黑色早评

1.螺纹钢：夜盘窄幅震荡

螺纹周五夜盘大跌后窄幅震荡。唐山钢坯报3470元/吨周末累跌80。上海地区 HRB400 主流螺纹钢3938元（折盘面），降80，天津报4120元（折盘面）,降70，现货成交不佳继续下挫。

后期政策压力缓和，且市场已有充分预期，供给端的政策压力已结束最严阶段，南方高炉基本检修结束，高炉产能利用率连续回升，但由于吨钢利润下降过快，钢厂生产意愿受到一定影响。需求经过一段时间的快速萎缩，南方需求也已大幅减弱，华南消化能力减弱价格补跌中，供需基本见底，但限产放松致使供给已出现小幅回升。目前市场主要矛盾仍集中在库存累积节奏，贸易商和钢厂博弈加大。上周螺纹厂库、社库均大增，厂库增27.08万吨，社会库存327.7环比大增38万吨，叠加雨雪天气运输不畅，考虑在途情况预计下周增量仍大。少量冬储开始提前启动，但多数贸易商仍在观望，库存增幅过快将有效缓解年后供需错配的程度，市场分歧仍大，由于周末现货继续表现疲弱，周一盘面或将弱势下跌。

2、热卷：夜盘企稳回升

热卷周五夜盘有所企稳，小幅回升。上海热卷现货主流报4150暂稳。热卷前期供应偏紧，但目前轧机及相关配套停产检修期接近尾声，多数轧线将陆续复产，叠加高炉有小幅复产预期，产量将有所恢复，上周热卷厂库小降，而社会库存174.58万吨，环比增2.83万吨，由于不存在明显的冬储，后期表现仍相对稳健，但恢复生产之后供给的压力将显现，库存可能会出现加速增加，短期行情动力仍显不足。

3.铁矿石：夜盘小幅下挫

矿石夜盘继续低迷走势，小幅下挫。青岛港PB粉报600.3元（折盘面）降7。港口活跃度降低。普氏62指数报78.3美金降1.05。

12月国内进口铁矿石8414万吨，环比大降1040，但全年进口量同比增5079万吨。西澳和巴西发货量再度大降，西澳矿区周末遭遇特大暴雨，发货主要港口黑德兰港已关闭，预计后期到港量降受影响压制在低位，但港口库存仍持续小幅增加，说明钢厂补库节奏仍偏慢。钢厂进口矿库存可用天数29天暂稳，钢厂上周以消耗库存为主，南方部分限产政策有所松动，部分高炉检修完毕将考虑复产，运输紧张延长了补库周期，后期对矿石补库节奏或加快，叠加复产补库的预期，预计盘面调整后仍有一定上涨空间。

4.煤焦：夜盘焦煤小幅下跌，焦炭震荡

焦炭，日照港准一级冶金焦折盘面2327，05合约贴水316元。焦化厂盈利良好，环保限产有所放松，开工率持续大幅上升。下游钢厂按需采购，且受天气影响运输受限，焦化库存增加，供应宽松。贸易商积极出货，港口报价走弱，成交冷淡。短期看钢价走弱，钢厂打压焦价，现货预期仍有调降，但钢厂复产预期仍在，期价下行空间有限，长期偏多但短期缺乏驱动力，整体走势偏弱，建议观望。

焦煤，澳洲二线焦煤折盘面1440，05合约贴水111元。焦企利润良好，焦化开工大幅上升，提升需求，且受北方雨雪天气影响运输受阻，焦企库存出现回落，有一定的补库需求。供应方面，煤矿库存开始回升，但低硫主焦煤资源依然紧张，焦企采购积极，销售库存压力不大。蒙古煤受罢工影响，通过车辆急剧下降。短期看煤价持稳，受钢价拖累走势震荡，建议观望。逢低介入JM5-9正套。

5.玻璃：

短空持有。周末期间玻璃现货市场继续弱势整理，生产企业产销情况一般，部分地区厂家库存增加幅度比较大。分区域看，华南和华中地区厂家整体出库尚可，基本能够达到当期产销平衡，漳州旗滨一线已经冷修完毕，计划18日点火复产；华东地区整体出库一般，市场价格稳定为主；沙河地区周末以来深加工企业环保监管力度增加，部分前期挺价大型企业的部分品种规格出现一定幅度的促销，大光明一线500吨计划一季度点火，已经取得排污许可证，而前期传言停产的生产线并不实质性进展；京津冀地区出库一般，部分厂家库存上涨速度比较快。期货方面，周五夜盘玻璃小幅下跌，盘面将继续承压，操作上至少规避多单，短空继续持有，操作区间依然是1430-1520的箱体。

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖期货周五触及三周半低点，受累于技术性卖盘和全球供应压力。郑糖周五夜盘震荡偏弱，重心小幅下移。现货方面，柳州中间商新糖报价6200-6230元/吨，柳州集团报价6170-6200元/吨，南宁中间商新糖报价6200-6230元/吨，南宁集团新糖6050-6200元/吨。从技术方面看，郑糖周线级别MACD绿柱初显，快慢线低位再度形成死叉，120日均线由支撑转为压力同时10日均线开始向下穿过。日线级别，MACD绿柱缩小，快慢线低位接近金叉，KDJ低位拐头向上，均线保持空头排列。30分钟线上，MACD绿柱缩小，快慢线低位接近金叉，KDJ低位有拐头迹象，均线仍呈空头排列。交易策略：日内高抛低吸的短线操作为宜。

油脂油料早评

资讯：

1、1月USDA供需报告中，预计2017/18年度美豆产量为43.92亿蒲式耳，12月为44.25。单产调低至49.1蒲式耳/英亩，12月为49.5。大豆收获面积为8952.2万英亩，未变动。将美国大豆出口调至5879万吨，12月6056。2017/18年度美国大豆期末库存调高至4.7亿蒲式耳，12月为4.45，市场预期为4.72。

2017/18年度全球大豆年末库存预估上调至9,857万吨，12月为9,832，市场预期为9,906。巴西2017/18年度大豆产量被上调至1.1亿吨，为历史第二高水准，12月为1.08亿吨。大豆出口预估上调150万吨，至创纪录的6,700万吨。阿根廷2017/18年度大豆产量调降至5,600万吨，12月为5,700万吨。

美国12月1日当季大豆库存为31.5702亿蒲式耳，2016年12月1日为28.99056亿蒲式耳；分析师预估为31.81亿蒲式耳。

2、中国海关总署数据显示，2017年12月份中国大豆进口量创下历史次高纪录，进口量达到955万吨，比11月份提高10%，比2016年12月份提高6%。 2017年1-12月份中国大豆进口量达到创纪录的9554万吨，比去年的8391万吨提高13.9%。

3、截至1月10日当周，阿根廷2017/18年度大豆播种进度提高到94.3%，比一周前提高了6.7个百分点，比去年同期提高2.5个百分点。交易所预期2017/18年度大豆播种面积为1800万公顷，较早先预期调低10万公顷，也低于2016/17年度的1920万公顷。

4、1月12日沿海豆粕2830-2890元/吨，跌10-30元/吨。江苏张家港贸易商一级豆油5700，跌30，3月Y1805+30。张家港贸易商24度棕榈油报价5240，跌40。

CFTC分析：

截止1月9日当周，非商业基金在本期美豆多头减仓 5440 手，空头再度增仓 1.52 万手，净空 4.48 万升至 6.54 万手。豆粕多头增仓 676 手，空头减仓 521 手，净多由 5.45 万升至 5.57 万手。豆油多头增仓 580 手，空头减仓 3151 手，净多 2.93 万升至 3.3 万手。周末 USDA 意外调减美豆产量，当日美豆反弹 1.4%接近 20 日线，豆粕反弹 1.6%，豆油反弹最弱。但从资金来看，美豆净空压力犹在，预计美豆面临短线技术反弹，但反弹高度有限。

操作：

USDA美豆产量及季度库存低于市场预期，美豆豆粕当日全线反弹，预计美豆3月上方压力位为975-980。国内油厂市场对下半月饲料企业节前备货仍有期待，加上转基因证书担忧再起，油厂挺粕，现货价格下跌空间有限，预计今日连盘豆粕跟随美豆反弹，上方压力位2760附近。菜粕今日或跟随豆粕反弹，上方压力2280附近。

周五马棕榈油3月跳空低开，主力5月同样更跌至20日线之下，期价继续偏弱行走。连棕榈油周五失守20日线，豆油三连阴，两油或继续走弱，建议持有买豆油卖棕榈油，止损445。

能源化工早评    

LL：L1805上周五上涨1.00%收于10150，煤化工竞拍价格9750，期货升水现货400。检修方面，近期大装置检修较少，独山子石化30万吨低压装置1月11日停车，计划检修5天，供应面新料充足，但回料方面，无论进口还是国产均有较大减少，国产回料开工率降至27%。下游主要行业开工率稳中小升，地膜旺季利好逐渐兑现，农膜开工率增至52%，包装膜维持在59%，目前下游仍维持刚需采购，后期随着地膜旺季来临，需求将逐步转好，但近期价格提前拉涨，下游行业利润状况不容乐观。最新石化库存56万吨，中等偏低，为价格提供较好支撑。从基本面来看，呈现供需两弱格局，目前主要是走悲观预期修复行情，不过上涨行情并没有下游需求端的有力支撑，所以短期内上涨空间有限，从长期来看，后期随着地膜旺季来临，一季度供应压力不大，后市多头依然可期。套利方面，中期推荐L5-9正套，主要逻辑是5月合约相对9月合约，有过度悲观预期修复及地膜旺季支撑，而9月合约期限内面临较大供应压力。操作上，短线谨慎追多，长线仍以多头思路对待。套利中线做多L5-9正套。

PP: PP1805上周五上涨0.82%收于9679，煤化工竞拍价9480。期货升水现货199。检修方面，本周检修损失量3.82万吨，较上周减少1.29%，周内石化装置运行稳定。下游行业开工多数稳中上行，但BOPP行业由于原料价格走高，利润情况不佳，开工率维持低位。综合来看，目前基本面仍处于供需两弱的格局， 2018年第一批废塑料进口审批量的利多也消化殆尽，短期内上涨空间不大，不过长期来看，18年废塑料进口量大幅下降是毫无疑问的，待后期下游需求旺季来临，多头依然可期。套利方面，短期推荐L-PP正套，主要逻辑是截止目前并没有看到大量国外PE货源的报价，之前预期的供应压力在明年1季度可能难以体现，市场将会出现报复性反弹，建议短期内做多L-PP1805合约正套，目标价位500-550，长期仍推荐L-PP1805合约反套。操作上，短线谨慎追多，长线仍以多头思路对待。套利短线做多L-PP1805合约正套。

PTA

短线震荡偏弱。上周PTA 高位震荡，TA05周5夜盘报收5654全周涨10（+0.18%），加工费维持900+，处于高位。现货坚挺,周五现货一口价报5900-5920元/吨，部分货源5800元/吨偏上，部分成交5820-5830元/吨自提。上游方面，周5亚洲PX报收956.67美元/吨CFR中国台湾/中国大陆和936.33美元/吨FOB韩国，周涨幅为11.17美元/吨。收盘阶段，3月货销售气氛浓厚。下游方面，聚酯周平均负荷下降0.8%至84.6%。而涤丝方面价格回升，聚酯成本涨幅不及涤丝，涤纶长丝现金流有所缓解，周初下游纺企放量采购后，市场观望气氛明显。整体来看，1月份PTA重启与检修并存，整体供应相对平稳，产量或小幅提升，预计小幅积累库存。聚酯方面，1月中下旬检修将逐步增多，负荷将稳步下降。后续重点需要关注2月份聚酯最终检修情况以及3月份前后供需结构、聚酯产品库存走势及终端需求对库存的消耗能力。预计PTA短线走势震荡偏弱，未来加工费将收窄。

甲醇

上周甲醇冲高回落，周五夜盘甲醇1805合约震荡偏弱，收于2935（-0.78%，-23）。现货价格方面，华东地区市场价重心小幅下跌3680-3780（-20/0），华南市场价格大幅下跌3450-3460（-100/-80），华北地区价格维持稳定2820-3080（0/0）。供应方面，上周港口总库存51.2万吨，环比增加6.51万吨，逐步累库，生产企业开工率为68.16%，环比小幅上涨0.27%，其中煤制开工率80.16%，焦炉气制52.47%，天然气制15.46%，变化不大。国内甲醇装置庆华20万吨，五麟焦化10万吨、中原大化50万吨、伟天15万吨装置重启，宁夏能化50、定州天鹭50短停，国宏降负，川维87万吨低负荷运行。需求方面，传统下游醋酸开工率上涨，甲醛、二甲醚等需求下滑，大唐多伦MTP装置半负荷运行，继续外售甲醇，中天合创负荷提升，其他装置多维持前期负荷。短期来看，随着供给释放以及港口库存增加，市场氛围逐步转弱，大唐多伦重启半负荷运行，需求有所提升，预计本周震荡偏弱，关注下游甲醇制烯烃的装置动态。

有色金属早评

铜

上海有色网电解铜现货报价54320元/吨，较前一交易日下跌370元/吨。2018年国内第二批限制类废铜进口批文公布，进口企业以及进口配额大幅缩减。沪铜周五夜盘低开震荡，收盘跌0.49%。据秘鲁能源和矿业部数据显示，该国11月铜产量为206,328吨，同比增加3.8%。海关总署最新数据显示，2017年全年铜进口469万吨，同比减少5.2%。上期所库本周存大幅增加6988吨至167429吨。铜价中长期趋势向上，但短期震荡向下，关注54000支撑。

铝

上海有色网铝现货报价14820元/吨，较前一交易日下跌90元/吨。受abi劳资纠纷协商未果，或将减产30万吨电解铝消息刺激，沪铝周五夜盘开盘直线拉升，后震荡回落，收盘涨0.40%。海关总署最新数据显示，2017年全年铝材出口479万吨，同比增加4.5%。目前氧化铝价格持续回调至3000元/吨以下，铝价成本支撑有所减弱。据我的有色网统计显示，国内电解铝最新库存172.8万吨，上期所最新库存增7731吨至773941吨，对铝价反弹造成压力。预计短期铝价会有回调，建议观望。

锌

上海有色网锌现货报价26200元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。沪锌周五夜盘震荡。周五公布的上期所库存增加1668吨至79051吨，而LME库存小幅下降。伦锌再次刷新高点至3400美元，但国内淡季下游消费仍疲弱，沪锌仍未突破区间震荡，建议24200-26500之间操作。

镍

上海有色网电解镍现货报价98500元/吨，较前一交易日下跌1600元/吨。沪镍周五夜盘低开震荡，收盘跌0.38%。周五公布的上期所库存大幅增加8475吨至57395吨，LME库存维持缓慢下降趋势。受热带气旋Ava影响，马达加斯加镍矿暂停生产，其2017年镍豆产量为3.4万吨。日线MACD有拐头迹象，建议多单离场观望。

以上评论由李晓东、边舒扬、徐韬隐、王泽勇、杨雅心、章正泽、盛文宇、何琳、刘冰欣、王清清提供