黑色早评

1.螺纹钢：夜盘小幅拉涨

螺纹夜盘小幅拉涨，盘面有所转强。昨日收盘成交量367万（+57.3万），持仓量263.7万（-19.6万），主力持仓中空单减仓较大。唐山钢坯报3510元/吨（+20）。上海地区 HRB400 主流螺纹钢3896元（折盘面），涨20，天津报4069元（折盘面）,降50，现货止跌企稳，低位成交较好。

目前华北仍处于重污染过程，政策压力重新加强，但市场已有充分预期，烧结矿库存充足，供给端的压力已结束最严阶段，南方高炉基本检修结束，高炉产能利用率连续回升，由于吨钢利润下降过快，钢厂生产意愿受到一定影响，年前产量基本持稳。目前已有14家上市钢企发布业绩预报，4家预计净利润上涨一倍以上，但企业间利润差距较大。需求经过一段时间的快速萎缩，南方需求也已大幅减弱，南方需求见底回稳，华东终端采购改善，供需基本见底，供给边际放松加大库存累积进度，上周螺纹厂库、社库均大增，叠加雨雪天气运输不畅，考虑在途情况预计下周增量仍大。库存增幅过快将有效缓解年后供需错配的程度，施压钢价上涨空间。若现货企稳，贸易商冬储补库需求释放，有望带动短期钢价反弹。

2、热卷：夜盘小幅拉涨

热卷跟随螺纹小幅上行，整体延续横盘整理。昨日收盘成交量59.2万（+16.3万），持仓量66.3万（+0.23万），主力持仓中多单小幅增加。上海热卷现货主流报4100暂稳，现货缺货现象仍较为严重，下跌空间有限。热卷前期供应偏紧，但目前轧机及相关配套停产检修期接近尾声，多数轧线将陆续复产，叠加高炉有小幅复产预期，产量将有所恢复，年前需求将小幅回落，年后的需求回升预期不及螺纹，上周热卷厂库小降，而社会库存174.58万吨，环比增2.83万吨，由于不存在明显的冬储，后期表现仍相对稳健，但恢复生产之后供给的压力将显现，库存可能会出现加速增加，缺乏行情驱动的信号。

3.铁矿石：夜盘小幅上行

矿石夜盘小幅上行，但涨幅有限。昨日收盘成交量229万（+2.13万），持仓量186万（-0.86万），主力持仓多空较为均衡。青岛港PB粉报591元（折盘面）小跌4。港口钢厂询价活跃但价位偏低，贸易商仍以挺价为主。普氏62指数报75.6美金降0.9。

力拓发布四季报，全年销售量较去年持平，但四季度同比增长3%，银草山投产至今产量略低于预期，明年将继续释放。西澳和巴西发货量再度大降，西澳矿区周末遭遇特大暴雨，发货量波动风险较大，预计后期到港量将受影响压制在低位，但港口库存仍持续小幅增加，主要受华北重污染影响疏港量下降，另外钢厂利润快速下降也将一定程度影响钢厂生产动力，高品矿的支撑力有所削弱。钢厂进口矿库存可用天数29天暂稳，后期高炉复产节奏放缓，运输紧张延长了补库周期，钢厂仍有补库的刚需，叠加年后复产补库的预期，预计盘面调整后仍有一定上涨空间。

4.煤焦：夜盘弱势震荡

焦炭，昨日价格持稳。日照港准一级冶金焦折盘面2327，05合约贴水366元。焦化厂盈利良好，环保限产有所放松，开工率持续大幅上升，库存开始增加。下游钢厂按需采购，积极性不高。港口报价持续走弱，成交冷淡，贸易商出货动力足。短期看钢价走弱，库存适中，钢厂打压焦价，现货预期仍有调降，但钢厂复产预期仍在，期价下行空间有限，长期偏多但短期缺乏驱动力，整体走势偏弱，建议观望。

焦煤，澳洲二线焦煤折盘面1417，05合约贴水144元。焦企利润良好，焦化开工大幅上升，提升需求，上周焦企受运输影响库存出现回落，有一定的补库需求。供应方面，煤矿库存低位，低硫主焦煤资源依然紧张，焦企采购积极，销售库存压力小。蒙古煤受罢工影响，通过车辆极少。短期看煤价持稳，受钢价拖累走势震荡，建议观望。逢低介入JM5-9正套。

5.玻璃：

随着季节性因素影响，房地产建筑装饰装修对玻璃的消耗逐步呈现减弱的态势，加工企业和贸易商开始适度减少采购玻璃的数量，准备春节放假事宜。从区域看，东北和西北地区已经完全停止施工，玻璃厂家出库寥寥。华北地区加工企业也开始准备放假，沙河地区深加工企业由于环保问题，大部分处于停工状态。华东、华中和华南等地区尚有部分订单进行加工，加工企业基本都开始准备停止接单。从生产企业库存情况看，近期环比上涨幅度比较快，尤其是北方地区更为明显。为了增加出库，部分厂家的优惠幅度开始加大。福建龙岩龙泰新能源一线800吨和二线600吨计划5月份点火。福建瑞玻玻璃有限公司（福州连江）一线800T/D生产线，预计2018年8月投产。今年产能南移的趋势已经比较明显，南北差价或将收窄。期货方面，昨日夜盘玻璃低开高走，部分空方获利了解，但目前基本面情况不支持大幅上涨，短空继续持有，或逢高加空。

白糖早评

洲际交易所(ICE)周二急跌逾4%，至三个半月低位，受累于预期全球供应过剩，以及巴西雷亚尔兑美元走软。郑糖昨日夜盘受原糖影响，继续下跌再创新低。现货方面，柳州中间商新糖报价6040-6180元/吨，柳州集团报价6140-6190元/吨，南宁中间商新糖报价6200元/吨，南宁集团新糖6000-6200元/吨。从技术方面看，日线级别，MACD绿柱扩大，快慢线再度向下，KDJ继续向下，均线保持空头排列。30分钟线上，MACD红柱缩小，快慢线低位再转死叉，KDJ死叉向下，均线仍呈空头排列。交易策略：长线空单继续持有，日内操作需要谨慎。

油脂油料早评

资讯：

1、USDA出口检验周报显示，截至2018年1月11日当周，美国对中国（大陆地区）装运738,490吨大豆，上周装运810,046吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的60.0%，上周是68.5%，两周前是59.3%。

2、NOPA发布的压榨月报显示，2017年12月31日NOPA会员企业的豆油库存为15.38亿磅，这也是7月份以来的最高水平，高于11月底的13.26亿磅。此前分析师们预计12月底的豆油库存为13.81亿磅，预测区间为13.03-15.00亿磅。2016年12月底的豆油库存为14.34亿磅。

3、2017年12月份NOPA会员企业压榨的大豆数量为创纪录的1.664亿蒲式耳，高于去年同期1.60176亿蒲式耳。上次12月份压榨量创纪录是在2013年12月份，数量为1.65384亿蒲式耳。NOPA数据显示，2017年11月份压榨量为1.63546亿蒲式耳，这也是历史上第六个高点纪录。此前分析师预计12月份大豆压榨量为创纪录的1.65385亿蒲式耳。预测区间位于1.615-1.681亿蒲式耳。

4、波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周二触及逾四个月低点，因海岬型船舶运费急降至去年8月来最低。整体干散货运价指数下跌43点，或3.4%，报1,221点，为9月5日以来最低。

5、1月16日沿海豆粕2850-2930元/吨，局部波动10-20元/吨。江苏张家港贸易商一级豆油5700，持平，1-2月Y1805-10,3月Y1805+30，3月Y1805+30。张家港贸易商24度棕榈油报价5200，跌30。

操作：

阿根廷种植期天气干燥，上周末降雨量少与预期，昨美豆自报告阳线后继续小幅反弹，3月收于965，前期震荡的977-980为本次反弹主要压力。昨连盘豆粕夜盘收于2763，预计下一压力位2780-2790。菜粕夜盘收于2279的10日线附近，预计下一压力位2295。

昨马棕榈油平开低走，开盘即失守20日线，4月最低至2493，MACD双线再度掉头向下，预计期价仍偏弱行走。连棕榈油同步下探曾跌破5200关口，夜盘收于5228，豆油略跟随调整，但跌幅不大且夜盘收复失地，建议持有买豆油卖棕榈油，若530未能站稳则适量止盈，其余头寸的止损上移至480。

能源化工早评    

LL：L1805昨日下跌2.42%收于9875，煤化工竞拍价格9750，期货升水现货125。检修方面，近期大装置检修较少，独山子石化30万吨低压装置1月11日停车，计划检修5天，供应面新料充足，但回料方面，无论进口还是国产均有较大减少，国产回料开工率降至27%。下游主要行业开工率稳中小升，地膜旺季利好逐渐兑现，农膜开工率增至52%，包装膜维持在59%，目前下游仍维持刚需采购，后期随着地膜旺季来临，需求将逐步转好，但近期价格提前拉涨，下游行业利润状况不容乐观。最新石化库存56万吨，中等偏低，为价格提供较好支撑。从基本面来看，呈现供需两弱格局，之前主要是走悲观预期修复行情，不过上涨行情并没有下游需求端的有力支撑，所以随着期现价差拉大至400以上，大量套利商进场，价格最终高位回落，从长期来看，后期随着地膜旺季来临，一季度供应压力不大，后市多头依然可期。操作上，昨日进场空头暂时继续持有。

PP: PP1805昨日下跌2.45%收于9416，煤化工华东今日停拍。检修方面，本周检修损失量3.82万吨，较上周减少1.29%，周内石化装置运行稳定。下游行业开工多数稳中上行，但BOPP行业由于原料价格走高，利润情况不佳，开工率维持低位。综合来看，目前基本面仍处于供需两弱的格局，前期炒作的 2018年第一批废塑料进口审批量的利多也消化殆尽，没有需求面的支撑，短期内价格难以持续上涨，不过长期来看，18年废塑料进口量大幅下降是毫无疑问的，待后期下游需求旺季来临，多头依然可期。技术面，昨日中等周期背离兑现，目前短期多头势已被动态扭转，观察布林通道中轨支撑力度。操作上，昨日进场空头暂时继续持有。

PTA

昨夜TA05收于5592元/吨（-60，-1.06%）。现货市场僵持，市场可提现货一口价报5820-5850元/吨附近，偏低报盘在5750-5800元/吨附近；仓单报5800元/吨附近。上游方面，亚洲PX 隔夜CFR盘收于959美元/吨（-3.33），加工费900+。PTA装置方面，海南逸盛200万吨15日停车检修，预计15-20天；华彬石化上周陆续重启的140万吨装置现已满负荷运行；宁波台化120万吨装置故障于1月3日停车检修，1月10日重启目前正常，负荷逐步提升中;上海石化40万吨装置于12月29日故障停车，计划1月19日附近重启；海伦石化1月1日停车检修的120万吨装置提前结束检修，已于上周末重启；汉邦石化220万吨装置18年1-2月有检修计划；扬子石化60万吨装置11月25日空压机故障临停，重启时间推迟至2月。下游方面，江浙市场涤丝稳定，纺企暂时消化手中有部分原料库存。场内产销偏淡，POY 65%、FDY 50%,DTY 70%左右。中国轻纺城客增量增，总成交843万米，其中长丝625万米，短纤218万米。整体来看，昨日TA受能化影响出现回调。华彬石化和宁波台化已经出料，海伦石化检修也提前结束，市场流通货源或会小幅增多，但海南逸盛已经停车，库存积累仍然缓慢。而下游聚酯密集检修临近，基本面预期较弱，短期5600关口失守，或继续回调，建议观望，激进者可逢高短空。

甲醇

夜盘甲醇1805合约弱势整理，收于2830（-1.7%，-49）。现货价格方面，华东地区市场价重心大幅下跌3480-3700（-200/-60），华南市场价格维持稳定3440-3450（0/0），华北地区小幅下跌2760-3100（-40/0）。供应方面，港口库存逐步累库，前期甲醇装置重启，国内甲醇装置四川泸天化40万吨装置重启，山西同煤60万吨装置临时停车，重启不定。需求方面，近期国内甲醇整体需求下滑，传统下游需求减少，甲醛相对季节性淡季，甲醛开工率下滑；二甲醚由于天然气价格的回落，导致部分区域需求减弱，大唐多伦MTP装置半负荷运行，继续外售甲醇，中天合创负荷提升，其他装置多维持前期负荷。短期来看，随着供给释放以及港口库存增加等利空因素，市场氛围转弱，短期国内甲醇市场弱势不改。技术面，长阴线下穿布林带下轨，短期延续下跌，关注能否有效击穿。

有色金属早评

铜

SMM电解铜现货报价上涨150元至54450元/吨。2018年国内第二批限制类废铜进口批文公布，进口企业以及进口配额大幅缩减。近日环保部进一步提高了进口固体废物的环保标准。市场对铜供应收紧预期较强，支撑盘面快速反弹。沪铜夜盘跳空低开，后震荡回升，收盘跌1.30%。铜价长期趋势向上，但短期缺乏新的利多推动，库存小幅增加，期货升水现货500元以上，现货压力较大，均线进入空头排列，关注53800支撑。

铝

SMM铝现货报价下跌250元至14700元/吨。沪铝夜盘继续大幅下跌，收盘跌1.64%。海关总署最新数据显示，2017年全年铝材出口479万吨，同比增加4.5%。目前氧化铝价格持续回调至3000元/吨以下，铝价成本支撑有所减弱。国内电解铝最新库存172.8万吨，现货压力不减，对铝价反弹造成压力。15200附近为高位压力区，建议空单持有。

锌

SMM锌现货报价26190元/吨，较前一交易日小幅下跌30元/吨。沪锌夜盘低开高走，收盘跌0.10%。沪伦比值下修，进口亏损逐渐拉大。国内社会库存止跌回升，淡季下游消费仍疲弱，沪锌仍未突破区间震荡，建议观望。

镍

SMM电解镍现货报价下跌元至98675元/吨。沪镍夜盘下跌，收盘跌1.48%。LME库存维持缓慢下降趋势。受热带气旋Ava影响，马达加斯加镍矿暂停生产。日线MACD死叉，建议多单离场观望。

以上评论由李晓东、袁铭、边舒扬、徐韬隐、楼丹庆、王仍坚、王泽勇、杨雅心、章正泽、盛文宇、何琳、刘冰欣、王清清、姚一轩提供