华信期货1月11日投资内参

白糖  刘永华>>>>

白糖

原糖延续跌势，3月合约跌12点或0.8%，收于14.61美分，3-5价差也跌至-7点，此前3月合约偏强的价差逆转。市场预期巴西交货量或在100-150万吨区间，中美洲国家由于中国买家在12月份的采购，可供交割量明显减少。甜菜糖生产基本结束，北半球甘蔗糖处于高峰产期，其中泰国周度入榨639万吨，环比增加7%。盘面价格持续下滑，此前市场关于的基金调仓的交易预期结束，价格重回增产基本面，波动区间也未能突破去年6月份以来形成的13.8-15.5的范围。短期关注均线在14.5价位形成的支撑，油价上涨后，糖价波动中枢有望上移。

郑糖仍延续窄幅盘整，广西地区低温阴雨天气逐步度过，云南迎来降温，但对低海拔区域甘蔗影响或有限。现货销售较为清淡，报价持平，湛江地区报价相对低位，云南四川等西部地区交割略高。1月多头继续离场，预计交割糖将基本是甜菜糖。一季度进口量或继续处于季节性高位，12月份的采购将陆续到港，配额外许可发放料不会有太大增加。盘面5900一线压力较大，多日盘整仍难以突破，现货是主要的压力来源。关注现货报价能否继续回落，盘面参考区间5850-5900.

棉花  杜映>>>>

USDA报告前基金买盘继续推高棉价

周四USDA将公布美棉出口销售报告，周五将公布月度供需报告，这刺激基金在此前大幅增持多单，ICE期棉在周三晚全线上涨，主力3月合约最高至79.93美分/磅，期价挑战80美分/磅整数强压力位，终盘收高1.3美分至79.65美分/磅，期价延续上涨趋势。但下年度的12月合约仅上涨0.2美分至74.92美分/磅，本年度合约整体维持强势，巨量ON-CALL订单成为棉价上涨的主要诱因之一。目前来看，在3月合约到期前涨势有望延续，但本年度国际市场整体供应严重过剩并不支持全球棉价大幅上涨，在全球供应严重过剩的大环境下，对上涨谨慎对待为宜，不可高位追涨，关注80美分/磅对期价的压制作用。

技术上，周三晚ICE期棉大幅上涨，主力3月合约中阳报收于短期均线之上，均线系统保持多头上涨排列，期价继续挑战80美分/磅整数压力位，KD与MACD指标有再次粘合形成多头上涨排列趋势，MACD指标绿柱有缩短趋势，技术指标转强，期价有望继续反弹挑战80美分/磅整数强压力位。

周三郑棉反弹受阻，全天缩量减仓震荡整理，主力1805合约运行于15185-15280元/吨之间，该合约全天减仓4922手至306918手，终盘收高5元至15250元/吨；而郑棉当天仅成交110390手，全天减仓6800手至375142手，换手率仅为28.9%，数据显示郑棉市场交投清淡，缺乏资金与人气支持是郑棉反弹乏力的主要原因。基本面元旦过后部分企业开始补库，但由于2月中旬将迎来春节长假，3月开始抛售储备，因此企业补库积极性并不高，现货整体维持弱势震荡格局，疆内现货棉价维持在15300-15800元/吨之间，考虑公毛重差与质量升水，1805合约对部分棉花已经拥有吸引力，这将导致郑棉注册库存与保值卖盘压力持续增加。截至1月9日，新疆累计加工棉花达到478万吨，预期全年有望达到490-500万吨之间，按信息网数据看，截至12月底疆内棉花库存339万吨，较上年度的264万吨增加75万吨；同期全国新疆棉库存369万吨，较上年度的283万吨增加86万吨；同期全国商业库存达到415万吨，较上年度的300万吨增加115万吨，该库存足够国内企业使用6个月，而3月政府将开始抛售储备，这导致新棉面临较大的销售压力。截至10日郑棉注册仓单已经达到187738吨，有效预报降至40463吨，预报与库存合计达到228201吨，创历史同期最高纪录，实盘压力指数达到23.17%，且未来库存将继续增加并抑制郑棉价格，而郑棉的上涨将吸引更多的棉花进入郑棉市场销售，在此情况下，虽然郑棉震荡反弹，但这也无法改变郑棉长期弱势，建议继续持有郑棉1805合约空单，短期目标14600元/吨一线。

聚烯烃 柳姗姗>>>>

油价创新高形成成本支撑，聚烯烃关注前高压力

美油逾三年来首次收于63美元上方，得益于EIA原油库存连降八周且美国产油大幅下滑。

WTI 2月原油期货收涨0.61美元，涨幅0.97%，报63.57美元/桶，创2014年12月9日以来收盘新高。布伦特3月原油期货收涨0.38美元，涨幅0.55%，报69.20美元/桶，也创逾三年收盘新高。

L805

昨日线性价格一路波动拉涨尾盘小幅回调，全日收上影线较长的中阳线，价格最终突破万元关口回补近几个交易日以来所有跌幅。L1805开9950最高10110最低9930收10020，结算10030涨85，成交量增加28万手至50.1万手，持仓量增加5662手至53.6万手，均线系统多头排列未改，MACD指标红柱略有缩短，双线于零轴之上运行，缺口打开幅度无明显变化。持仓方面，多头主力增仓8147手，空头主力增仓708手，盘面资金流入0.15亿。支撑位9900、9800，压力位10100、10300.

操作建议:万元关口验证站稳后或有进一步上行趋势。短线投资者可轻仓试多，跌破9900止损。

PP805

昨日PP价格高位运行，放量增仓收大阳线，早盘开始多头增仓盘面流入资金拉涨价格，之后空头平仓离场价格站稳9500。PP1805开9486最高9645最低9480收9588，结算9582涨90，成交量增加16.1万手至46.7万手，持仓量增加33646手至54.1万手，均线系统呈现多头排列，MACD指标红柱无明显变化，双线于强势区域运行，缺口打开幅度变化不大。持仓方面，多头主力增仓11828手，空头主力增仓8823手。盘面资金流入1.45亿。预计短期价格偏强震荡，有望继续突破，支撑位9500、9400，压力位9700、9795。

操作建议:多单继续持有。

能化  杨智勇>>>>

橡胶

【合约选择】RU1805

【行情分析】橡胶基本面弱势格局未改，去年国庆以来横盘状态延续。技术上看，5月合约放量增仓收小阴线，均线系统横向粘合缺乏方向，期价延续横盘整理。MACD缺乏指向，KDJ下行。持仓排名前20多头增仓985手合计92523手，空头增仓2113手合计136634手。基本面看，天胶高升水高库存状态未见缓解，基本面供需格局依然较为弱势。而去年国庆以来诸多利好，有主产国的挺价政策，有泰国的洪水，也有国内交割仓库大火突发事件，而上述事件均未使期价出现持续上涨。沪胶5月合约自去年十月以来，大致在13300-15000区间内横盘整理，即便在国内“春节版降准”刺激下，沪胶仍反映一般，继续关注区间内表现。

【操作计划】周四观望为主，日内短线区间13900-14200。

【资金管理】30%

PVC

【合约选择】V1805

【行情分析】7000关口表现谨慎，PVC小幅回落。技术上，5月合约小幅放量减仓收小阴线，均线系统多头排列，期价失守5日线受10日线支撑，MACD红柱缩短，KDJ有死叉迹象。持仓排名前20多头增仓876手合计98387手，空头增仓978手合计123931手。基本面仍供需双弱，市场波动有限，多跟随期货或其它市场信息表现。今日国内PVC市场窄幅整理为主，下游对目前价位仍存抵触情绪，采购积极性不高，囤货意向偏低，整体交投僵持，华东、华北价格小幅松动，其他地区变化不大。整体看，PVC期价自去年11月底以来震荡攀升状态延续，目前表现为高位承压需选择方向。

【操作计划】技术性短空，破6920止损，止盈6600、6500。

【资金管理】30%

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

国内PP市场呈现稳中上涨走势。期货盘中大涨，对业者心态提振明显；加之市场流通货源不多及石化厂价提供成本支撑，贸易商价格随即跟涨。但有感下游终端追涨气氛不热，局部工厂小量增仓，高端成交阻力较大，实盘未明显放量。华北市场拉丝主流价格在9300-9350元/吨，华东市场拉丝主流价格在9400-9500元/吨，华南市场拉丝主流价格在9530-9650元/吨。美金市场价格继续走高，整体价格上涨10-15美元/吨。部分拉丝和注塑价格在1180-1190美元/吨，部分中东主流货源在1230-1250美元/吨。外商报盘价格同样走高，部分外商销售较好，已开始预售3月货源。国内PP美金市场目前现货货源偏紧，虽然近来货源集中到港，但多以预售完成，新增供应依然不多。外商挺价情况下，月内PP美金市场依然走势坚挺。

大区PP价格出厂整体稳定。货源不多支撑。主力合约期货盘面反弹走高，对市场心态产生提振。市场成交平稳为主。下游终端接盘小量，贸易商出货意愿强。预计近市场高位盘整，不排除继续上涨的可能。

操作建议：PP1805合约多单继续持有即可，但盘中多头获利离场迹象明显，后续冲高力度相对有限，保守者可逢高止赢离场。

甲醇  白蓬飞>>>>

甲醇

行情回顾：1月10日甲醇期货1805合约开盘2980，最高3004，最低2965，收于2977，跌3。成交量较9日增加12.7万手，持仓增加10410手，1805合约持仓排名前20名多头增加8770手，总计230064手，空头前20名增加5686手，总计202186手。10日甲醇1805合约窄幅震荡，盘中再次冲击3000关口，但整数压力位前卖压仍较重，持仓量均未有显著变化，10日晚夜盘仍以震荡为主。技术指标来看：均线组合形成多头排列，价格目前位于5日线附近；MACD出现第三根红柱，但红柱缩短，双线零轴上金叉后未发散；BOLL来看，价格仍受中轨支撑，喇叭口尚未打开。综合来看，短期甲醇1805合约震荡格局。

交易分析：周三甲醇1805合约维持震荡，3000关口之前指标，仓量均显弱势，周四有震荡回调可能。操作上建议短空试仓，背靠压力3000止损，目标位关注2910附近。

【螺纹铁矿】

黑色现货分化，铁矿开始下跌，成材开始回升。期货持续宽幅震荡。市场分歧巨大，冬储时机和价位分歧较大。冬季需求下降，春季需求上升，供应受政策影响。市场继续预期复产行情，政策进一步加强市场预期，复产已经超预期。冬季南方降雪高于往年，需求下降超预期。目前冬季钢材库存持续上升，铁矿库存持续上升。当前市场波动率较大，建议谨慎操作。

【铜铝】

隔夜有色仍在高位偏强运行。当前通胀预期偏强，基本面矛盾暂不突出，供应压力小的品种坚挺，供应压力大的品种承压。我们预计春节前如果能给出充分调整，则节后会继续上行，但若节前如去年一样提前兑现预期，则调整可能会出现在节后。

免责声明：以上交易计划仅为作者本人根据对行情的分析做的汇总统计和操作建议，所有分析和建议等均代表个人观点，仅供参考。按此操作，盈亏自担。