华信期货12月7日投资内参

白糖  刘永华>>>>

原糖随油价回落

原糖随油价下跌，3月合约跌41点收于14.49美分，创9月底以来最大单日跌幅，且收盘跌破多条均线，如果按从高点跌10%预计，则可能去往14美分一线。市场在北半球开榨进入高峰期，以及基金空单前期已经大量平仓后，面临的生产商抛压日益加重。目前印度产量预计达到600万吨左右，泰国也开始逐步进入生产正常期，欧洲甜菜陆续收榨，但出口量尚小，预计的150万吨左右的出口对白糖贸易流造成压力，白糖升水目前维持55美元左右。巴西国内转产乙醇后，进口开始回落。总体上在生产高峰期，糖价面临的卖出保值将长期存在。关注油价对原糖的带动作用，下方支撑14美分。

郑糖5月合约随原糖回落到6150左右，开始看到买盘支撑，由于多头仅在6500以上才有意愿平仓，1月的成交稀少，是少数几个目前还没有完成移仓的品种。仓单注册约6万吨，现货报价维持6500不变，但成交一般。电子盘仅有6300略多，采购方可能更多侧重买入电子盘。产销方面，广西11月产量6.5万吨，预计全国40万吨左右。目前集中开榨期到来，预计今明两天将增加到40家之上，且广西交割库周边的糖厂开始有开榨，运费成本逐步下降。盘面多头仍等待散空离场，并不愿在距离现货价格太低的位置给出平仓机会，但商品预期开始明显转空，多个品种1-5价差偏大，关注市场结构最终以何种方式理顺。5月合约参考区间6130-6180.1月合约尽量减少参与，波动或加剧。

棉花  杜映>>>>

市场担忧印度产量是期价再次上涨

印度产量可能因棉铃虫问题而低于预期，影响其最终出口量，这对棉价构成支持，隔夜ICE期棉再次上涨，主力3月合约小幅收高0.21美分至72.72美分/磅，期价延续高位震荡走势，继续挑战74-75美分/磅的强压力位区域。但目前最大消费国中国的新棉产量远远高于上年度，新棉上市现货销售低迷，美棉上市接近后期，新棉上市的压力开始逐渐显现，印度问题并不能改变全球供应过剩的问题，因此也不足以推动棉价继续上涨。在此情况下，对近期的强势不可乐观，在74美分/磅压力位显现后，未来期价可能再次转弱。

技术上，周三晚ICE期棉冲高回落，主力3月小阳报收于短期均线之上，期价站位短期均线的支撑，均线系统保持多头上涨排列，棉价处于上涨趋势。但KD指标已经粘合形成空头死叉排列，MACD指标虽延续多头上涨排列，但其红柱继续缩短，技术指标转弱，回调压力增加，在期价挑战74美分/磅压力位失败后，期价可能转头向下，短期关注71-74美分/磅的支撑与压力位。

周三郑棉延续上趋势，继续增仓上行，当日主力1805合约一度增仓超过2万手，最高至15480元/吨，但上方保值卖盘压力巨大，多单获利平仓使期价回落，全天该合约十字星报收于短期均线之上，终盘增仓12244手至249456手，收跌45元至15410元/吨；当日郑棉合计成交192592手，总持仓增加9894手至337916手，换手率仅为58.71%，数据显示郑棉市场人气低迷，反弹难以持久。虽然11月新疆棉出疆44.81万吨，但年关将近，纺织企业补库积极性并不高，在部分企业国储棉依然充足的情况下，纺织企业小批量采购为主。截至12月5日，新疆加工已经达到385万吨，远远高于上年度同期323万吨的加工量，预期全疆产量将达到460万吨，大幅高于上年度，但上年度郑棉价格大幅高于现货导致大量棉花进入郑棉市场卖出保值、纺织企业补库积极，整体销售进度强于今年；目前疆内轧花厂加工进入后期，企业焦点转向销售，且随着春节的临近，在还贷等压力下，销售压力将大幅增加，郑棉价格的上涨与企业预期的降低将使郑棉承受越来越大的销售压力。从郑棉注册库存来看，截至6日郑棉注册仓单达到56631吨，有效预报大幅增加13846吨至45236吨，合计达到101867吨，预期未来将继续大幅增加，这将使郑棉形成投机多头与保值空头对峙局面，最终销售压力将使棉价由强转弱。因此虽然近期郑棉维持相对强势，但难以改变长期弱势，建议继续持有空单，15500元/吨一线继续增持空单。

甲醇  白蓬飞>>>>

甲醇

行情回顾：12月6日甲醇期货1805合约开盘2835，最高2865，最低2809，收于2837，涨2。成交量较5日减少18.9万手，持仓增加6780手，1805合约持仓排名前20名多头增加4731手，总计121827手，空头前20名增加5370手，总计142800手。6日1805合约窄幅震荡，夜盘震荡幅度稍有扩大，持仓变化较小，因资金仍聚集在1月合约之上，成交量减少，人气略显不足。技术指标来看：均线组合有多头排列迹象，价格目前仍受到10日均线支撑；MACD连续红柱，双线0轴上方金叉后发散运行；BOLL来看，突破上轨压力较大。综合来看，甲醇1805合约，震荡走势，方向暂不明朗。

交易分析：6日甲醇1805合约相对平稳，1801合约因临近交割，基本面供给缺口及期货贴水，导致期价持续向现货价格修复，昨日建议1805多单在BOLL上轨附近做减仓操作，1801合约风险聚集，建议客户尽量规避操作，1805合约1月交割之前也建议尽量观望为主。

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

国内PP市场行情窄幅整理居多，部分牌号价格出现30-50元/吨不等下滑。石化厂价部分有补涨，对市场货源形成支撑，局部贸易商价格仍存小涨。但受制于期货低开后震荡，对业者入市心态有压制，同时下游后市避险情绪增多，接盘积极性减弱，实盘乏量下倒逼持货方主动让利促进成交，整体重心窄幅趋弱。华北市场拉丝主流价格在8850-9050元/吨，华东市场拉丝主流价格在9150-9300元/吨，华南市场拉丝主流价格在9250-9450元/吨。美金市场价格企稳整理，市场注塑报盘数量有所增量，市场整体供应有所增加。下游方面实盘采购仍放量不大，仍维持刚需采购。价格方面，市场均聚主流价格区间在1120-1140美元/吨，注塑货物价格在1150-1170美元/吨。共聚主流价格区间在1140-1170美元/吨。目前PP美金供需相对转向平衡，贸易商调涨效果不佳，近期市场走势或以窄幅整理为主。

期货午后翻红，贸易商心态有所好转，但是终端工厂观望情绪较浓厚，按需采购为主。后期新装置陆续出料，市场货源将会进一步增加，供需矛盾将逐渐显现。预计近期PP市场震荡整理为主，建议业者密切关注石化出厂价格及PP期货走势。

操作建议：PP1805合约短线供需两弱，短线偏于震荡，暂时观望。

【螺纹铁矿】

黑色现货大幅下跌。期货宽幅震荡后大幅下跌。市场转为谨慎部分合约减仓。冬季需求前景不佳，春季需求恢复，供应受政策影响较大。在市场快速波动之后，市场恐高情绪显现，获利了结情绪较浓。市场波动率仍然处于较高水平，建议谨慎参与。

【铜铝】

隔夜有色延续下跌。锌补跌，关注24000的支撑。铝破位，考验14000的支撑。镍受黑色影响，下跌更流畅。铜市悲观情绪最浓，看50000整数关口的支撑。当前波动率较大，但整体还是12月调整行情，下周美联储加息基本板上钉钉，资本市场充斥杀流动性的恐慌情绪，偏空对待。

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