华信期货12月20日投资内参

白糖  刘永华>>>>

原糖大涨4%

原糖在底部盘整后上涨，突破技术位后带动空头平仓和买盘跟进，3月合约最终收于14.32美分涨56点，盘中突破14美分后，买盘跟进明显。印度取消了贸易商的库存限制，此前因为上榨季产量下滑，政府为平抑糖价制定的最高库存量得以取消。巴西下修本榨季甘蔗产量预估，较上榨季下降3.3%，临近季末，半月产糖预计逐步降至50万吨以下。燃料乙醇折合糖价此前高出原糖近2.5美分，达到近期高点，也是触发糖价反弹的潜在因素。关注持仓能否继续增加，以及反弹后的套保量。单日大涨也是熊市的特征之一，原糖或维持14-15美分的核心区间波动。

郑糖5月合约在6950一线支撑明显，夜盘受外糖带动在6000一线震荡，1月合约基本不再受外糖和5月的太多影响。广西开榨糖厂超过七成，报价基本持稳，仍在6300左右，广东也集中开榨，各集团增产明显。广西霜冻逐步渡过，影响相对有限。节前销售仍支撑现货报价，盘面5月合约基差偏高，或仍在6000波动，等待现货销量的好转，反弹目标价预计在6050-6100区域，上方压力仍较大。此外等待11月进口数据公布，以及进口配额的发放总量情况。参考区间6000-6050.

油脂油料  潘正明>>>>

南美降雨面积扩大,美豆遭遇抛压继续走低

周二晚，美盘走势分化，美豆、豆粕继续下挫收低，美豆油横盘形成均衡局势。三月大豆收盘位于9月下旬以来新低，延续月初以来的倒V型反转。美豆粕连续四连阴，与本轮下跌初期五连阴相呼应，形成滑铁卢式的下跌。经历本轮下跌之后，油粕比得到了一定程度的修复，但是距离年内均衡尚有空间，预计美豆粕还有下调的空间。

连粕表现坚挺，维持横盘震荡局势，现货坚挺导致抛盘谨慎。主力M1805合约在2800关口略上横盘，夜盘交易时段，有部分空头换手诱发震荡，随后新空增仓主导盘面。关注夜盘收市之后，美豆收低5美分对盘面的影响，预计有再次下试2800关口支撑的要求。

趋势跟踪策略：M1805剩余多头依托2800持仓；短线依托2830均衡沽空。

豆油遭遇新空增仓封压继续下破新低。主力Y1805合约在隔夜美豆油冲高回落收低的影响下，白盘低开驱动向下运行，击破5800关口之后遭遇技术性空头增仓打压，但是抄底新多也较为顽强，目前处于技术性空头与抄底买盘形成的僵持局势之中。夜盘交易时段部分空头选择平仓支撑盘面，关注白盘5800关口附近的争夺。

趋势跟踪策略：Y1805中线空头依托6000持仓，收复5850减持。

棉花 杜映 >>>>

技术压力显现，基金获利平仓使期价回落

虽然在投机买盘的支持下，隔夜ICE期棉一度再次上涨，主力3月合约最高至75.92美分/磅，但由于ICE期棉上方面临78美分/磅三年半高点的强压力位，而市场没有明显的利好消息，短期上涨幅度过大引发基金多单获利平仓，隔夜期棉冲高回落，3月合约最终收跌0.17美分至75.03美分/磅。基本面来看，市场没有任何明显变化，美棉签约情况良好但装运情况不理想，国际市场整体供应严重过剩，新棉上市后最大消费国中国产量可能超预期，中国新棉销售进度极度落后且价格持续走弱也对国际棉价构成压力，在此情况下，预期未来供应压力将逐渐显现并抑制棉价，在没有明显实质性利好消息的情况下，期价难以突破78美分/磅的压力位。

技术上，周二晚ICE期棉冲高回落，主力3月合约长上影小阴报收于短期均线之上，未能对78美分/磅压力位构成任何威胁，期价回式短期均线支撑，均线系统保持多头上涨排列，棉价处于上涨趋势。但KD指标粘合形成空头死叉排列，MACD指标虽延续多头上涨排列，但其红柱缩短，技术指标有转弱迹象，78美分/磅压力位显现，预期难以形成有效突破，背靠该压力位继续增持空单。

周二郑棉再次大幅增仓破位下跌，主力1805合约15000元/吨整数强支撑失守，当天大幅增仓44542手至301168手，收跌235元至14895元/吨，期价在夜盘阶段创三个半月新低至14840元/吨，棉价有挑战14605元低点强支撑位的趋势。当日郑棉总持仓增加44932手至373190手，但仅成交239494手，显示市场人气低迷，投机资金增仓打压成为棉价下行的主要压力。目前来看，投机资金与产业资金对棉价构成双重压力，截至12月18日，新疆已累计加工棉花达到432万吨，日加工量仍稳定在3万吨以上，按此估算，本年度新疆棉花产量有望达到470万吨，但销售情况并不理想，春节前后市场将面临极大的销售压力，现货棉价有走弱迹象，而郑棉的大幅下跌可能使恐慌情绪蔓延并加剧棉价下行。现货销售困难导致大量的新疆注册仓单通过郑棉实现销售，截至19日郑棉注册仓单已经达到92880吨，有效预报达到75723吨，预报与库存合计达到168603吨，实盘压力指数达到17.2%，未来库存将继续大幅增加并抑制郑棉价格。因此预期未来库存将继续大幅增加，并使郑棉与现货同步下行，在此情况下，建议继续持有空单，短期目标14600元/吨一线。

聚烯烃 柳姗姗>>>>

期价走强提振市场，交投氛围好转

基本面:周二世界银行将中国2017年的增速预期由此前的6.7%升至6.8%。世行称，消费和出口的强劲是上调增速的关键原因，未来还需留意依旧高企的非金融部门杠杆率，以及房价面临的不确定性。装置方面绍兴三圆重启开车，PP装置开工率提升至90%之上。

L805

今日塑料高开上行，尾盘大幅收涨，放量增仓收大阳。L1805开9480最高9685最低9440收9640，结算9565涨130，成交量增加18.6万至59.0万，持仓量增加33072手至45.5万，价格冲高反弹至均线系统之上，MACD指标红柱明显延长，双线于零轴之下有向上趋势，技术面上行动力增强，多空主力大幅增仓，其中多头主力增幅较强，盘面资金流入0.86亿，预计今日塑料仍有上涨趋势。

操作建议：关注60日均线能否持续有效站稳，若站稳则进一步挑战9900附近。

PP805

周二PP价格震荡上涨收大阳，PP1805开9065最高9250最低9040收9240，结算9166涨115，K线实体站上布林带中轨之上，布林带开口走平，MACD指标红柱出现，双线形成金叉后于零轴上发散，技术面呈现多头趋势，多空主力大幅增仓，增幅一致，盘面资金流入3.04亿元，预计今日PP市场行情高位整理。关注9300压力能否有效突破。

操作建议：价格仍在8700-9300区间内运行，再次来到上沿压力处需关注突破情况再做计划。

甲醇 白蓬飞 >>>>

甲醇

行情回顾：12月19日甲醇期货1805合约开盘2949，最高2953，最低2904，收于2936，跌10。成交量较18日减少15.1万手，持仓减少20882手，1805合约持仓排名前20名多头减少3306手，总计204524手，空头前20名减少13360手，总计218728手。19日白天1805合约延续震荡，持仓与成交量有所减少，夜盘开盘上冲，仓量表现为多头主动增仓，期价创出新高2982。技术指标来看：均线组合依旧保持多头排列，价格依托10日均线运行；MACD红柱变长，双线0轴之上发散运行；BOLL来看，喇叭口持续发散，K线沿上轨逐步攀升。综合来看，短期甲醇1805合约依然保持震荡偏强走势。

交易分析：甲醇1805合约连续震荡偏强走势，19日晚创出新高2982，但前期震荡区间并未完全打破，上方3000整数关口或为强压力位，日线来看前期也主要在2850-3000区间震荡，操作上建议前期多单可继续持有，做空仍需谨慎。关注支撑位2890，压力位关注3000整数关口。

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

国内PP市场行情稳中有涨，部分牌号价格上涨50-100元/吨。石化出厂价格涨跌不一，对市场影响有限。期货早盘震荡走高，提振业者信心，部分商家小幅高报出货。下游工厂根据订单适量采购，市场询盘气氛尚可。华北市场拉丝主流价格在8950-9000元/吨，华东市场拉丝主流价格在9100-9200元/吨，华南市场拉丝主流价格在9150-9300元/吨。美金市场价格整理，因国内期货价格持续上扬，对市场业者挺价信心有所提振，贸易商均聚货物报盘多在高位。下游工厂方面对高价货源较为抵触，实盘还盘力度较大，市场成交较为僵持。价格方面，市场均聚主流报盘在1140-1170美元/吨，共聚价格在1150-1180美元/吨。因国内行情回暖，外商后期对华销售策略或有所调整，PP美金市场后市供应预期偏多。因下游采购跟进不足，PP美金价格或以震荡整理为主。　

出厂价格涨跌不一，对市场难以形成明确指引；PP期货震荡上涨突破前期高点，一定程度上提振市场心态；终端工厂接货积极性有限，心态谨慎，预计PP市场区间震荡为主，PP1805在8900-9400区间震荡。

操作建议：PP1805合约多单继续持有即可，暂不建议进场追高。

【螺纹】

黑色现货全面下跌，钢材甩货，原料企稳下降，期货宽幅震荡。市场分歧巨大。冬季需求下降，春季需求上升，供应受政策影响。目前冬季钢材库存仍在持续下降，铁矿库存持续上升。当前市场波动率较大，建议谨慎操作。

【铜铝】

有色继续反弹，能源价格上涨刺激通胀预期。前期下跌是对流动性紧张的反映，美联储加息落地后预期兑现，价格反弹。基本面铜消费淡季，新产能投产，现货贴水较大；铝产能置换仍在继续，明年供应压力大，铝棒库存下降反映下游需求有所改善；锌产量恢复较快，需求略降，但现货较强给期货提供支撑；镍受政策和黑色提振，下游不锈钢库存下降较快，反映需求乐观，偏多思路对待。

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