【1221招金早评】招金期货金属行情解读

【宏观分析】

1、中央经济工作会议：稳健货币政策要保持中性；脱贫攻坚战取得决定性进展，基本公共服务均等化程度不断提高，我国形成了世界上人口最多的中等收入群体。今后3年，打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险，坚决打击违法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设。

2、中金公司：稳中求进的政策基调，同时结合增长、通胀所处的周期阶段，可能意味着“紧货币、宽财政”的组合。结合目前增长的现状及中央经济工作会议精神，预计股市投资者2018年面临的市场环境整体依然是积极的。

3、社科院：预计2017年中国经济增长6.8%左右，增速比上年增加0.1个百分点，实现年初预期6.5%至7.0%的经济增长目标，继续保持在中高速适当的经济增长区间。社科院李扬表示，由于杠杆转移，中国杠杆率风险有所降低。

4、人民日报：发改委张焕腾表示，政府对跨境投资进行适当管理和规范引导十分必要，但尊重企业主体地位同样重要。该管的要管起来，该放的也要放到位。除了敏感类项目，只要企业审慎决策，金融机构审慎放贷，政府监管不应过多干涉企业经营。

【贵金属】

12月18-23日数据和央行动态：经济数据方面，关注美国11月新屋开工、新屋销售、个人收入、个人消费支出及耐用品订单初值等，欧元区11月核心CPI终值、10月季调后经常帐、12月消费者信心指数初值，英国12月CBI零售销售差值以及加拿大11月CPI等数据，届时将可能引发市场较大波动。美国11月成屋销售总数年化 581万户，创将近11年新高，预期 553万户，前值 548万户修正为 550万户。美国11月成屋销售总数年化环比 5.6%，预期 0.9%，前值 2%修正为 2.4%。美国11月成屋销售增幅超预期，创2006年12月份以来最高，意味着美国住房市场摆脱迟滞困境、并重拾增长动能。美国南部遭受飓风Harvey和Irma侵袭地区的楼市持续复苏。美国南部地区在成屋销售市场占比将近一半，11月份增幅达到8.3%，东北部增长6.7%，中西部也猛增8.4%，但房价猛涨则造成西部地区下滑2.3%。央行方面，日本央行将公布利率决议及政策声明，澳洲联储将公布12月货币政策会议纪要，瑞典央行也将召开货币政策会议，年末的市场依旧不平静。

美国税改进入尾声：特朗普称，若众议院通过税改议案，自己将在当地时间下午1点（北京时间周四凌晨2点）左右召开新闻发布会。1、美股波动率在1-2年内均明显上升；2、此次税改利多美国经济，但并非史上最大规模，刺激效应不会很大；3、税改之后，1年左右通胀会抬头，我们的推论是时间上不会促使美联储在2018年加速加息；4、美联储加息周期、税改落地，美元不一定是全年强势上涨； 美国通胀保值国债（TIPS）损盈平衡通胀率上涨，投资者乐观预计美国众议院将最终批准税改议案，10年期TIPS损盈平衡通胀率涨至1.95%、创5月份以来盘中新高。

价格波动：12月波动率上升。技术上看，日图显示金价涨跌互现，但整体维持自低位以来的反弹之势，且周图显示金价在3周连跌后首次以阳线收涨，下行支撑1246/1236附近区域，上行阻力1280附近区域，短中期偏反弹。  

【有色金属】

铜：沪铜主力1802夜盘重新攀上54000高位，近期伦铜增仓上涨，显示资金积极入市推涨，铜价技术形态好转，关注今日美国税改是否通过。

操作建议：多单可继续持有，生产型企业减持套保空单。

铝：受供应增速放缓预期提振，沪铝1802合约强势反弹，有效巩固近期涨势。由于库存压力较大，预计上涨空间有限。

操作建议：可尝试轻仓持多，企业套保空单适当减持。

锌：沪锌主力合约延续震荡，仍位于线组上方。我国11月锌产量大增，创近三年新高，打压锌价。lme库存降至历史低位，为锌价提供支撑。预计短期锌价维持震荡。

操作建议：建议暂时观望，生产型企业继续持有套保空单。

镍：沪镍夜盘高开高走后有所回落，收长上影线表明上方有一定抛压，预计本周虽能保持在六十日线上方震荡，但上行空间有限，上方9.8万附近有较强阻力。

操作建议：建议多单减仓，生产型企业可继续持有套保空单。

铅：沪铅呈现震荡走势，虽然短期铅价在供应端产出受限的支撑下表现偏强，但在国内消费端仍未出现改善之前，预计震荡为主。

操作建议：建议可逢高轻仓做空，多单止盈离场。生产型企业可适当增持套保空单。

锡：沪锡主力继续上行，触及年内新低后，部分空头获利减仓，沪锡重心有所回升，若金属市场持续走强，本周伦锡和沪期锡有可能能延续反弹格局，逐步攻破上方阻力。

操作建议：建议可逢低入场做多。

【煤焦钢矿】

上海螺纹钢4670（-100），热卷4280（-30），pb粉矿527（-2），铁矿指数73.65美元（-0.3）。从现货面看，近日更是持续下跌，综合本旬均价，且外地资源不断“侵入”，沙钢出厂价已有追跌的空间——但为减缓市场下跌“节奏”，预计沙钢不会“一步到位”，螺纹钢跌幅会在100-150元/吨，并对本旬计划量给予适当追补。从基本面长期看，供应会逐步增加，合规产能复产、电炉陆续投产、钢材出口量下降、废钢入炉比增加，都会弥补中频炉产量和去产能的缺口，压制远期钢价反弹高度；当前钢材远月面临复产会致原料端相对较强，近月现货较强期现贴水，短期钢材仍会偏强运行。

操作建议：继续操作多05卷空05螺套利；多螺纹01空05合约持仓继续减持。05合约螺/矿比和螺/焦比调回配置降低仓位；单边空铁矿空单可继续持有，逢高空05螺纹，不建议追空。