华信期货12月11日投资内参

白糖  刘永华>>>>

等待政策面信息明确

原糖受供给过剩和技术性抛压，继续下跌至14.07美分，盘中跌至14美分以下。泰国12月1号开榨，同比提前了5天，预计本榨季增产200万吨，产量达到1200万吨。巴西方面逐步进入雨季，11月下半月的产糖量或达到75万吨，环比可能下降50万吨。总产量预计仍维持正增长，较榨季初的减产预估有所不同，这也是年中以来机构逐步调高过剩预期的重要原因。原糖3-5价差维持7-10个点的稳定结构，市场预计巴西生产商套保逐步在5月和7月合约进行。近期基金空单平仓基本告一段落，生产商加快套保进度以完成销售，尤其是巴西在库存偏高的压力下不得不低价位卖出保值，都对盘面形成了连续压力。关注14美分支撑情况，以及泰国开榨进度和巴西的产销数据，盘面或维持14美分附近波动。

郑糖冲高至6530一线，空单继续少量被动平仓，多单仍在挤压散空，不愿给出6500以下的平仓机会。仓单预报逐步增加，达到7.5万吨，广西开始有仓单预报。随着盘面超过6500，而广西现货厂仓报价基本在6400左右，距离交割库较近的厂仓开始出现无风险套利空间，贸易商拿货明显积极。5月合约预计本周末将成为主力合约，明天召开加工糖配额分配会议，关注总量能否从100万吨恢复一半，至150万吨水平。交易所套保批复也将在今明两天确定，1月合约多空能否快速减仓将取决于套保批复情况。总体上1月仍偏强运行，5月增仓明显，两个合约或围绕6500、6150上下运行，等待政策明朗。

油脂油料  潘正明>>>>

基金大幅增持豆粕大豆净多,小幅减持豆油净多

上周五晚，美盘豆类商品走势分化，美豆粕收低，美豆油收高，油粕比在年内低点附近回稳走高。美豆横盘震荡，1月合约在990美分一线形成均衡局势。从日线结构上看，美豆油三线分型立足短期5天均线之上，有短期底部态势。美豆、豆粕维持调整局势。

周末CFTC发布了非商业持仓结构。基金在大豆合约上增持多头23165手，减持空头6547手，净多为92585手，占总持仓比率为12.1%，前周为8.6%。基金在豆粕合约上增持多头22071手，减持空头6023手，净多为99349手，占总持仓比率为22.7%，前周为17.3%。基金在豆油合约上减持多头1748手，增持空头3646手，净多为46843手，占总持仓比率为9.8%，前周为11.4%。

从持仓结构的变化上可以看到，基金维持抑油扬粕的局势，但是目前豆粕净多持仓进入相对高位，也需要提防其操作意图的改变。

趋势跟踪策略：M1805中线多头依托2750持仓，失守2850减持。短线关注2900附近的均衡与压力。

豆油维持震荡走低的态势，主力Y1805合约白盘在5900关口附近略作反复之后，夜盘在马盘棕榈油弱势拖累下继续下试新低，空头表现相对活跃，增仓主导盘面。关注夜盘收市之后，美豆油上扬0.5美分对盘面的影响与冲击。

趋势跟踪策略：Y1805中线空头依托6100持仓，收复5900减持。短线关注5900附近均衡与反复，立足可试探性买入。

棉花  杜映>>>>

技术压力显现，多单获利平仓使期价回落

周五美元指数上升0.12%对商品头寸压力，同时USDA即将发布12月月度供需报告，而ICE期棉由最低的66.75美分/磅反弹以来，最高达到74.28美分/磅，最大上涨7.53美分，涨幅达到11.28%，期价开始挑战75美分/磅的压力位，这使多头信心减弱，周五主力3月合约运行于73.62-74.28美分/磅之间，创出2017年5月以来新高，在基本疲软的情况下，这使市场遭受多单获利平仓卖盘打压，周五期价收跌0.51美分至73.72美分/磅，但上涨趋势并未改变。目前来看，推动本轮美棉上涨的主要动力来着美棉质量受损、传言中国论储进口棉，但上述因素并不能改变国际市场供应严重过剩的格局，年末北半球新棉陆续上市，供应与销售压力将显现，如果USDA继续上调全球期末库存，期价将承压下行，建议对ICE期棉的上涨不可乐观，继续关注75美分/磅压力位。

技术上，周五晚ICE期棉震荡下行，主力3月小阴报收于短期均线之上，虽然均线系统保持多头上涨排列，棉价处于上涨趋势。但KD指标已经粘合形成空头死叉排列，MACD指标虽延续多头上涨排列，但其红柱继续缩短，技术指标转弱，回调压力增加，在期价挑战75美分/磅压力位失败后，期价可能转头向下，短期关注71-75美分/磅的支撑与压力位。

在ICE期棉大幅上涨的带动下，周五郑棉摆脱周四的弱势，全天大幅增仓至低位强势反弹，主力1805合约最高至15945元/吨，当天大幅增仓40718手至284020手，终盘收高175元至15480元/吨；当日郑棉累计成交274010手，但累计增仓达到43136手至367692手，创9月初以来最大持仓记录，大幅增仓并未能推动棉价大幅上涨，期价在15400元/吨以上遭受强烈的保值卖盘压力，现货1501合约未能突破15200元/吨压力位，显示郑棉的上涨并未传导至现货市场。年底疆内现货依然疲软，北疆双28资源毛重价格已经跌至15500元/吨一线，但销售情况并不理想，这导致大量的现货资源涌入郑面市场卖出保值，棉价因此承受巨大的实盘压力。截至12月9日，新疆加工已经达到400万吨，远远高于上年度同期337万吨的加工量，预期全疆产量将达到460万吨，大幅高于上年度，但销售进度与数量并不及去年，这导致大量的棉花涌入郑棉市场注册仓单，截至8日郑棉注册仓单达到66005吨，有效预报43086吨，合计达到109091吨，预期未来库存将继续大幅增加，这将使郑棉形成投机多头与保值空头对峙局面，而郑棉的上涨将使其遭受更大的保值卖盘压力，再此情况下，虽然近期郑棉维持相对强势，但难以改变长期弱势，建议继续持有空单，15500元/吨一线继续增持空单。

甲醇  白蓬飞>>>>

甲醇

12月8日甲醇期货1805合约开盘2763，最高2863，最低2757，收于2862，涨99。成交量较7日减少23.9万手，持仓增加15904手，1805合约持仓排名前20名多头增加10088手，总计126038手，空头前20名增加7412手，总计141267手。8日1805合约下午尾盘至夜盘期间增仓7万多手，买盘推动价格上涨100多点，周线收中阳。技术指标来看：均线组合呈多头排列，上周回调支撑为20日均线，目前价格已位于均线系统之上；MACD红柱增长，双线0轴上方有发散迹象；BOLL来看，上周价格基本在BOLL中轨和上轨之间通道运行，周五回踩中轨支撑后强势上涨，且中轨向上倾斜。综合来看，甲醇1805合约目前呈现处震荡偏强的格局。

交易分析：一周来看，甲醇1805合约震荡偏强，周五有新多头开始进场，操作上建议多头操作为主，等待回调后低吸机会，支撑参考2835。压力位关注前高2926。

聚烯烃 柳姗姗>>>>

L805

期价上周波动剧烈，上涨75元/吨，最高价9650，最低价9305，成交量增加68.7万手，持仓量增加10262手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱显现，两线在0轴下方走平，运行于弱势区域。均线系统来看呈现空头排列，价格在均线下方弱势运行。短期支撑位9200、9300，压力位9700、10000。整体处于9200-10000区间内运行。

PP805

期价上周震荡运行随后先跌后涨，上涨115元/吨，最高价9249，最低价8802，成交量增加97.4万手，持仓量增加39734手。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱显现，两线在0轴下方运行，处于弱势区域。均线系统来看呈现空头排列，价格运行于均线下方受制明显。短期支撑位8700、8500，压力位9150、9300。整体处于8700-9400区间。

操作建议

L1805：9200-10000区间内震荡运行，区间中枢是9700附近，操作上以区间上下沿为基准进行交易。

PP1805：8700-9300区间运行，目前特别关注区间下沿支撑表现，中枢位置在9000-9100。

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

国内PP市场行情小幅松动，价格下滑50-100元/吨。临近周末，早间期货低开令市场承压，但在多数石化稳价支撑下，商家让利空间有限，多根据自身货源随行入市为主。临近收盘期货上涨突破9000大关。中油东北出厂价格下调，其余大区稳价支撑，市场货源成本支撑有所减弱。下游工厂实盘采购更加谨慎，成交一单一谈，市场整体交投企稳偏淡。华北市场拉丝主流价格在8800-8900元/吨，华东市场拉丝主流价格在8950-9150元/吨，华南市场拉丝主流价格在9050-9400元/吨。美金市场价格变动不大，临近周末，市场实盘鲜见。国内期现价格虽有所回暖，但下游对波动行情继续持观望态度，不急于在此时采购。价格方面，市场均聚主流价格区间在1120-1140美元/吨，共聚主流价格区间在1130-1170美元/吨。近期PP美金市场指引不多，因供需相对平衡，且贸易商库存压力不大，行情或延续窄幅整理。

目前没有新增检修装置，实际需求较弱，终端工厂按需采购为主，备货积极性不高，加之现阶段装置开工率维持在90%之上，未来市场货源供应量将进一步增加。期货走势难以提振，业者入市积极性较差，预计近期市场震荡下行为主。

操作建议：PP1805合约超跌反弹，短线偏强整理为主，趋势可择机逢反弹做空。

免责声明：以上交易计划仅为作者本人根据对行情的分析做的汇总统计和操作建议，所有分析和建议等均代表个人观点，仅供参考。按此操作，盈亏自担。