华信期货1月18日投资内参

白糖  刘永华>>>>

内外糖价延续回落

原糖受供给充裕和技术压力，继续回落，3月合约跌13点收于13.46美分，市场一度探讨后期有无可能跌至12.5美分的前低位置。印度和泰国正处于压榨高峰期，后者截至15日的产糖量达到了330万吨，同比增加了一半。印度产量预估方面，最高的估产已经达到2700万吨，比市场普遍预计的2500万吨还要高出200万吨。如果增产和生产进度偏快，加之3月合约交割在即，巴西等交盘面的数量较多，那么可能确实需要买方在一个较低的位置才能接货，亦或者3-5价差继续走低，给出空头一个较为合适展期价位。短期来看，油价对巴西糖下榨季的支撑，让位于北半球的增产压力。技术上看，13.5-15.5美分的震荡区间已经接近下沿，跌破长达半年的震荡区间，则下方空间也可能达到市场预估的1个美分。关注空单的平仓情况，能否令价格维持在震荡区间之内。

郑糖跌破5800，随着商品的短暂企稳在5780以上，现货销售一般，集团挺价意愿明显，报价持平。前期报价偏低的湛江等地区，价格也企稳在5900以上，随着期现基差扩大，套保商的基差变得更为有利，关注贸易商报价情况，以及华中、华东等地的采购。总体看，下游中小企业生产放缓，采购一般，预计购销清淡仍将持续。后期国储投放和进口许可发放比较关键，在价格下跌后，预计这两部分的供给冲击将弱于2017年和当前的市场预期。盘面关注5750能否企稳，日内参考区间在5750-5800，注意商品回落对糖价的拖累。

棉花  杜映>>>>

纺织厂买盘使ICE期棉止跌上涨

经过两日的调整后，周三ICE期棉在纺织厂买盘的支撑下继续上涨，主力3月合约收高0.71美分至82.14美分/磅，盘中运行于80.96-82.22美分/磅之间，期价站稳80美分/磅之上，涨势有望延续。随着3月合约交割期的临近，部分ON-CALL订单面临点价或者延期的选择，这带来的买盘使期价得到支撑，而最大的多头基金也并没有放弃多头思路主动平仓的迹象，在此情况下，ICE期棉有望维持强势，预期在3月合约持仓大幅下降前期价有望继续上涨。但按USDA月度供需报告来看，本年度美棉期末库存将达到124万吨的9年年新高，而除中国以外的市场期末库存达到1051万吨历史新高，此前除该数值最大仅为963万吨，这显示国际棉价所面临的压力，在此情况下，对ICE期棉的强势金属对的为宜。

技术上，周三晚ICE期棉止跌上涨，主力3月合约中阳报收于短期均线之上，均线系统保持多头上涨排列，棉价站稳80美分/磅整数关口之上，MACD指标延续多头上涨排列，其红柱有增长趋势，涨势将延续。但KD指标粘合形成空头死叉排列，指标背离迹象严重，因此对上涨谨慎对的为宜，关注80-84美分/磅的高位横盘区域。

周三郑棉继续缩量减仓震荡整理，主力1805合约全天减仓8406手至346846手，运行于15135-15220元/吨之间，终盘收跌80元至15150元/吨；郑棉全仅成交120114手，总持仓减少6606手至403962手，换手率仅为29.26%，显示郑棉市场人气低迷，郑棉在15200元/吨一线取得平衡。截至1月16日，新疆累计加工棉花达到485万吨，预期全年有望达到500万吨左右。截至17日郑棉注册仓单已经达到206873吨，有效预报增加至40162吨，预报与库存合计达到247035吨，创历史同期最高纪录，实盘压力指数达到23.3%，且未来库存将继续增加。按郑棉1805合约15200元/吨，标准仓单平均升水600元/吨计算，新疆交割仓库接货成本达到15800元/吨，内地交割仓库接货成本达到16200元/吨，均高于当前现货市场棉价，这将抑制以纺织企业为主的主动性买盘介入。另一方面，目前全国新疆棉库存超过370万吨，较上年度同期高出100万吨左右，春节前部分轧花厂可能面临资金压力，3月政府将抛售储备，虽然ICE期棉的强势对国内棉价构成支持，但预期2月ICE期棉进入交割期后，市场可能由强转弱并对棉价形成新的压力，在此情况下，预期在春节长假前后，国内棉价难有良好表现，未来棉价重心将逐步下移并对郑棉构成压力，建议背靠15500元/吨压力位继续增持空单，目标14600元/吨一线。

油脂油料  潘正明>>>>

美豆下探均线簇遇到支撑,油粕比压制豆油走低

周三晚，美盘豆类走势分化，美豆连续三个交易日收高，昨晚下探短期5、10、20天均线960美分一线遇到支撑，短期底部形成。美豆粕表现相对坚挺，三月合约收盘位于小型级别高点之上，阶段性底部形成。美豆油受到油粕套利盘压制走弱，三月合约击破近期新低，创去年七月份以来新低，维持弱势格局。

连粕跟随美豆节奏攀高，主力M1805合约收盘位于短期5、10天均线之上，立足近期均衡2750，形成两阳夹阴的组合，短期底部形成。夜盘交易时段呈技术性修正局势，预计短期修正之后有继续攀高的要求。

趋势跟踪策略：M1805剩余空头依托2830持仓。短线依托2730买入。

豆油表现相对偏弱，主力Y1805合约在短期5、10天均线的反压之下，市场重心逐步下移，黑色板块的弱势令场外空头进场打压，一度逼近5700关口。夜盘交易时段受到马盘棕榈油尾市上扬提振，部分空头平仓支撑盘面，但是美豆油弱势驱动盘面走弱。从目前的盘面上看，内盘不愿意主动走低，与前期的特征出现差异，显示目前豆油价格处于相对偏低的区域。关注白盘的反应以及5700关口的争夺。

趋势跟踪策略：Y1805中线空头依托5850持仓。短线关注5750一线均衡与压力。

聚烯烃 柳姗姗>>>>

市场流动货源增加，关注资金影响

基本面：石化个别大区出厂价下调，对市场的成本支撑有所松动。贸易商出货积极性上升。由于盘面下跌，使得前期盘面锁定货源解套，加之西北煤化工货源倒货，使得市场货源供应明显增加。预计近期市场将呈现震荡回落走势。在连日的价格拉升后聚烯烃价格回落在一定程度上修复了之前扩大的期现基差。交易商获利回吐，盘面资金继续离场。短期聚丙烯基本面无明显变化，需继续关注盘面资金流向等外力的影响。WTI 2月原油期货收涨0.33%，报64.09美元/桶。布伦特3月原油期货收涨0.19%，报69.45美元/桶.

L805

周三线性低位运行，窄盘整理收小阴，价格跌至20日均线以下，L1805开9885最高9910最低9810收9820，结算9855跌55，成交量减少39.3万手至21.6万手，持仓量减少30866手至47.6万手，从均线系统来看，5日20日均线继续拐头向下，MACD指标绿柱出现，双线于零轴之上形成死叉，技术面利空格局出现。持仓方面，多空主力均大幅减仓，其中多头减仓幅度较强，支撑位9800附近。

操作建议：观望

PP805

周三PP价格低位运行，窄盘波动，缩量减仓收小阴，PP1805开9415最高9448最低9350收9380，结算9404跌36，成交量减少32.3万手至27.9万手，持仓量减少54094手至47.7万手，K线实体落于20日均线之下，从均线系统来看，5日10日均线继续拐头向下，MACD指标绿柱出现，双线于零轴之上形成死叉，技术面利空格局出现。持仓方面，多空主力均有大幅度减仓，其中空头主力减仓幅度强于多头。关注支撑区间9300--9400的表现。

操作建议：短线在区间9300--9600内操作。

能化  杨智勇>>>>

橡胶

【合约选择】RU1805

【行情分析】主产国挺价政策影响较弱，沪胶上冲失败再探14000关口。技术上看，5月合约缩量微幅增仓收小阴线，均线系统横向粘合缺乏方向，期价延续横盘整理。MACD缺乏指向，KDJ50附近有死叉迹象。持仓排名前20多头减仓494手合计91701手，空头增仓523手合计133906手。基本面看，天胶高升水高库存状态未见缓解，基本面供需格局依然较为弱势。而去年国庆以来的利多因素，有主产国的挺价政策，有泰国的洪水，也有国内交割仓库大火突发事件，而上述事件均未使期价出现持续上涨。沪胶5月合约自去年十月以来，大致在13300-15000区间内横盘整理。近日泰国再提减产及执行限制出口等信息，期价有所冲高，但无奈高位压力过大，随即跟随股市及其它商品回落。

【操作计划】14200附近沽空，上14300止损，破14000增持空单。

【资金管理】30%-40%

PVC

【合约选择】V1805

【行情分析】商品期货高位回落，PVC资金大幅离场。技术上，5月合约缩量大幅减仓收小阴线，均线系统多头排列遭破坏，中短期均线调头下行，期价同时跌破多条均线收于60日线附近，MACD绿柱增长，KDJ加速下行。持仓排名前20多头减仓7218手合计84444手，空头减仓2122手合计97323手。基本面看，对供应的预期并未转弱，需求淡季处于累库存期，而资金针对市场局部热点进行炒作。2018开年以来明显有资金进场拉升，但6900附近压力表现较为明显。文华商品指数近期高位回落，各品种系统性下跌，在这种背景下PVC持仓大减资金集中离场。虽然PVC期价自去年11月底以来延续震荡攀升状态，但近两日的下跌对短期技术走势破坏较为显著，短期关注60日均线刚好也是6500整数关口的支撑，期价二次探底的概率正在增加中。

【操作计划】背靠6700止损沽空，失守6500看至6300一线。

【资金管理】30%

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

聚丙烯20180118：市场行情呈现稳中小幅回落走势。期货盘面低位运行，对市场心态略有打击。石化大区出厂价平稳为主，对市场形成一定的货源成本支撑。贸易商随行出货，部分商家出货积极性较高，下游工厂接货意愿下降，市场交投转淡，观望气氛上升。华北市场拉丝主流价格在9300-9400元/吨，华东市场拉丝主流价格在9350-9550元/吨，华南市场拉丝主流价格在9600-9750元/吨。美金市场价格整体稳定，市场报盘不多，因国内市场气氛继续转冷，多数贸易商持货观望，挺价信心小幅松动。下游方面陆续离市，市场实盘稀少，成交不佳。价格方面，市场均聚主流价格区间在1190-1210美元/吨，共聚价格在1170-1210美元/吨。因国内市场价格接连下滑，进出口贸易商虽调降价格意愿不强，但心理预期价位或出现松动，实盘商谈空间增大。

期货延续弱势整理，但跌势放缓，在石化及库存支撑下，预计短期市场将进入窄幅震荡阶段，不宜过分看空。

操作建议：PP1805合约关注9200-9300一线支撑表现，建议可暂时观望。

【螺纹铁矿】

黑色现货分化，铁矿继续下跌，成材上涨。期货宽幅震荡。市场冬储时机和价位分歧较大，目前有参与者开始冬储。冬季需求下降，春季需求上升，供应受政策影响。复产已经超预期，市场继续交易复产行情。冬季南方降雪高于往年，需求下降超预期。冬季钢材库存持续上升，铁矿库存持续上升。当前市场波动率较大，建议谨慎操作。

【铜铝】

隔夜有色继续回调，短期空头情绪还在释放，建议不要追空等待回调结束做多的机会。节前调整幅度决定今年旺季特征是否明显，若价格迅速充分调整刺激下游采购意愿，也可能节前就先出现一波备库行情。2018年前产生的铝产能置换指标2018年底作废的消息，预计会刺激铝企积极置换，年内增加更多的有效产能和提升产量，且指标拍卖价格要低于去年，降低完全成本，消息利空铝价，铝下方空间更大。

免责声明：以上交易计划仅为作者本人根据对行情的分析做的汇总统计和操作建议，所有分析和建议等均代表个人观点，仅供参考。按此操作，盈亏自担。