华信期货12月27日投资内参

油脂油料  潘正明>>>>

美盘复盘之后回暖,美豆及豆油反弹收复10天线

周二晚，美盘豆类商品在圣诞节之后全线反弹。美豆油劲升1.49%，三月合约立足33美分关口，收复10天均线，确立短期底部。大豆扭转节前滑铁卢式的连续下跌，反弹收复上周大部分失地。美豆粕表现偏弱，三月豆粕反弹至10天均线附近遇阻。经历昨晚的反弹之后，美盘走势出现强弱分化，美豆油率先走好，有阶段性底部态势，而美豆、豆粕改变了前期连续走低的节奏，意味着继续调整的空间已经不大。

连粕表现相对坚挺，趁美豆休市率先反弹，白盘立足10天均线略上，形成短期底部。夜盘交易时段呈技术性修正局势，主力M1805合约有多头平仓盘压制盘面，关注南美天气对美豆的影响以及连粕的反应。

趋势跟踪策略：M1805剩余空头依托2850持仓。短线依托10天均线买入。

豆油维持弱势震荡局势，但是市场重心有上移态势。主力Y1805合约震荡收窄，没有美盘的影响，市场观望情节较为浓郁。夜盘交易时段打破沉寂，马盘棕榈油尾市收盘逞强跟随棕油高开，在场内开盘之前又完全封闭。场内开市之后，美豆油走强吸引部分买盘涌入，关注夜盘收市之后，美豆油再次走高对白盘的影响。

趋势跟踪策略：Y1805中线空头依托5850持仓，收复5700减持。翻越5700短线试探性买入。

白糖  刘永华>>>>

美元走弱支撑糖价

雷亚尔走强美元回落，雷亚尔兑美元从3.34升至3.31，原糖3月合约涨10点收于14.7美分，仍处于5日均线之上，接近15美分位置盘整，新年度前指数基金调仓支撑了近期糖价。生产端进展顺利，印度未来一周天气晴好，泰国北部将有阵雨，总体上北半球甘蔗入榨正常。甜菜糖生产逐步结束，得益于面积扩大和单产提升，当季过剩量逐步兑现，目前机构多维持400-500万吨的过剩量。盘面更多受到15美分以上的生产商卖出和下方成本支撑，价格难有趋势性表现。

郑糖夜盘继续回调，跌至5950附近，销区和广东地区价格回落明显，南宁报价6270左右，昆明6280，广西糖报价相对偏低，或与集中开榨后资金偏紧有关。云南南部和西部地区出现霜冻，受灾情况较重但面积相对有限。今年1-11月进口总量215万吨，与往年高峰相比，接近腰斩，预计12月份进口也在15万吨左右。盘面下滑或与1月持仓依旧偏高以及仓单+预报突破50万吨有关，多头减仓本周有所加速。天气和进口支撑盘面，压力来自短期的多单离场和仓单数量，总体料维持震荡格局，5月合约参考区间5930-5980.

聚烯烃 柳姗姗>>>>

L805

L05在9200-10000区间震荡运行了3个月的时间，近期价格运行区间收窄至9300-9700范围，临近年底基本面变动不大，同时上游计划完成后挺价为主，而下游也是更多的在观望中，致使价格波动不大，期货盘面更是横盘震荡。12月26日资金大量流入形成推动力价格突破了9300-9700小区间后，大区间来看有望向上去试探9900-10000压力区域。技术层面来看日线和周线均给出多头信号，因此2017年或红红火火收尾。

操作建议：有进一步上行挑战万元关口的趋势，可尝试多单跌破9700止损。

PP805

PP05相对L略强，区间震荡时间比塑料短一些。9月28日触及8488阶段性低点后一路上行，上行过程并不是很顺畅，应该是震荡上行底部抬升的路径，及近两个月的时间处于8700-9300范围600个点区间运行，期间有3次突破均未成功，今日增仓放量突破，一旦站稳有望创新高，久震不跌必有一涨，或试探前高位置，但前提必须是确认有效突破。

操作建议：今日验证9300是否突破有效站稳，若确认则有进一步上行趋势，否则再回震荡区间。

棉花 杜映 >>>>

圣诞小长假后美棉消费收跌

圣诞小长假后ICE期棉因多头锁定利润而小幅收跌，主力3月合约下挫0.44美分至77.43美分/磅，全天运行于77.17-78.16美分/磅之间，期价继续挑战78.5美分/磅一线的强压力位。目前来看，市场存在诸多的利多因素：印度产量可能因棉铃虫而受损、大量ON-CALL订单尚未点价、传言中国进口50万吨棉花等对期价构成支持，但上述因素已经使期价累计上涨超过11美分，最大涨幅达到17%，棉价已经进入2014年以来的高位区域，未来可能承受多单获利平仓卖盘压力。另一方面，USDA数据显示中国以外地区供应过剩313万吨，即使中国进口115万吨，国际市场依然过剩198万吨，而中国以外地区期末库存依然高达1052万吨的历史最高水平，因此即使印度棉因受虫灾而减产，依然无法改变供应过剩的问题，这将抑制棉价，因此对期价不可乐观，关注78美分/磅一线的压力位。

技术上，周二晚ICE期棉震荡下行，主力3月合约全天小阴报收于短期均线之上，期价继续挑战78.5美分/磅三年半高点压力位，目前均线系统保持多头上涨排列，KD与MACD指标延续多头上涨排列，MACD指标红柱增长，技术指标处于强势，强势将延续，棉价将挑战78.5美分/磅强压力位，如有效突破，目标将至84美分/磅一线,否则期价将承压回落。

在美棉圣诞假期休市期间，郑棉继续反弹，周二主力1805合约运行于14850-14980元/吨之间，盘中一度增仓下行，终盘收跌20元至14960元/吨；周二郑棉仅成交139838手，总持仓增加5576手至373474手，换手率仅为38.01%,显示郑棉市场人气偏淡，在缺乏资金与人气支持的情况下，郑棉难以摆脱目前的弱势格局。年关将近，基本面毫无改善，虽然ICE期棉近期维持强势，但并未能对国内市场构成任何支撑，纺织企业采购积极性依然低迷，新棉超预期的产量及3月抛储抑制纺织企业补库积极性。截至12月25日，新疆累计将棉花达到453万吨，日加工量仍稳定在2万吨以上，按此推算，全年产量有望达到500万吨，但销售情况并不理想，大量的新棉因此注册成为标准仓单，截至26日郑棉注册仓单已经达到120658吨，远超上年同期的51618吨，有效预报达到81614吨，预报与库存合计达到202272吨，远超上年同期的138600吨，实盘压力指数达到20.63%，未来库存将继续大幅增加并抑制郑棉价格，ICE期棉的强势无法使郑棉摆脱跌势，未来郑棉与现货将同步下行，因此对近两日郑棉的止跌反弹不可乐观，建议继续持有空单，短期目标14600元/吨一线。

聚丙烯 文武超 >>>>

聚丙烯

国内PP市场行情窄幅震荡，价格在50元/吨上下波动。早间期货低开令市场承压，但在多数石化稳价支撑下，业者心态起伏不大，商家随行入市为主，普遍对后市心态偏谨慎。下游工厂实盘按需采购，交投气氛整体偏淡。华北市场拉丝主流价格在9050-9100元/吨，华东市场拉丝主流价格在9100-9200元/吨，华南市场拉丝主流价格在9200-9400元/吨。美金价格稳定，市场气氛较为清淡。外商本周报盘不多，贸易商指引不多，价格多延续上周。废料进口批文数量减少不断被市场炒作，目前对美金市场影响仍不明显。近来外商对国内新料供应不断增加，报盘价格虽然坚挺，但成交价格阴跌。整体来看，市场指引依然不多。

近期石化价格较为稳定，聚烯烃石化库存处于阶段低位，现货市场成本支撑力度较强。午后期货受废料进口受限消息面刺激上涨，一定程度提振市场心态，预计短期PP市场价格或将震荡小涨为主。

操作建议：PP1805合约短线偏强整理为主，9300一线平台站稳则有望挑战9500一线压力位，可轻仓多单跟进。

【螺纹铁矿】

黑色现货继续全面下跌。钢材甩货，原料下跌。期货宽幅震荡下跌。市场分歧巨大。冬季需求下降，春季需求上升，供应受政策影响。目前冬季钢材库存开始上升，铁矿库存持续上升。当前市场波动率较大，建议谨慎操作。

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