——专访信达期货甲醇分析师王存响

2016年从浙江大学化工学院硕士研究生毕业后，王存响入职信达期货，负责甲醇、原油等能源化工品种的研究，并在不断的学习中，慢慢形成自己的研究体系。早在求学阶段，王存响即开始涉猎期货方面的知识，此后进入一家期货公司研究中心实习，为成为一名分析师做好了铺垫。在郑商所2017年度高级分析师评选中，王存响获甲醇品种高级分析师称号，开始了职业生涯的新篇章。

   研究与交易互相验证、促进

   “深入挖掘研究的价值是期货公司研究机构和分析师所面临的难题。”在王存响看来，一个优秀分析师至少要具备三个方面的素质：一是不仅能够梳理出当下市场交易的核心矛盾，还要对价格运行路径有合理的推演，对未来潜在的风险点进行评估；二是要深入品种产业链调研，只有将研究分析与调研结果有机融合在一起才能创造价值；三是能从大类资产配置的角度，基于对相关品种价格的判断，衍生出与其他品种、股票、债券等相结合的交易策略，实现风险的有效对冲。

“期货分析师要勇于发表自己的观点，不要怕出错，错了就要去思考错在哪里，避免下次出现同类错误。分析师怕的是什么？怕的是随波逐流，怕的是错了不去改正。”王存响毫不避讳地说，他曾经历过研究观点被“打脸”的情况，而分析原因，他总结说，除了自己对基本面认知的偏差，以及带有强烈的主观意愿外，还忽略了宏观氛围在转差，以及技术形态的拐头迹象。“之后，我吸取教训，将技术面融入对行情的预判，并结合宏观氛围和相关板块品种走势，提出了一些可行的操作策略。”

在王存响看来，研究和交易应该是相互验证、相互促进的关系。“我们给出的策略往往是静态的，但市场无时无刻不在变化，基于动态的市场不断地去调整策略也是分析师一项必备的能力。”王存响举例说，投资者想做多甲醇，核心逻辑是“低库存+高贴水”，风险因素是烯烃利润变差的预期，如果入场后多头逻辑在不断的恶化（库存不断增加，贴水不断修复），且风险因素（下游利润烯烃亏损停车）不断累积，那么此时可以选择降低仓位或离场观望。

“随着我国市场经济的快速发展，以及企业体制的改革，为期货市场注入了新的发展活力。现货市场的不断成熟，以及市场化程度的提高，与期货市场实现了良性互动，进一步推动了期货市场的发展。”基于此，在王存响看来，研究作为期货市场的核心竞争力，未来将从构建单一的策略模型到构建多策略、多市场组合的策略模型，以对冲单边剧烈波动以及宏观系统性风险，“这也是期货研究的发展趋势”。

   分析师要做好职业规划

   回想自己的从业经历，王存响说，从一知半解，到若有所悟，再到慢慢获得认可，有很多行业前辈给予了他莫大的帮助：有的教会他如何建立自己的研究体系；有的指导他如何搭建以及简化数据库，让研究事半功倍；有的和他分享如何将研究与交易融会贯通，以及如何在研究品种的基础上进行大类资产配置等。“这是一个循序渐进、不断提升的过程，前辈们的帮助让我受用终生。”

在王存响看来，研究是期货公司的核心竞争力，也是期货公司软实力的代表，只有把研究做精做专，才能更好地去服务客户，更好地发挥期货公司的职能。他认为建立一支“专业性强、高素质、有凝聚力”的研究团队是一家优秀期货公司的必备条件，也是核心竞争力的保证。“如果把期货公司比作一艘船，那么研究团队则是船上的风帆，为船的航行指明了前进的道路。”

对于分析师的职业规划和未来出路，王存响认为大方向有两个：一是成为一名更加优秀的分析师。可以深耕某个品种或某个领域，除了需要对行业的基本特征，以及发展规律有极深的了解外，还需要对行业所处的宏观环境和未来的变量有深刻理解，这是一个非常高阶的水平，需要信心的积累和成功的实践；二是走向资管。不同于研究，交易更注重人性和风险管理，而研究在交易的比重中，连20%都不到。市场所承载的满是人性和资金的避险趋利，交易员则是在利用群体人性的弱点获益，而交易本身就是一个自我怀疑、自我否定、自我完善的过程。

对于刚入行的分析师，王存响建议可以先制定一个3—5年的短期职业规划：首先，立足于1—2个品种，做精做专，对品种每个阶段的核心矛盾、行业的景气周期、季节性等了然于心；其次，与产业做好结合，与客户或贸易商做一个绑定，这不单单是服务或买卖双方的关系，更多是一种学习和交流，融会贯通，多层次地提升自我；最后，在对品种驾轻就熟的基础上，将研究方向扩散到其他品种，以及相关股票、债券等市场，给出一些可行的大类资产配置策略，以满足不同客户的诉求。

目前期货公司高管有不少人出身于分析师，在王存响看来，这些高管身上有几个方面的特质值得分析师深入学习：一是其对于整个行业背景和发展趋势有深刻的理解。二是其对公司现状与面临的形势有较深的认知。三是其对公司的战略定位和发展目标有着清晰的规划。“期货公司高管的大格局、宽视野不是一朝一夕形成的，而是日积月累、不断认知的结果。对分析师来说，要在深耕自己研究品种的产业链基础上，与市场上不同的人交流，从不同的角度加强对某个事物的认知，虚心倾听不同的行业声音，这样才能拓展视野，放大格局。”

王存响告诉期货日报记者，起初他觉得期货的魅力在于保证金杠杆交易，也就是“以小博大”，能让人一夜暴富，他相信很多人也是怀揣这种梦想进入期货市场的。后来经过深入的思考 ，他觉得期货最大的魅力在于认识自我、战胜自我。“期货市场变幻莫测，反复无常，对投资者的人性和心态是很大的考验。错了就要向市场认错，不要抱侥幸心理。无论是向大师学习，还是理论结合实践，反复‘悟道’，都是人的主观行为。因此，在这个市场上，修身养性、认识自我、克服自己的缺点非常重要。”王存响说。

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