一德期货2018年黑色产业链成材市场投资展望论坛12月23日在天津成功举办。北京奥瀚投资王英武认为，从大周期来讲，黑色期货品种最好的阶段已经过去。他将中国钢铁工业发展阶段分为四个周期：

2004-2008为第一阶段，钢铁消费连续大幅增长，钢铁产能不足，铁矿石供应不足，因此矿价、钢价、钢企利润大涨。

2009-2013为第二阶段，钢铁消费连续大幅增长，而钢铁产能过剩，铁矿石供应严重不足，因此矿价大涨，钢价小涨，钢企利润被大幅压缩；

2014-2016为第三阶段，钢铁消费连续下降，钢铁产能严重过剩，铁矿石供应过剩，因而矿价和钢价连续下跌，钢企亏损；

2017-2020为第四个阶段，钢铁消费整体下降，钢铁产能过剩程度缓解或阶段性不足，铁矿石供应明显过剩，因此矿价回落，钢价强于矿价，钢企利润扩大。

王英武强调，2016、2017年黑色运行周期的一个典型特点就是政策的深度参与，而消费拉动是导致2016、2017黑色品种价格大幅上涨的主要原因。供给侧改革不会直接导致商品价格的大幅增长，但供给侧改革引起了钢铁企业利润扩张，消费的扩张导致了价格的上涨。

他认为，供给侧改革为钢企提供了扩大利润的途径，原料供给充裕是钢企利润扩大的前提条件。另外，入炉品位的大幅提升使得在高炉产能减少的情况下保证了生铁产量的快速增长。这说明铁矿石原料供应的宽松。

中国房地产发展周期可以说就是钢材的消费周期，中国的钢材直接或间接都与房地产行业相关。王英武认为，地产在多重政策的打压下，投资及新开工将高位回落，但仍将表现为钢材消费正拉动。中国2018年房地产投资及新开工整体将高位回落，但回落速度有限，依然是正拉动为主，但拉动幅度相较于2016、2017年非常有限。

由于地方政府去杠杆，王英武表示，基建投资难有进一步的提升空间，增速回落至10-15%区间。而整体钢材消费将由10%的增速回落至5%，甚至更低水平。

他认为，2018年钢材供给仍将保持增长趋势，但增速仍难跟上需求的增长，供不应求的局面不会加剧，但难扭转，钢企利润依然有政策和市场环境的双重保护。而由于废钢资源的增加，2018年铁矿整体依然是过剩商品，供需矛盾将阶段性得到激化（最主要的矛盾来自于钢材利润的压缩）。

他强调，钢材消费增长速度是近两年黑色商品价格走势的黑心驱动力。2016年4月份，2016年11月份，2017年8月份，2017年11月份是近两年四个真实的价格高点。由于2016年无产能瓶颈，因此钢材和铁矿一起上涨。

他指出，房地产是钢材消费的“最核心”的决定因素。决定地产行业钢材消费的两个核心指标，一个是地产新开工是前置指标，地产新开工是提前灵敏指标；一个是投资增速是当期的地产行业钢材消费指标。此外，地产最领先的指标——地产销售已转负。

此外，王英武认为，短期内，出口回流成为弥补供需缺口的最大渠道。从全球的角度来讲，中国面临产能不足的情况，但全球产能总体仍是过剩的，因此中国出口的减量，刺激了外围钢铁产量的增加。

由于中国钢铁产能不足，但中国以外的钢铁产能想多充裕，产能利用率一直位于70%左右中国的出口减量，王英武认为，这将在一定程度弥补国内的供应缺口今年冬季钢材的高利润，也确保了钢材供给不会出现主动减量一季度钢消费将出现较为明显的回落，从而形成正常季节的供需剪刀差。

因此，未来的3-4个月中国的钢材供给不会出现季节性的收缩。整体来看，整个冬季，钢材库存仍将得以较大程度的垒库，但由于钢材的高价格，库存高度有限。