华信期货1月17日投资内参

白糖  刘永华>>>>

白糖

原糖受技术破位和美元反弹影响，大跌58点收于13.6美分，泰国压榨进度加快，日榨量处于历史高位。近期原糖不受油价上涨影响而反向下跌，市场开始讨论是否会跌至上次低点12.5美分一线。中美洲地区产量也处于相对高位，危地马拉周度产量在12万吨，榨季产量达到90万吨，预计最终能达到290万吨的目标。随着北半球产量逐步进入高峰，加之3月份来自巴西的交割糖将维持高位，3月合约面临的压力逐步在盘面体现，对中国进口的成本拉低作用也将明显。

郑糖夜盘跌破5800，现货报价相对稳定，个别地区和厂仓下调20元左右，期现价差进一步拉大，但广东地区报价5930左右，电子盘也出现对郑盘升水，前期郑盘高于电子盘的结构有所改观。现货成交较为清淡，集中看空情绪下，中下游采购谨慎，关注今天的现货报价情况，以及1月交割的接货方。随着宏观面利空增加，商品也开始出现回调迹象，糖价随外糖和商品走弱，技术上有向5700一线下跌的可能，关注5750一线支撑情况，如果春节前能够下跌到位，或能短暂改善中下游的低库存情况，日内参考区间5750-5800，注意仓位控制。

棉花  杜映>>>>

美棉探底回升连续两日下跌

周末小长假后ICE期棉延续周五的弱势，全天维持弱势震荡走势，主力3月合约全天运行于80.62-82.05美分/磅之间，终盘收跌0.25美分至81.43美分/磅，期价站稳80美分/磅之上。从数据来看，基金连续9周增持净多单成为棉价上涨的主要原因，但目前基金净多单达到101350手，总持仓达到354103手，创2011年初以来最大持仓记录，未来基金继续增持的空间相对较小。而1月已经过半，ICE期棉3月合约即将进入交割期，预期2月中旬前其持仓将快速下降使本轮上涨暂告一段落。另一方面，按USDA月报供需报告数据来看，2017/18年度全球供应宽松，国际市场供应严重过剩将抑制长期棉价，因此对期价的上涨不可乐观，关注80美分/磅对期价的支撑作用。

技术上，周五晚ICE期棉连续第二日下行，主力3月合约下影线小阴报收于短期均线之上，虽然均线系统保持多头上涨排列，棉价站稳80美分/磅整数关口之上，MACD指标延续多头上涨排列，但KD指标粘合形成空头死叉排列，MACD指标红柱缩短，技术指标转弱，期价将挑战80美分/磅短期整数强支撑位，如该支撑失守，涨势将终结，否则期价仍有进一步上涨的动能与空间。

周二郑棉缩量减仓震荡整理，主力1805合约全天减仓8762手至355252手，运行于15200-15300元/吨之间，终盘收跌50元至15230元/吨；郑棉全仅成交116316手，总持仓减少7078手至410568手，换手率仅为27.85%，显示郑棉市场人气低迷，在经历短暂的增仓上涨后，市场重归平静，基本面继续左右郑棉价格。截至1月14日，新疆累计加工棉花达到484万吨，预期全年有望达到500万吨之间。截至16日郑棉注册仓单已经达到205626吨，有效预报增加至37281吨，预报与库存合计达到242907吨，创历史同期最高纪录，实盘压力指数达到22.54%，且未来库存将继续增加。目前来看，虽然春节前纺织企业有补库需求，但交投较为清淡，现货市场整体价格较为混乱，价格从15000-16000元/吨不等，大部分棉花在计算公毛重差与质量升水后均有机会在郑棉市场卖出保值实现销售，而当前疆内库存预期超过370万吨万吨，大幅高于上年度同期的270万吨，潜在的销售压力将抑制郑棉价格。因此虽然ICE期棉的强势有望对棉价构成支撑，但预期在春节长假前后，棉价难有良好表现，未来棉价重心将逐步下移并对郑棉构成压力，建议背靠15500元/吨压力位继续增持空单，目标14600元/吨一线。

油脂油料  潘正明>>>>

美豆复盘后小幅收高 基金净空平仓支撑盘面

周二晚，美盘豆类复盘之后走势分化，美豆、豆粕惯性上扬收高，收盘立足短期均线簇之上，确立短期底部，基金净空平仓盘使然。豆油受到油粕比套利盘抑制走弱，三月合约失守33美分关口逼近新低。从整体盘面上看，目前呈油弱粕强局势。关注最新南美天气对后期走势的影响。

连粕跟随美豆节奏反弹，主力M1805合约在短期均衡2750一线僵持之后，夜盘交易时段持稳上扬，有翻越这一均衡走强的态势，适当予以关注。

趋势跟踪策略：M1805剩余空头依托2830持仓。短线依托2730试探性买入。

豆油反弹遇阻回落走低。主力Y1805合约白盘僵持于5750均衡，中盘受到黑色板块、金属板块以及化工板块的集体陨落影响跳水。夜盘交易时段受到马盘棕榈油下探回升影响持稳走高，逡巡于短期均衡5750一线。关注夜盘收市之后，美豆油下跌0.2美分对盘面的影响。

趋势跟踪策略：Y1805剩余空头依托5850持仓。短线关注5750一线均衡。

聚烯烃 柳姗姗>>>>

聚烯烃价格承压回落，后市看空情绪再回升

随着新增装置的大量投产以及套利船货的陆续到港，加上人民币汇率升值，内外价格顺挂，进口量增加为国内聚烯烃供应带来压力。现货市场终端接货不佳，后市心态不稳。WTI 2月原油期货收跌1.43%，报63.88美元/桶。布伦特3月原油期货收跌1.28%，报69.32美元/桶.

L805

周二线性价格盘中持续向下，尾盘大幅收跌，放量减仓收于二十日均线的位置，L1805开10115最高10145最低9825收9875，结算9955跌245，成交量增加34.3万手至60.9万手，持仓量减少81896手至50.7万手，化工版块受到资金流出的影响和空头的打压，多头大多止盈离场或止损平仓，均线系统来看，5日10日均线拐头向下，MACD指标红柱明显缩短，双线于零轴之上有收敛之势，短期从技术面来看线性还有下跌的可能。持仓方面，多空主力均大幅减仓，减幅相近。盘面资金流出2.35亿。关键支撑点位9780附近。

操作建议：暂时观望。

PP805

周二PP价格盘中持续向下，尾盘大幅收跌，放量减仓收大阴线，价格跌至二十日均线的位置，PP1805开9671最高9679最低9381收9416，结算9512跌236，成交量增加28.2万手至60.1万手，持仓量减少30796手至53.1万手,均线系统来看，整体多头排列格局未改，但5日10日均线拐头向下,MACD指标红柱大幅缩短，双线于零轴之上收敛，有形成死亡交叉之势。持仓方面，多头主力减仓，空头主力增仓，多头减仓幅度强于空头增仓的幅度。盘面资金流出0.82亿。价格下跌覆盖前期涨幅再回到9300-9400上沿区间，关注此处支撑表现。

操作建议：按计划前期多单9600动态止损。短期暂时观望。

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

国内PP市场行情窄幅整理，价格波动在50元/吨左右。部分石化出厂价上调，加大对货源成本支撑，商家部分报价随之跟涨。但期货高开低走，市场信心略显不足，部分商家小幅让利促成交，局部市场价格略有松动。下游工厂延续按需采购，实盘成交以刚需为主，市场交投活跃度偏弱。华北市场拉丝主流价格在9400-9450元/吨，华东市场拉丝主流价格在9450-9550元/吨，华南市场拉丝主流价格在9650-9800元/吨。美金市场价格坚挺，市场共聚货源成交转暖，贸易商间搬货数量有所增加。均聚货源依旧以少，部分注塑货物价格高企，多在1220美元/吨之上。因国内市场期现价格阴跌，下游方面采购力度下滑，市场以投机需求为主。价格方面，市场均聚主流价格区间在1190-1230美元/吨，共聚主流价格区间在1180-1220美元/吨。因PP美金市场货源供应偏紧，且外商价格支撑仍较充足，PP美金价格短期下行空间不大，或延续高位整理。

操作建议：PP1805合约短线调整兑现，关注9200一线支撑表现，急跌行情中多单宜暂时观望。

【螺纹铁矿】

黑色现货分化。期货宽幅震荡下跌。市场分歧巨大，冬储时机和价位分歧较大，目前有参与者开始考虑冬储。冬季需求下降，春季需求上升，供应受政策影响。复产已经超预期，市场继续交易复产行情。冬季南方降雪高于往年，需求下降超预期。冬季钢材库存持续上升，铁矿库存持续上升。当前市场波动率较大，建议谨慎操作。

【铜铝】

原油开启回调，拖累有色集体下行，铜上格林大华的多头大幅减仓，铝供应压力预期较大，铜铝偏弱，锌镍偏强。跨市反套的头寸获利了结。若前期拥挤的多头头寸集中减仓，行情可能会有进一步下探，建议耐心等待回调结束后买入的机会。

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