74万吨（-9.68）。163家钢厂开工率78.52%，铁矿石13985（+169.7）万吨。

螺纹1801合约基差650元/吨，铁矿1801基差44元/吨；近期北方限产需求端低于预期，工地赶工期增加市场钢材需求，供应端限产北方产量有所有所下降，导致建材钢库存下降明显。由于近月贴水较大，交割前期货价格逐步修复基差，期货继续呈现近强远弱格局。

操作建议：近期以对冲策略为主，空远月螺/矿比和螺/焦比，螺纹多01空05，空螺05多卷05；单边暂时观望。