华信期货1月19日投资内参

白糖  蔡亮>>>>

白糖

周四印度糖协表示因雨水充沛，该国糖料单产提升，预计产糖量比预期增产4%，达到2610万吨。受主产国糖料大丰产影响，全球食糖供应过剩量上调，ICE原糖走势下挫至上年六月中旬以来低位，3月合约收盘报13.13美分/磅，跌0.29美分。原糖跌穿前期低位，进入下行通道，投机基金增持空单打压，原糖走势短期将以低位震荡。国内现货报价继续小幅下调，采购消费未见起色，旺季不旺令贸易商以观望态度等待。郑糖技术面呈现空头排列，震荡下跌走势不变，日内交易建议空单继续持有。

棉花  杜映>>>>

冲高回落，期价延续涨势

隔夜ICE期棉在中国棉价大幅上涨的带动下一度继续上涨，主力3月合约最高至93.94美分/磅，期价挑战84美分/磅强压力位，终盘收高0.49美分至82.63美分/磅，期价上涨趋势不改。分析来看，投机与纺织厂的买盘成为ICE期棉主要支撑，部分ON-CALL被迫高位点价，目前ICE期棉持仓依然处于高位水平，总持仓创历史新高，但美棉登记库存不足5万包，潜在逼仓预期强烈，预期在3月合约持仓大幅下降前，期价将维持强势。但长期来看，高棉价将抑制消费，而本年度除中国以外的市场供应宽松，库存均处于高位水平；虽然中国产不足需，但目前中国新疆库存超过350万吨，3月中国抛储进一步增加供应，整体市场全球供应宽松，对逼仓推动的上涨谨慎对待为宜，关注3月合约80-84美分/磅的支撑与压力位。

技术上，周四晚ICE期棉冲高回落，主力3月合约长上影小阳报收于短期均线之上，均线系统保持多头上涨排列，棉价站稳80美分/磅整数关口之上，KD与MACD指标延续多头上涨排列，MACD指标红柱继续增长，涨势将延续，3月合约将挑战84美分/磅的强压力位。

周四郑棉在ICE期棉小幅上涨的情况下意外大幅增仓上行，主力1805合约早盘快速拉升使期价再次站稳15500元/吨之上，但棉价在15500元/吨之上遭受量巨大的贸易保值卖盘阻击，该合约在15500元/吨之上增仓近5万手，但棉价并未能继续大幅拉升，显示保值卖盘对期价的压制作用，当日该合约增仓85460手至432306手，郑棉累计增仓88256手至492218手，持仓创2017年3月以来新高，显示市场分歧扩大，以券商背景为主的多头与产业保值为主的空单形成对峙，这将加大郑棉的波动幅度。按市场调查了解，18日入场的套保盘超过15万吨，郑棉的上涨为新疆涉棉企业提供了极为良好的销售良机，解决了新疆企业面临的销售难题。截至1月17日，新疆累计加工棉花达到486万吨，预期全年有望达到500万吨左右。截至18日郑棉注册仓单已经达到209668吨，有效预报增加至40033吨，预报与库存合计达到249701吨，创历史同期最高纪录，实盘压力指数达到19.33%，郑棉的大幅上涨将使库存将继续增加。分析看，美棉3月合约交割期临近，ICE期棉创历史记录的持仓规模和ON-CALL订单成为市场关注焦点，潜在的逼仓预期也使市场普遍看好ICE期棉将上涨至90美分/磅以上，这可能是郑棉多头发力上攻的主要原因。但国内库存充足，郑棉遭受极强的保值卖盘压力，2月春节假期将抑制消费，3月将抛售储备，基本面并没有明显的利好消息，在此情况下，对郑棉的强势不可乐观，不建议追涨郑棉，在期价突破15500元/吨压力后，下一增持空单目标上调至16000元/吨，长期看未来棉价有望下探至14600元/吨一线。

油脂油料  潘正明>>>>

美豆美粕四连阳走高,豆油击破六个月新低

周四晚，美盘豆类走势严重分化，美豆、美粕自上周末以来，连续四连阳收高，美豆粕在310美元/短吨附近形成V型反转，美豆立足短中期5、10、20天均线略上运行，短期将考验中期60天均线的压力。而豆油则维持弱势局势，三连阴击破近日新低，击破六个月震荡下沿维持弱势局势。整体盘面呈现油弱粕强局势。

连粕跟随美豆节奏继续攀高，主力M1805合约在短期均衡2750略上整理之后，夜盘交易时段继续走高，夜盘收市前立足20天均线，有阶段性底部的可能性。关注周末南美特别是阿根廷天气变化对盘面的影响。

趋势跟踪策略：M1805剩余空头依托2800持仓。短线依托2750买入。

豆油维持弱势震荡局势。主力Y1805合约早盘有抄底买盘入市推高，但是力度有限，仅仅维持在5700关口略上横盘，尾市收盘受到内盘棕油上扬带动持坚。夜盘交易时段受到马盘棕榈油冲高回落影响低开横盘，场内开市前一度下冲，但随即被空头平仓盘顶托回升，内盘棕油空头平仓意愿较为浓郁。关注美豆油弱势局势对白盘的影响。

趋势跟踪策略：Y1805中线空头依托5850持仓，收复5750减持。短线关注5750一线均衡与压力。

聚烯烃 柳姗姗>>>>

持续下跌遇支撑，聚烯烃跌幅放缓

市场动态：在持续震荡两周后，多头主动减仓，兑现盈利，盘面伴随着大幅的减仓跌幅明显。但此次大幅下跌，更多的是因为在急速大幅拉升后的价差修复。由于油价高位回落，市场情绪受影响，昨日聚烯烃价格再次走低，中长期来看刚需支撑仍在预计走低幅度有限。WTI 3月原油期货收涨0.03%，报63.69美元/桶。布伦特3月原油期货收跌0.45%，报69.14美元/桶.

L805

周四塑料冲高回落，窄盘波动收十字小阴。L1805开9835最高9880最低9800结算9840跌30,成交量减少26506手至18.9万手，持仓量减少9236手至46.7万手，均线系统来看，20日均线支撑已被打破，MACD指标绿柱延长，双线于零轴之上发散向下。持仓方面，多空主力均略有增仓，其中空头主力增幅略强。盘面资金流出0.26亿。预计短期价格横盘波动,支撑带9750-9800，压力带9900-9950。

操作建议：今日收周线预计下方空间有限，不建议追空，暂时观望。

PP805

周四聚丙烯冲高回落，窄盘波动收十字小阳线。PP1805开9395，最高9468，最低9383结算9423跌4。成交量减少13952手至26.5万手，持仓量增加7010手至48.4万手。从均线系统来看，20日均线支撑已被打破。MACD指标绿柱延长，双线与零轴之上发散向下运行。持仓方面，多空主力均有增仓，其中多头主力增幅略强于空头。盘面资金流入0.25亿。价格急跌之后价差修复，短期价格横盘整理。波动区间在9300-9500。

操作建议：激进投机者在波动区间内操作。

【螺纹铁矿】

黑色现货全面上涨，铁矿小幅回升，成材上涨。期货宽幅震荡。市场冬储时机和价位分歧较大，目前有参与者开始冬储。冬季需求下降，春季需求上升，供应受政策影响。复产已经超预期，市场继续交易复产行情。冬季南方降雪高于往年，需求下降超预期。冬季钢材库存持续上升，铁矿库存持续上升。当前市场波动率较大，建议谨慎操作。

【铜铝】

隔夜有色反弹，然而我们认为调整并没有结束。下游仍在一年中消费最淡的季节，而冶炼环节没有超预期的检修计划。铜铝库存增加带来供应压力，铅锌相对坚挺，铅锌价差如期缩窄，镍供应压力相对偏小，但受有色黑色双重拖累，也跟随调整。建议关注原油和美元走势，等待回调结束买入的机会。

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