华信期货12月5日投资内参

白糖  刘永华>>>>

关注套保申请批复

原糖小幅收高至15.05美分涨5点。CFTC报告公布，基金仍继续持有小幅的净多头头寸，连续一个月以来，基金转为小幅偏多。但生产商套保压制盘面。北半球生产加快，一度马邦产量同比同期增加近一倍，北方邦仍维持第一大产量邦地位。泰国方面也已经开榨，预计新榨季产量增产200万吨左右，至1200万吨，上榨季产量1020万吨左右，也较榨季初的预估略有增长。巴基斯坦出口补贴落地。白糖方面昨晚继续收低，白糖升水偏低局面不变，四季度贸易流承压。

郑糖在夜盘维持6430不变，1-5价差一度回到250点，5月受多头买入不断走高，成交活跃。广西开榨糖价近30家，而云南也陆续开榨，预计本周有4-5家开榨。报价方面各地基本持稳，云南陈糖基本清库，月度老糖销售或仍在15万吨左右。广西方面集中开榨后，糖厂开始面临兑付蔗款，需要销售端加快回款，少量地区仍存在甘蔗加价收购情况。盘面交易逐步向5月转移，交易所套保申请截止于今天，关注最终对一月合约的套保量批复情况。新仓单缓慢注册，预计中旬开始逐步增长。盘面关注6400一线支撑情况，参考区间6380-6450.

油脂油料  潘正明>>>>

阿根廷天气忧虑波及盘面，美豆再次上冲1000美分关口

周一晚，美盘走势维持分化局势，美豆、豆粕一度强劲上扬走高，豆油在受到套利盘压制继续滑落，油粕比再创近期新低。从日线上看，美豆1月合约在电子盘交易时段再次上冲1000美分关口，这是10月中旬以来，第三次上冲，但是收盘回落吞噬电子盘涨幅，场内获利盘主导盘面。由于阿根廷周末降雨不足，令种植区大豆作物干旱风险加大而刺激盘面。目前阿根廷大豆种植接近一半，天气对盘面的影响逐渐增加，关注最新天气预报对盘面的影响。

连粕跟随美豆上涨节奏强劲上扬收高，主力M1805合约承接上周末夜盘走高的惯性，在美豆电子盘强势带动下，一举突破9月初上涨以来新高，直逼七月中旬高点2899一线，回归多头格局。夜盘交易时段呈技术性修正局势，部分多头选择平仓压制盘面。关注夜盘收市之后，美豆失守1000美分关口，市场的反应。

趋势跟踪策略：M1805中线多头依托2750持仓。增仓放量上行，短线顺势买入。

豆油维持低位震荡局势。主力Y1805合约在美豆强劲上涨的局势影响下持稳收高，收盘立足短期震荡均衡6050一线，呈震荡偏强局势。夜盘交易时段上冲遇到场内美豆、豆油拖累而走低，短期形成围绕6050震荡的局势。从日线上看，短期逡巡于5、10天均线附近，僵持的局势依然维持，关注美豆油走低对盘面的影响。

趋势跟踪策略：Y1805立足6050，空头适量减持，剩余空头依托6150持仓。短线关注6050一线的均衡。

棉花  杜映>>>>

美元走强使ICE期棉遭受多单获利平仓压力而下跌

隔夜美元指数上涨0.39%对商品构成压力，国际市场CRB商品指数下跌1.02%，这对ICE期棉价格构成压力。同时ICE期棉上方面临74美分/磅的前高强压力位，基本面疲软抑制多头人气，在技术压力位迟迟未能突破的情况下，多单获利平仓卖盘开始涌现并使期价转弱，主力3月合约因此收跌0.7美分至72.58美分/磅，盘中运行于72.5-73.35美分/磅。目前来看，北半球新棉陆续上市，全球大幅增产已成事实，市场担忧的增产压力正在逐步转为销售压力，但消费维持平稳，中国政府将在2018年3月开始抛售储备，整体市场供应过剩情况将加剧，美棉的质量问题不足以推动棉价维持涨势，在74美分/磅压力位显现后，未来期价可能再次转弱。

技术上，周一晚ICE期棉小幅下挫，主力3月小阴报收于短期均线之上，期价站位短期均线的支撑，均线系统保持多头上涨排列，棉价处于上涨趋势。但KD有粘合形成空头死叉排列趋势，MACD指标虽延续多头上涨排列，但其红柱继续缩短，技术指标转弱，回调压力增加，在期价挑战74美分/磅压力位失败后，期价可能转头向下，短期关注71-74美分/磅的支撑与压力位。

周一郑棉延续上趋势，继续增仓上行，当日主力1801合约再次增仓20568手至243974手，盘中最高至15500元/吨，但期价遭受保值卖盘狙击，终盘微跌5元至15455元/吨；而当日郑棉仅成交193172手，总持仓增加14934手至337766手，创9月中旬以来最大持仓记录，换手率仅为59.84%，显示市场人气偏弱，缺乏主动性买盘及足够人气的支持，郑棉上涨乏力。虽然近期郑棉表现强势，1805合约最大涨幅超过500元/吨，但这并未传导至现货市场，现货交投依然清淡，年末纺织企业的补库买盘并未被激发，现货销售压力增加，部分企业销售意愿增强，价格有继续走低迹象。截至12月3日新疆累计加工棉花达到376万吨，远高于上年度同期315万吨的加工量，日加工量依然稳定在5万吨以上，预期全年产量有望达到460万吨，虽然产量大幅增加，但销售进度与数量均落后于上年度同期，这导致疆内企业面临越来越大的销售压力。进入12月，大部分北疆轧花厂加工接近尾声，企业重心转向销售，目前整体销售情况弱于10月份，纺织企业国储库存充足、3月抛储及年关等因素制约了纺织企业的补库，但随着春节到来，企业还贷压力将增强，现货销售压力将显现，并对棉价构成压力，越来越多的棉花将涌入郑棉市场并卖出保值，对郑棉构成实盘压力，在此情况下，虽然近期郑棉维持相对强势，但难以改变长期弱势，建议继续持有空单，15500元/吨一线继续增持空单。

聚烯烃 柳姗姗>>>>

移仓换月后关注聚烯烃远月价格表现

市场动态：本周一黑色品种为代表又是一波大涨，主要因素在于上游环保力度继续加大，拉闸限电导致工厂停产。黑色带动下化工板块也走强，其中甲醇期货涨停，PP与L一改颓势转向上行。不过短期因素带来的短期效应还需关注市场消化程度，不过同时也印证了之前周报中提到的年底前一波上涨行情的判断。

L805

期价减仓上行收阳线，但仍处于均线下方，上行还需更多动力推进。MACD指标绿柱缩短，两线在0轴下方收敛向上，下行动力减弱。日均线来看空头排列还未改变，但5日均线拐头向上形成支撑，关注反弹力度。短期压力位9700，支撑位9400。

操作建议：激进者可背靠9400少量试多，跌破9400止损，目标位9700附近。趋势者暂时观望。

PP805

期价震荡走高，量能增加。MACD指标绿柱缩短，两线在0轴下方收敛，关注0轴处压力，日均线图来看5日均线拐头向上形成支撑，价格收阳贯穿于均线间，今日关注能否突破站稳20日均线之上。短期反弹格局，压力位9300，支撑位8800、8700。

操作建议：8700-9400区间，操作上根据区间上下沿进行操作。

甲醇  白蓬飞>>>>

甲醇

行情回顾：12月4日甲醇期货1805合约开盘2769，最高2868，最低2757，收于2868，涨103。成交量较1日增加76388手，持仓增加36702手，1805合约持仓排名前20名多头增加14445手，总计120833手，空头前20名增加12395手，总计145581手。受1月合约逼仓影响，甲醇1805合约跟随上涨，持仓上看，增仓上行，但4日夜盘5月合约未能跟上1月合约上涨步伐，1-5价差继续拉大，目前来看甲醇上涨顶部尚未见，目前现货>1月合约>5月合约，这波行情关键在于现货或1月期货价格出现顶部信号。技术指标来看：均线系统虽粘合，若再次收阳，K线即将出现多头排列；MACD连续出现红柱，双线0轴上方形成金叉；BOLL来看，期价4日夜盘突破站上BOLL上轨，显示强势。综合来看，甲醇1805合约近期维持震荡偏强概率较大。

交易分析：前一日建议依托BOLL中轨多单操作，目前来看尚可继续保持短多思路，随05涨势变弱，多头可适当在前高2936附近减仓操作，短期甲醇1805合约偏强震荡概率较大，空单仍且规避，压力位关注前高2936，支撑位关注2840一线（跌破多头离场）。

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

国内PP市场行情稳中有涨，部分价格上涨100-200元/吨。期货高位震荡，对市场心态略有提振。石化企业部分上调出厂价格，对现货的成本支撑增强，商家报价随之小涨。下游工厂根据订单适量采购，市场追涨气氛平淡，刚需成交尚可。华北市场拉丝主流价格在8900-9100元/吨，华东市场拉丝主流价格在9100-9250元/吨，华南市场拉丝主流价格在9100-9350元/吨。美金市场价格整理，市场均聚货源报盘有所减量，共聚供应仍处高位。下游方面采购气氛有所回暖，均聚成交有所放量。价格方面，市场均聚主流价格区间在1120-1140美元/吨，注塑货物价格在1150-1170美元/吨。共聚主流价

格区间在1140-1

170美元/吨。目前进口货物市场库容较低，受国内价格回暖提振，后市均聚货物价格或小幅反弹。

周末部分检修装置重启，加上近期部分新装置陆续出料，PP开工率再次回到90%以上，供应压力略大。不过月初石化支撑力度强劲，部分石化出厂价格调涨，成本面支撑强劲；此外PP期货继续大涨，其中近月合约重回9200上方，对现货升水再现。总体来讲虽然PP基本面一般，但是期货及石化支撑下，PP市场有望延续小幅上涨态势。

操作建议：PP1805合约多单日内思路为宜，但需警惕行情高位调整。

【螺纹铁矿】

黑色现货继续全面上涨。期货宽幅突破上涨后宽幅震荡。市场看涨预期继续增强，现货涨幅巨大。冬季需求前景不佳，春季需求恢复，供应受政策影响较大。在投机资金乐观情绪拉动上涨的情况下，现货冬储补库意愿较强，市场出现封库现象。市场波动率仍然处于较高水平，建议谨慎参与。

【铜铝】

夜盘铅锌价格回调，铜铝镍横盘，市场分歧较大。铝库存增加，主要因前期市场更多关注供给侧，忽略需求端本身处于淡季叠加环保限制，价格暂时缺乏上涨逻辑。锌也有需求环比下滑的担忧，但冶炼厂检修，现货升水，库存一直减少，导致下跌不流畅。铜镍矛盾不突出，镍受黑色大涨带动，震荡下行概率较大。

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